على الرغم من هذا الضعف النسبي، لا يزال المؤشر في منطقة النقاط 17.400-17.600هذه مستويات لا يزال العديد من المحللين يرونها متوافقة مع اتجاه تصاعدي كامن. ومع ذلك، يتحرك السوق بحساسية كبيرة: أي تعليق على غرينلاند، أو حلف شمال الأطلسي، أو فرض تعريفات جمركية جديدة على الاتحاد الأوروبي ويترجم هذا بسرعة إلى حركات مفاجئة على الشاشات.
أسبوع من التقلبات لمؤشر Ibex 35
سيطرت النسخة الأكثر عدوانية من دونالد ترامب، مع التهديد بـ التعريفات الجديدة إلى عدة دول أوروبية رداً على رفض التنازل عن السيادة على غرينلاند. وقد أدى هذا المأزق السياسي إلى عزوف المستثمرين عن المخاطرة في أسواق الأسهم العالمية، مما تسبب في انخفاض المؤشر الإسباني. أكبر انخفاض في شهرين، مع انخفاض بنسبة 1,34٪ أوصل مؤشر Ibex إلى منطقة 17.420 نقطة بعد أن انخفض بنسبة 2٪ تقريبًا في أسوأ لحظات اليوم.
في المراحل الأولى من الأسبوع، حتى المؤشر تجاوزت لفترة وجيزة حاجز 17.300 نقطة.، وهو المستوى الذي أغلق عنده العام السابق، مما محا دفعة واحدة المكاسب التي تحققت خلال الارتفاع السنوي الأخير. ومع ذلك، تمكن السوق من الاستقرار بسرعة نسبية: مع تسرب أنباء تفيد بأن واشنطن لن تلجأ إلى القوة وأن هناك تفاهمًا قيد الدراسة مع حلف الناتو. تباطأت المبيعات تدريجياً واستعاد المؤشر بعضاً من الأرض المفقودة.
وفي وقت لاحق، تغير الوضع عندما خفف ترامب نفسه من لهجته في منتدى دافوس الاقتصادي وتحدث عن اتفاقية إطارية مع تحالف الأطلسي بشأن مستقبل غرينلاند. وقد شكّل إلغاء الرسوم الجمركية، الذي كان من المقرر أن يدخل حيز التنفيذ في بداية فبراير، دفعة قوية لأسواق الأسهم الأوروبية. فقد تحوّل مؤشر إيبكس من التداول في المنطقة الحمراء إلى إغلاق بعض الجلسات بمكاسب طفيفة، بلغت حوالي 1%. 0,06%وللتخفيف من حدة الخوف الذي كان من الممكن أن تكون له عواقب أعمق في أوقات أخرى.
ومع ذلك، وعلى الرغم من الانتعاش الذي شهده منتصف الأسبوع، فقد أسفرت الأيام الخمسة مجتمعة عن... انخفاض تراكمي بنسبة تتراوح بين 0,9% و0,94% تقريباًيتناقض هذا مع الأداء الأكثر صلابة لمؤشرات أخرى مثل مؤشر داكس الألماني، الذي تمكن حتى من تسجيل زيادة أسبوعية طفيفة بنحو 0,1٪.
يسود شعور عام في بورصة مدريد بأن تصحيحاً طبيعياً قد حدث ضمن اتجاه صعودي أوسع، ولكن لقد تركت الضجة الجيوسياسية بصمتها ويستمر تأثيره على عملية صنع القرار. في الواقع، لا يستبعد العديد من الخبراء اتخاذ خطوات أكثر أهمية نحو مجالات مثل... 16.700-16.200 نقطة في حال تجدد التوتر، يمكن إعادة تفسير ذلك على أنه فرصة جديدة لزيادة التعرض للأسهم الإسبانية.
أداء الأسهم الرئيسية في مؤشر إيبكس 35
لم تتفاعل جميع القطاعات ضمن المؤشر بنفس الطريقة مع هذا المزيج من عدم اليقين الدولي وبيانات الاقتصاد الكلي. وكان من أبرز الأسماء هذا الأسبوع... مابفري، التي وصلت انخفاض حاد بنسبة 9% تقريباً بعد تلقي توصية سلبية من مؤسسة سويسرية كبرى، قام السوق بفحص المخاطر المحتملة التي تواجهها شركة التأمين في بيئة عالمية أكثر تعقيداً، وسط إعادة تنظيم داخلية ومع نموذج عمل جديد قيد التنفيذ.
لم تفلت الشركات التي تركز بشكل أكبر على الدورات الاقتصادية والطاقة من العقاب أيضاً. أكسيونا إنيرجيا وأكسيونا سجلت هذه الأسهم انخفاضات حادة، متأثرة سلباً بالجو العام الضعيف للجلسة، وبحساسية القطاع لتحركات أسعار المواد الخام مثل الفضة، ذات الصلة بجزء من سلسلة قيمة الطاقة المتجددة. أسهم مثل سولاريا y Cellnex كما كانت من بين الأضعف، مصحوبة بانخفاضات في أسهم الشركات الكبرى المدرجة في المؤشر مثل ايبردرولا, سانتاندر o BBVAعلى الرغم من أن الانخفاضات في هذه الحالات كانت أكثر اعتدالاً.
من ناحية أخرى، تمكنت بعض الشركات من التميز عن النمط العام. فلويدرا حققت الشركة مكاسب بلغت نحو 2%، مدعومة بنموذج أعمال يسمح لها بتخفيف بعض آثار التوترات الجمركية من خلال الاستفادة من اتفاقيات التجارة الإقليمية مثل اتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية (نافتا). أما أسهم شركات أخرى مثل... ROVI y ناتورجي كما كانت هذه الشركات من بين المكونات القليلة لمؤشر Ibex التي أغلقت بعض الجلسات في المنطقة الإيجابية، مستفيدة من التدفقات الانتقائية إلى الشركات الدفاعية أو تلك التي لديها انكشاف محدد على أسواق معينة.
وفي أيام أخرى، سلطت الأضواء على صانعي الصلب. أرسيلور ميتال وسجلت مكاسب تزيد عن 5٪ بعد تحسن التوصية والإعلان عن زيادات في أسعار منتجات الصلب المختلفة في أوروبا، مدفوعة بانخفاض الضغط الجمركي من الولايات المتحدة. اسيرينوكساستفادت الولايات المتحدة، التي تعتمد بشكل كبير على أعمالها في سوق أمريكا الشمالية، أيضاً من هذا التحول الأكثر بناءً في العلاقة التجارية عبر الأطلسي، حيث سجلت تقدماً كبيراً عندما خفت حدة اللهجة السياسية.
لم يغب قطاع السياحة والنقل الجوي عن الأنظار أيضاً. IAGكانت الشركة القابضة التي تضم شركات طيران مثل إيبيريا والخطوط الجوية البريطانية من بين أسوأ الأسهم أداءً في المؤشر، حيث سجلت انخفاضات بنحو 2,3%تزامن ذلك مع انتعاش أسعار خام برنت وبيئة تتسم بحساسية متزايدة تجاه كل ما يتعلق بالسفر والترفيه. في المقابل، سولاريا بل إنها قادت المكاسب في بعض الجلسات، مع زيادات تجاوزت 3٪، في سياق تحول تكتيكي من قبل المستثمرين نحو مصادر الطاقة المتجددة بعد التصحيح السابق.
البيانات الاقتصادية الكلية، والبنوك المركزية، والجغرافيا السياسية: الخلفية
وبعيدًا عن العناوين الرئيسية المتعلقة بغرينلاند وحلف شمال الأطلسي، مؤشرات الاقتصاد الكلي لعبت المؤشرات الأمريكية دورًا هامًا في أداء مؤشر إيبكس 35. فقد انتعشت ثقة المستهلكين في أكبر اقتصاد في العالم إلى أعلى مستوى لها في خمسة أشهر، مما يدعم من حيث المبدأ سيناريو نمو قوي. ومع ذلك، بدأت مؤشرات وول ستريت تُظهر علامات ضعف. شعورٌ بالإرهاق بعد عدة سنوات من الزيادات المكونة من رقمينويتجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو تسجيل أول سلسلة خسائر لمدة أسبوعين منذ شهر يونيو.
في مجال البنوك المركزية، يعتبر المستثمرون ذلك أمراً مفروغاً منه عملياً. الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه القادم، في ظل استمرار التضخم فوق الهدف الرسمي وعدم وجود حاجة ملحة لإجراء أي تغييرات على المدى القريب. ولا تزال هذه التوقعات بشأن استقرار أسعار الفائدة، إلى جانب النمو الذي يفوق التوقعات، مواتية إلى حد معقول للأسهم، مع أنها تتطلب نهجًا أكثر انتقائية عند اختيار القطاعات والشركات.
لا تزال الجبهة الجيوسياسية مصدرًا دائمًا للمفاجآت. فبالإضافة إلى قضية غرينلاند، هناك دعوة إلى اجتماع ثلاثي بين أوكرانيا وروسيا والولايات المتحدة في المملكة العربية السعودية، الأمر الذي قد يفتح آفاقاً جديدة للحوار الدبلوماسي. وعادةً ما تُفسّر الأسواق أي تقدم في هذا المجال بشكل إيجابي، لأنه يقلل من مخاطر حدوث صدمات كبيرة في أسعار السلع الأساسية كالغاز والنفط، مما يؤثر بشكل مباشر على العديد من الشركات المدرجة في مؤشر إيبكس 35.
في سوق الموادعادت المعادن النفيسة لتتصدر المشهد مجدداً. فقد وصل سعر الذهب إلى مستويات قياسية جديدة، متجاوزاً [المبلغ مفقود]. 4.700 دولارًا للأونصةرغم ارتفاع أسعار الفضة بنحو 7%، إلا أن كلاً من الذهب والفضة مدفوعان بالبحث عن ملاذات آمنة في ظل احتمالية نشوب حروب تجارية، وبعوامل هيكلية كارتفاع الديون العالمية، وعمليات شراء العملات من قبل البنوك المركزية، وضعف الدولار. ويعود هذا الارتفاع بالفائدة على الشركات العاملة في استخراج المعادن وإنتاجها، ولكنه قد يزيد التكاليف في قطاعات مثل الطاقة المتجددة، حيث تعتمد بعض مكوناتها بشكل كبير على هذه المدخلات.
في أوروبا القارية، تحركت البورصات الرئيسية بنمط مشابه لنمط إسبانيا، وإن كان ذلك مع بعض الفروق الدقيقة. مؤشر داكس الألماني ومؤشر إم آي بي الإيطالي سجلت انخفاضات تقارب 1% في أصعب الأيام، بينما شركة CAC الفرنسية نجح السوق في احتواء الخسائر بشكل أفضل خلال عدة جلسات، بل وحقق مكاسب طفيفة عندما خفت حدة التوترات السياسية. وبشكل عام، يرى بعض المحللين أن المنطقة تقع في منتصف الطريق بين مناطق الشراء وأهدافها الصعودية قصيرة الأجل، مع علاقة متوازنة بشكل متزايد بين المخاطرة والمكافأة.
النتائج والفرص التجارية في سوق الأسهم الإسبانية
إلى جانب هذه التحركات الكلية والجيوسياسية، موسم نتائج الأعمال وقد ازداد وزنها في مؤشر إيبكس 35. كيانات مثل Bankinter استهلّ البنك موسم الإعلان عن الأرباح بأرقام لاقت استحساناً عاماً، إلا أنها لم تُقنع سوق الأسهم تماماً. فقد شهد البنك انخفاضاً في هوامش أرباحه من العملاء والوساطة المالية، لكنه تمكّن من تخفيف بعض هذا الضغط بزيادة حجم القروض، مما سمح له بالحفاظ على هامش صافي الفائدة.
كانت إحدى النقاط التي يتابعها المستثمرون عن كثب هي خسارة حصة السوق في سوق الرهن العقاري هذا نتيجة للمنافسة السعرية الشديدة داخل المؤسسة. قد يكون لهذه الاستراتيجية، التي تُعطي الأولوية لجودة المحفظة على حساب النمو السريع، تداعيات قصيرة الأجل، لكنها تُسهم أيضاً في السيطرة على معدلات التعثر وتقليل مخاطر المفاجآت السلبية في حال تدهور الوضع الاقتصادي.
وفي عالم الشركات الإسبانية الكبيرة المدرجة في البورصة، ظهرت أيضاً عناوين رئيسية مهمة تتعلق بـ ريبسولبعد أن أصدرت هيئة تحكيم دولية حكماً ضد شركة النفط في نزاع يتعلق بعقد غاز طبيعي مسال، انخفض سعر سهم الشركة. ويُلزم الحكم الشركة بتغطية تكاليف الإجراءات، ما شكّل ضربة مؤقتة لها. مع ذلك، يبدو أن السوق يُفسّر هذه الحادثة على أنها تذكير بالمخاطر القانونية المرتبطة بمحفظة استثمارية عالمية شديدة التنوع، أكثر من كونها تغييراً جوهرياً في آفاق أعمالها الأساسية.
كما تُطرح على الطاولة تحركات محتملة للشركات، لا سيما في قطاعي الاتصالات والطاقة. وقد دار حديث حول عمليات محتملة مثل شراء الأصول في إسبانيا من قبل شركات كبيرة والاهتمام المتزايد من بعض الصناديق الاستثمارية بزيادة حصصها في شركات مثل ناتورجي. هذه التحركات، رغم أنها لا تزال عرضة للكثير من التكهنات، تُسهم في الحفاظ على تركيز المستثمرين على بعض أسهم مؤشر إيبكس المحددة.
في هذا السياق، هناك شركات تحليلية لا تزال ترى، على الرغم من التقلبات الأخيرة، فرص الشراء في عدد قليل من الشركات المدرجة في المؤشر والسوق الإسبانية المستمرة، وخاصة تلك التي تتمتع بميزانيات عمومية قوية، وتعرض لاقتصادات متنوعة، والقدرة على تمرير جزء معقول من التضخم إلى الأسعار دون فقدان القدرة التنافسية.
نظام انتقائي حساس لكل عنوان رئيسي
إن تسلسل الأحداث التي وقعت خلال الأيام القليلة الماضية يوضح أمراً واحداً تماماً: وعل 35 أصبحت شديدة الحساسية لأي تطور في المشهد السياسي والاقتصادي. يكفي بضع كلمات عن التعريفات الجمركية أو الاتفاقيات التجارية لتغيير مسار الجلسة، من انخفاضات تقارب 2% إلى مكاسب طفيفة والعكس صحيح. هذه الديناميكية تحث المستثمرين الأفراد على توخي الحذر الشديد عند التفاعل مع عناوين الأخبار اليومية.
في مثل هذه الأوقات، قد يكون التركيز فقط على التقلبات قصيرة الأجل مضللاً. ولا يزال المؤشر الإسباني مدعوماً بـ عوامل خلفية بناءة نسبياً، مثل أرباح الشركات التي لا تزال تُظهر مرونة، وبيئة أسعار الفائدة التي، على الرغم من كونها تقييدية، تبدو قريبة من ذروتها، والاقتصاد الأوروبي الذي، على الرغم من التحديات، لم يدخل في سيناريو ركود واسع النطاق.
في الوقت نفسه، يراقب السوق عن كثب بعض المخاطر المتبقية: تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، وتطور النزاعات مثل النزاع في أوكرانيا، واحتمالية حدوث صدمات طاقة أخرى، والتأثير المحتمل لتباطؤ النمو العالمي بشكل ملحوظ. تُؤخذ جميع هذه العناصر تدريجيًا في الاعتبار عند تقييم الأسواق، وهذا ما يفسر سبب... تتحرك المؤشرات الآن مع هامش أقل لخيبة الأمل..
بالنسبة للمستثمرين ذوي الأفق الاستثماري طويل الأجل، يمكن تفسير هذه الفترة على أنها مرحلة توطيد يقوم فيها مؤشر إيبكس 35 بتعديل التوقعات واستيعاب المكاسب السابقة. ويكمن المفتاح، وفقًا للعديد من المحللين، في الجمع بين الرؤية الهيكلية على الاقتصاد الإسباني والأوروبي من خلال إدارة جيدة للمخاطر التكتيكية، وتجنب القرارات المتسرعة التي تستند فقط إلى التقلبات اليومية الناجمة عن أحدث رسالة لترامب أو البيانات الاقتصادية الكلية الحالية.
بعد أسبوع اتسم بالتقلبات وعدم اليقين الجيوسياسي والإشارات المتضاربة من وول ستريت وبقية أوروبا، لا يزال مؤشر Ibex 35 في منطقة دعم مهمة، ويثبت مرة أخرى أنه على الرغم من الصدمات قصيرة الأجل، فإنه لا يزال مقياسًا مفيدًا للنبض الاقتصادي والمالي لإسبانيا، شريطة تحليله ببعض المنظور ودون التأثر بشكل مفرط بضجيج اللحظة.
