لقد توترت الأوضاع في الأسواق الدولية مؤخرًا، وكما كان متوقعًا، لم يقف البنك المركزي الأوروبي مكتوف الأيدي. فبعد ما يقرب من ثلاث سنوات من الهدوء النسبي فيما يتعلق بتحركات أسعار الفائدة، قررت المؤسسة التي تقودها كريستين لاغارد اتخاذ إجراءات للحد من حالة عدم اليقين الاقتصادي الناجمة عن اندلاع الصراع الأخير في الشرق الأوسط، وهي منطقة يبدو أن عطستها تُصيب بقية العالم بالزكام.
على الرغم من توقعات الكثيرين باتخاذ إجراء أكثر صرامة، فضّلت الرئيسة الفرنسية الحذر في خطابها أمام البرلمان الأوروبي، موضحةً أنه على الرغم من أن الضربة لا يمكن تجاهلها، إلا أننا لسنا في حالة ذعر تام بعد. الفكرة هي الحفاظ على نهج ديناميكي قائم على البيانات ، دون التسرع في استخلاص النتائج بوعود مبكرة بزيادات مستقبلية، خاصةً الآن مع وجود بصيص أمل دبلوماسي في الأفق.
الخطوة الأولى على لوحة الأنواع
في جوهر الأمر، وافق مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي بالإجماع في 11 يونيو/حزيران على رفع أسعار الفائدة بمقدار 0,25 نقطة مئوية، ليصل سعر الفائدة القياسي إلى 2,25%. هذه الزيادة، وإن بدت طفيفة للوهلة الأولى، إلا أنها بالغة الأهمية لكونها أول زيادة منذ نهاية عام 2023، وتأتي استجابةً مباشرةً لارتفاع تكلفة السلع الأساسية كالوقود والأسمدة. وقد ألقت تداعيات إغلاق مضيق هرمز بظلالها على القرار برمته، إذ يُعد هذا المضيق حيوياً لتدفق النفط بسلاسة حول العالم.
الأمر المثير للدهشة هو أن هذا الإجراء اتُخذ قبيل بدء المحادثات حول اتفاق مبدئي في المنطقة، لكن لاغارد أوضحت أن هذا التعديل كان مبرراً في جميع السيناريوهات التي درسها خبراؤها. فهم لا يريدون أن يُفاجأوا، ويفضلون أن يكونوا على أهبة الاستعداد لأي حدث غير متوقع قد يطرأ، إذ علمتنا تجربة السنوات الأخيرة أن الاستقرار قد ينهار في لحظة.
في هذا السياق، أكد الرئيس أن البنك المركزي الأوروبي لم يلتزم بمسار ثابت. وهذا يعني أنهم سيراجعون الوضع شهرياً، أو بالأحرى، اجتماعاً تلو الآخر. والهدف هو أن تكون الاستجابة متناسبة دائماً مع الصدمة الفعلية في العرض، وبالتالي تجنب خنق الاقتصاد بشكل مفرط، ومنع الأسعار من الخروج عن السيطرة.
توقعات التضخم وعامل الطاقة
بالنظر إلى الأرقام الصادرة من فرانكفورت، يتضح الوضع جلياً: فقد ارتفعت أسعار الطاقة بشكل حاد، وتحديداً بأكثر من 10% خلال شهري أبريل ومايو. وقد دفع هذا التضخم في منطقة اليورو إلى 3,2% ، وهو رقم مثير للقلق نوعاً ما، ولكنه، وفقاً للبنك المركزي الأوروبي، من المتوقع أن ينخفض تدريجياً. وتشير توقعاتهم الحالية إلى أننا سننهي عام 2026 بمعدل تضخم يبلغ 3%، وأننا سنعود بحلول عام 2028 إلى الهدف المنشود البالغ 2% الذي يسعى إليه محافظو البنوك المركزية بشدة.
ما يُطمئن المحللين أكثر هو أن عامة الناس لا يزالون لا يعتقدون أن هذا الارتفاع في الأسعار سيستمر إلى الأبد. يُعرف هذا تقنيًا باسم "تثبيت التوقعات"، وهو أمر بالغ الأهمية لمنع دوامة خطيرة. مع ذلك، فقد بلغ التضخم الأساسي 2,6% ، مما يدل على أن ارتفاع تكاليف الطاقة بدأ بالفعل يؤثر على المنتجات والخدمات الأخرى في سلة مشترياتنا اليومية.
من جهة أخرى، سيكون النمو الاقتصادي لمنطقة اليورو أبطأ مما نتمناه. فمن المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0,8% فقط هذا العام، قبل أن يسعى للارتفاع إلى 1,3% العام المقبل. ويتعين على البنك المركزي الأوروبي إدارة توازن دقيق للغاية: إذ يجب عليه كبح جماح الأسعار دون تجميد الاقتصاد ، وهي مهمة تتطلب دقة متناهية وهدوءًا في مواجهة الأحداث الجيوسياسية التي نسمعها كل صباح.
استجابة السوق والمنظور الإسباني
تُتابع هذه المسألة عن كثب داخل إسبانيا أيضاً. وقد شدد وزير العدل خوسيه لويس إسكريفا على الأهمية البالغة لبقاء البنك المركزي الأوروبي متيقظاً لمنع الآثار السلبية للجولة الثانية من التضخم. وهذا يعني تجنب وضع يؤدي فيه ارتفاع أسعار الوقود إلى زيادات غير منضبطة في الأجور ، مما يُغذي التضخم بدوره، ويخلق حلقة مفرغة يصعب كسرها بمجرد حدوثها.
في الأسواق المالية، تتباين الآراء إلى حد ما. يرى البعض أن البنك المركزي الأوروبي تسرّع في رفع سعر الفائدة، وربما كان من الأنسب الانتظار لمعرفة مدى رسوخ اتفاق السلام. في المقابل، ترحب قطاعات أخرى، كالبنوك، بهذه الزيادة الطفيفة، إذ تُمكّنها من تحسين قدرتها على تحقيق الأرباح بعد فترة من هوامش الربح الضيقة. كما تتوفر فرص في قطاعات أخرى، كالذكاء الاصطناعي والمرافق العامة، التي عادةً ما تتجاوز الأزمات بشكل أفضل في أوقات عدم اليقين.
باختصار، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي واضحٌ في موقفه، فلا يمكنه التهاون. ورغم أن سعر برميل النفط قد شهد انخفاضاً طفيفاً مؤخراً، حيث تراجع إلى ما دون 80 دولاراً، إلا أن هشاشة الوضع في منطقة النزاع تستلزم مراقبة دقيقة . نحن لا نواجه أزمة بحجم جائحة كورونا أو غزو أوكرانيا، خاصةً وأن السياسات المالية الحالية ليست توسعية بالقدر نفسه، لكن المرونة ستظل أساسية لضمان عدم انزلاق الاقتصاد الأوروبي وسط هذه الاضطرابات الدولية.
