اتخذت شركة غريفولز منعطفاً جديداً في استراتيجيتها من خلال إطلاق الاستعدادات لـ طرح حصة أقلية في أعمالها في مجال الأدوية الحيوية في الولايات المتحدةسيتم إطلاق المشروع، الذي لا يزال يعتمد على ظروف السوق والموافقات التنظيمية ذات الصلة، من خلال طرح عام أولي في أكبر سوق للبلازما في العالم.
تؤكد الشركة الكاتالونية متعددة الجنسيات، والمتخصصة في الأدوية المشتقة من البلازما، على أن ستحتفظ الشركة بملكية الأغلبية والسيطرة التشغيلية على القسمبينما ستظل الشركة الأم مدرجة في بورصة إسبانيا، فإن الهدف الأساسي واضح: تعزيز الميزانية العمومية، وخفض مستوى الديون المرتفع، وتأمين الموارد اللازمة لتمويل خطط النمو في أسواقها الرئيسية.
تفاصيل العملية وقرار مجلس الإدارة
لقد كانت الحركة تمت الموافقة من قبل مجلس إدارة شركة غريفولزيمثل الاكتتاب العام الأولي، الذي اقترحته لجنة الاستراتيجية برئاسة آن كاثرين بيرن، خطوة هامة ضمن خطة الشركة طويلة الأجل. ويستند الاكتتاب العام الأولي بشكل حصري على حصة أقلية في أعمال شركة بيوفارما في الولايات المتحدةوبالتالي، ستحتفظ المجموعة بالسيطرة على هذا النشاط.
أبلغت شركة الأدوية الهيئة التنظيمية الإسبانية بأن سيخضع تنفيذ الصفقة لظروف السوق والمتطلبات القانونية والتنظيمية.وأنه لا يمكن ضمان بنسبة 100% أن يتم الاكتتاب العام الأولي كما هو مخطط له. وفي أي حال من الأحوال، أصرت شركة غريفولز على أن ستبقى الشركة الأم مدرجة في إسبانياوبالتالي الحفاظ على ركيزة سوق الأسهم في السوق المستمر.
بحسب أحدث الأرقام المتاحة، تُعدّ صناعة الأدوية الحيوية المحرك الحقيقي للإيرادات في المجموعة.في عام 2025، حققت الشركة إيرادات بلغت حوالي 6.487 مليار يورو، أي ما يزيد قليلاً عن 86% من إجمالي الإيرادات التي بلغت 7.524 مليار يورو. ومن هذا الرقم، ساهمت الولايات المتحدة وكندا بمبلغ 4.253 مليار يورو، بنمو سنوي يقارب 7,5%.
في الوقت الذي أُعلن فيه عن العملية، بلغت القيمة السوقية لشركة غريفولز حوالي 5.200 مليار يوروبعيدًا عن ذروتها التي تجاوزت 15.000 مليارًا والتي وصلت إليها في عام 2020. يُفسر الاكتتاب العام الأولي لجزء من شركة بيوفارما داخليًا على أنه وسيلة لزيادة قيمة هذا الأصل في السوق الأمريكية وتحسين صورة الشركة بين المستثمرين.
الهدف: خفض الديون وتعزيز الميزانية العمومية
الرسالة التي وجهتها الشركة إلى الأسواق هي أن سيتم استخدام الأموال التي يتم جمعها من خلال الاكتتاب العام الأولي بشكل أساسي لخفض الديون. تموّل المجموعة بالفعل مشاريع توسعية في مناطق تُعتبر استراتيجية. وتعاني المجموعة من مستوى عالٍ من الديون، تجاوز 7.700 مليار يورو بنهاية عام 2025، وتشير بعض التحليلات إلى أنه يقارب 8.800 مليار يورو، مع نسب مديونية تزيد عن أربعة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
وقد شكل هذا الضغط المالي جوهر مخاوف المستثمرين، لا سيما بعد أزمة الثقة التي أثارها التقرير الصادر عن شركة الأبحاث المتشائمة "غوثام سيتي ريسيرش".وفي أوائل عام 2024، اتهمت شركة غريفولز بالتلاعب بحساباتها. ونتيجةً لذلك، شهدت أسهم الشركة انخفاضًا حادًا، وانتشرت تكهنات حول احتمال قيام صندوق بروكفيلد الكندي، بالتعاون مع العائلة المؤسسة، بتقديم عرض استحواذ، وقامت الإدارة بتكثيف استراتيجيتها لتسريع توليد السيولة النقدية، وإعادة تمويل الديون، وخفض الالتزامات.
خلال عام 2025، وتحت قيادة الرئيس التنفيذي ناتشو أبيا، حققت الشركة لاستئناف مسار النمو واستئناف توزيعات الأرباحفي يوم أسواق رأس المال الذي عقد في نهاية شهر فبراير، قدمت المجموعة خطة استراتيجية جديدة تهدف إلى تحقيق إيرادات بقيمة 10.000 مليارات يورو في عام 2029 و14.000 مليار يورو في عام 2034، مدفوعة إلى حد كبير بقطاع الأدوية الحيوية.
يُعد الإعلان عن الاكتتاب العام المحتمل جزءًا من هذه الخطة ويهدف إلى المساهمة الأكسجين للهيكل المالي لشركة غريفولزكما يعزز ذلك من حضور أعمالها الرئيسية في أكبر أسواقها. وتشمل الأهداف المعلنة أيضاً خفض متوسط تكلفة الديون وتمديد آجال استحقاقها، مع التركيز بشكل خاص على الالتزامات التي تنتهي صلاحيتها اعتباراً من عام 2027 فصاعداً.
وفي الوقت نفسه، تأمل الشركة أن تكون هذه العملية بمثابة ارتفاع سعر سهمهالقد عانت الشركة في السنوات الأخيرة من التقلبات وضغوط البيع على المكشوف - حيث تجاوزت صناديق مثل كينتبري كابيتال 1,6٪ من رأس المال المباع على المكشوف - وفقدان الثقة الذي تحاول المجموعة عكسه من خلال مزيد من الشفافية والتزامات خفض المديونية.
هيكل مستقل لشركة تابعة لشركة بيوفارما في الولايات المتحدة
وبغض النظر عن الهدف المالي، فإن العملية تتضمن تغيير كبير في التنظيم الداخلي للأعمال التجارية الأمريكيةبعد الاكتتاب العام الأولي، سيكون لقسم شركة بيوفارما في الولايات المتحدة مجلس إدارة خاص به، وفريق إدارة مستقل، وهيكل حوكمة مؤسسية محدد مُكيَّف مع سوق أمريكا الشمالية.
تزعم شركة غريفولز أن هذا النموذج سيوفر للشركة التابعة ما يلي: مرونة تشغيلية أكبر وتركيز استراتيجي أوضحسيُسهّل هذا الأمر عملية اتخاذ القرارات وجمع رأس المال الموجه نحو مشروع تجاري متخصص في مجال المستحضرات الصيدلانية الحيوية، ويركز بشكل كامل على البلازما. وتؤكد الشركة أن هذا الهيكل يستجيب أيضاً لاهتمام المستثمرين بـ مركبات أكثر تخصصًا، ذات هياكل رأسمالية مبسطة وأقل عرضة لتعقيدات التكتل العالمي.
وكما أكدت المجموعة مجدداً، فإن الشركة الجديدة المدرجة في الولايات المتحدة وستبقى تحت سيطرة شركة غريفولزوالتي ستحتفظ بأغلبية رأس المال وحقوق التصويت. ويهدف هذا إلى الجمع بين مرونة وجاذبية شركة مدرجة في الولايات المتحدة مع الحفاظ على التماسك الاستراتيجي للمجموعة على مستوى العالم.
يشير المحللون إلى أن السيارة المتميزة يمكن أن تخدم في لتعزيز قيمة أعمال المستحضرات الصيدلانية الحيويةوالتي يفوق وزنها في بيان الدخل بكثير ما يعكسه رأس المال السوقي الإجمالي للشركة حاليًا. وفي هذا الصدد، سيسمح الطرح الجزئي للسوق الأمريكية بتحديد مضاعف معين لوحدة البلازما، قد يكون أعلى من المضاعف المطبق على المجموعة الموحدة.
نموذج متكامل ومكتفٍ ذاتيًا في سوق البلازما الرئيسي
لطالما كانت الولايات المتحدة، لسنوات، قلب أعمال البلازما العالميةتعمل شركة غريفولز هناك بصفتها المشغل الرائد في هذا القطاع، حيث تمتلك ما يقرب من 300 مركز تبرع منتشرة في 40 ولاية، ومصانع صناعية رئيسية في كاليفورنيا ونورث كارولينا، وقوة عاملة تضم أكثر من 14.000 موظف.
وتؤكد الشركة أن ستصبح الشركة التابعة لشركة بيوفارما في الولايات المتحدة أول شركة مكتفية ذاتياً بالكامل في هذا القطاع، والوحيدة من نوعها. داخل الدولة، أي أنها قادرة على التوريد والإنتاج دون الاعتماد على البلازما أو التصنيع أو الإمدادات من أسواق أخرى. ويشمل نموذجها سلسلة القيمة بأكملها: جمع البلازما، وتجزئتها، والعمليات الصناعية، وتحليل الجودة، والخدمات اللوجستية، وتوزيع العلاجات.
يسمح مخطط التكامل الرأسي هذا، وفقًا لشركة غريفولز، لضمان استمرارية الإمداد في قطاع يتسم بدورات إنتاج طويلة، ولوائح تنظيمية صارمة، وعوائق دخول عالية. في الواقع، يوفر سوق البلازما الأمريكي أكثر من 60% من الإمدادات العالمية، وتتوقع الشركة أن يستمر في النمو بمعدلات رقم مرتفع في السنوات القادمةمدعومة بطلب قوي هيكليًا على العلاجات المشتقة من البلازما.
يجمع نشاط شركة بيوفارما في الولايات المتحدة، من وجهة نظر المجموعة، الحجم الصناعي، والنضج التشغيلي، وتوليد الإيرادات المتكررةمع إمكانية النمو المستمر من خلال تحسين الكفاءة، وتطوير شبكة مراكزها، وتوسيع نطاق منتجاتها. كل ذلك ضمن بيئة نظام رعاية صحية متطور وإطار تنظيمي، وإن كان صارماً، إلا أنه يوفر رؤية طويلة الأمد.
يساعد الوضع التنافسي للقطاع نفسه على تعزيز هذه الفرضية: تسيطر مجموعة صغيرة من الشركات على معظم طاقة البلازما في العالمويؤدي الجمع بين المتطلبات التنظيمية والاستثمار في البنية التحتية والخبرة الفنية إلى وضع معايير عالية للغاية لدخول اللاعبين الجدد.
ردود فعل السوق واهتمام المستثمرين
وقد حظي الإعلان عن الاكتتاب العام الأولي المحتمل بمتابعة دقيقة من قبل السوق. ارتفعت أسهم شركة غريفولز الأمريكية المسجلة في الولايات المتحدة بنسبة تقارب 13% في التداولات التي أعقبت ساعات العمل الرسمية.بعد أن تم نشر البيان، على الرغم من أن الأسهم أغلقت بانخفاض معتدل خلال الجلسة العادية في بورصة ناسداك.
أسهم شركة غريفولز في بورصة إسبانيا أغلقت الأسهم الجلسة قبل الإعلان بارتفاع طفيف بنحو 0,4%....انخفضت إلى أقل من 9 يورو للسهم الواحد. وعلى الرغم من هذا الانتعاش الطفيف، فقد تراكمت على الأسهم خسائر تقارب 20% خلال الشهر الماضي، ولا تزال تتداول بعيداً عن أعلى مستوياتها التي سجلتها بعد عودة توزيعات الأرباح، عندما اقتربت من 13,70 يورو في عام 2025.
من بين المساهمين الرئيسيين، أعربت بعض جماعات الأقليات عن دعمها للحركة. رابطة مساهمي الأقلية في شركة غريفولز (AMG) وأكد أن الاكتتاب العام الأولي لشركة بيوفارما يمكن أن يوفر دفعة كبيرة لخلق القيمة، وكرر ثقته في الإدارة وقوة الشركة على المدى الطويل.
من ناحية أخرى، واصلت الصناديق المتشائمة الضغط على رأس مال الشركة، على الرغم من أن احتمال التخارج الجزئي من أحد الأصول الاستراتيجية والتحسن المتوقع في الميزانية العمومية قد يجعل من الصعب، على المدى المتوسط، الاستمرار في مثل هذه الرهانات العدوانية ضد السهم.
على أي حال، يُنظر إلى العملية على أنها اختبار ذو صلة بثقة السوق الأمريكية في مجال المستحضرات الصيدلانية الحيوية وفي قدرة شركة غريفولز على تنفيذ خطتها الاستراتيجية. وسيكون سعر بيع حصة الأقلية في نهاية المطاف بمثابة معيار لتقييم أعمال البلازما بأكملها وفقًا لسوق التداول.
مصر وكندا، مختبرات نموذج الاكتفاء الذاتي
بينما تُنهي شركة غريفولز تفاصيل طرحها الأولي للاكتتاب العام في الولايات المتحدة، فإنها تواصل تطوير مشاريع الاكتفاء الذاتي في أسواق استراتيجية أخرىوالتي تعتبرها الشركة أساسية للحفاظ على النمو وتحسين هوامش الربح في السنوات القادمة.
En مصرتعاونت الشركة متعددة الجنسيات مع السلطات الصحية لتطبيق نظام بلازما متكامل بالكامل. وبعد حصولها على شهادة من وكالة الأدوية الأوروبية (EMA) في عام 2025، أصبحت الدولة لقد أصبحت أول شركة في أفريقيا والشرق الأوسط تمتلك شبكة بلازما تلبي المعايير الدولية الأكثر صرامة.وهذا يفتح الباب أمام تصدير منتجات الدم إلى أوروبا ومناطق أخرى.
من ناحية أخرى ، في كنداتحافظ شركة غريفولز على تحالف مع خدمات الدم الكندية (CBS) بهدف زيادة الاكتفاء الذاتي من الغلوبولين المناعي من 15% إلى 50%ولتحقيق هذه الغاية، يشمل المشروع تطوير شبكة من مراكز التبرع وتشغيل محطة تجزئة جديدة في مونتريال، والتي من المقرر أن تبدأ عملياتها في عام 2028.
وتشير الشركة إلى أن هذه البرامج موجودة في مصر وكندا. ينبغي أن يترجم ذلك إلى هوامش ربح أفضلويتحقق ذلك من خلال زيادة كفاءة جمع البلازما ومعالجتها، وتقليل الاعتماد على الواردات. وفي الوقت نفسه، يعزز ذلك أمن الإمدادات في البلدان التي تشهد طلباً مرتفعاً بشكل خاص على علاجات البلازما.
تُعد هذه الاتفاقيات جزءًا من استراتيجية أوسع تلتزم بها شركة غريفولز نماذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص ومخططات الاكتفاء الذاتي الوطنية، التي تقدمها الشركة كرد فعل على الضغط المتزايد على أنظمة الرعاية الصحية والحاجة إلى سلاسل إمداد أكثر مرونة.
آفاق النمو والخطوات التالية
وبالنظر إلى المستقبل، فإن شركة غريفولز واثقة من أن مزيج قاعدة متينة في الولايات المتحدة، وتوسيع مشاريع الاكتفاء الذاتي، وإطلاق منتجات جديدة سيسمح ذلك بتحقيق نمو مستدام في الإيرادات يفوق متوسط القطاع. وسيظل التركيز منصباً على مجال الأدوية الحيوية، دون إهمال أعمال التشخيص والمجالات التكميلية الأخرى.
لا يزال الاكتتاب العام المحتمل للشركة التابعة الأمريكية قيد الدراسة. المرحلة الأوليةلم يتم تحديد جدول زمني أو نطاق سعري نهائي، وتؤكد الشركة أن التنفيذ سيعتمد على تطورات ظروف السوق. في ظل الظروف الراهنة، التي تتسم بالتقلبات وحساسية المستثمرين لمستويات الديون، قد تُتاح فرصة إبرام صفقات من هذا النوع وتُغلق بسرعة.
وفي الوقت نفسه، ستواصل الإدارة المضي قدماً في إعادة تمويل الالتزامات المستحقة اعتبارًا من عام 2027 فصاعدًا وفي سبيل تحسين هيكل التكاليف، بهدف تعزيز هامش التشغيل وتوليد التدفق النقدي الحر. سيراقب المحللون وحاملو السندات جميع هذه العناصر عن كثب، لتقييم مدى مساهمة الخطة في خفض مستوى المخاطر.
وتتطلع الشركة أيضاً إلى التوسع في إسبانيا وأوروبا. إعادة بناء الثقة التي تضررت بعد أحداث السنوات الأخيرةإن جهود التواصل مع السوق، والالتزامات العامة بخفض المديونية، وقرار إخضاع جزء من أصولها الأكثر قيمة لتدقيق سوق الأسهم، كلها جزء من تلك الاستراتيجية لإعادة التواصل مع المستثمرين المؤسسيين والأفراد.
في هذا السياق، يبدو أن الاكتتاب العام المحتمل لشركة بيوفارما في الولايات المتحدة يسير على نحوٍ واعد. أحد أهم القرارات المؤسسية لشركة غريفولز في العقد الماضي: خطوة تجمع بين الأهداف المالية وإعادة التنظيم الداخلي ورسالة التزام راسخ بأعمال البلازما ونموذج الاكتفاء الذاتي الذي تقوم الشركة بالفعل بتكراره في أسواق أخرى مثل مصر وكندا.