ضع استثمارنا في مكانه إذا بدأ التضخم في التراجع

نعم، يبدو أن المستثمرين كانوا يراهنون مؤخرًا على أن التضخم قد وصل أخيرًا إلى ذروته، مما يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض قريبًا رفع أسعار الفائدة. وهو إجراء من شأنه أن يعزز الاقتصاد والأصول ذات المخاطر العالية، مثل الاستثمار في الأسهم. ولكن قد تكون هذه وجهة نظر متفائلة للغاية. ورغم وجود دلائل تشير إلى تراجع التضخم، فإن دلائل أخرى تشير إلى أننا سوف نضطر إلى التعامل معه لفترة من الوقت.

ما هي العلامات التي تشير إلى تراجع التضخم؟​

لقد كان الاقتصاد يتباطأ بالفعل منذ أسابيع. الموديل GDPNow ويقدر الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن الاقتصاد الأمريكي انكمش بنسبة 1,6% خلال الربع الثاني. تشير هذه البيانات إلى أن الاقتصاد قد يكون بالفعل في حالة ركود. ولا يزال سوق العمل قويا، ولكنه غالبا ما يكون آخر أحجار الدومينو التي تسقط. لذا، إذا كان الاقتصاد يتباطأ بالفعل، فهذا يعني أن الطلب يتباطأ بالفعل ويجب أن يبدأ التضخم في التراجع قريبًا.

وفي المقابل، تتناقص الاضطرابات في سلسلة التوريد. ويرى العديد من الاقتصاديين أن التضخم كان سببه في الأساس مثل هذه الاضطرابات في وقت كان فيه الوباء يحول طلب المستهلكين من الخدمات إلى السلع. الآن يعود الاهتمام بالاستثمار في الأسهم إلى الخدمات. وهناك دلائل على أن ضغوط العرض تتراجع أيضًا. لذلك، إذا كان العرض قادراً على تلبية الطلب، فيجب أن ينخفض ​​التضخم، وقد ساهمت أسعار المواد الغذائية والطاقة بشكل كبير في نمو التضخم، خاصة أنها بدأت من دعم منخفض بعد التأثير الكبير الذي أحدثته الجائحة. ولكن الآن بعد أن ظلت الأسعار مرتفعة لبعض الوقت، فمن المرجح أن تكون التغيرات في الأسعار من عام لآخر أصغر كثيرا في المستقبل، بل وربما تكون سلبية إذا استمرت أسعار السلع الأساسية في الانخفاض.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لتجار التجزئة استخدام مخزوناتهم المثقلة للمساعدة في خفض التضخم. لديهم الكثير من المنتجات للتخلص منها، ومن المرجح أن يفعلوا كل ما في وسعهم (مثل خفض الأسعار أو إعادة الأموال دون قبول المنتجات مرة أخرى) لتقليل مخزونهم. وكيف يمكن للتغيرات الصغيرة في الطلب على مستوى البيع بالتجزئة أن تؤدي إلى تغييرات أكبر تدريجيًا على طول سلسلة التوريد («تأثير السوط«)، قد يتباطأ التضخم.

ويتوقع المستثمرون انخفاض التضخم. التوقعات مهمة جدا بالنسبة للتضخم. عندما يعتقد الناس أن الأسعار ستكون أعلى غدًا، فإنهم سيطالبون بأجور أعلى اليوم ويحاولون الشراء بقدر ما يستطيعون قبل أن ترتفع الأسعار. هذه العوامل تدفع أسعار الرواتب والمواد الخام إلى الارتفاع، مما يضر بالدورة. ومن حسن الحظ أن أحدث البيانات تظهر أن المستثمرين لا يتوقعون أن ينمو التضخم على مدى الأعوام الخمسة المقبلة بالقدر الذي كان متوقعاً قبل بضعة أسابيع. وهذا يمكن أن يبطئ أو يوقف دورة التضخم.

ما هي المشاكل التي يمكن أن نجدها للاستثمار في الأسهم؟​

وكما رأينا، هناك أسباب قوية وراء توقف التضخم بقوة. ولكن لسوء الحظ، فهي ليست كل شيء. إن الضغوط التي يمارسها التضخم آخذة في التزايد، ويظهر لنا التاريخ أن التضخم عادة ما يكون ثابتا. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض العوامل غير المتوقعة التي يمكن أن تخلق ضغوطا تضخمية جديدة. ليست المواد الغذائية والطاقة وحدها هي التي أدت إلى ارتفاع الأسعار. يتضمن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مقياسًا لـ "مؤشر أسعار المستهلك الأساسي" الذي يوضح كيف تغيرت الأسعار في مختلف القطاعات (باستثناء الغذاء والطاقة) وهو أيضًا عند مستوى قياسي. وفي الواقع، فإن أكثر من 90% من القطاعات التي تسجلها تظهر معدلات تضخم أكبر من 5%. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن أسعار الاستثمار في أسهم الخدمات هي التي ارتفعت مؤخرًا. وكلما اتسعت الضغوط، كلما استمر التضخم لفترة أطول.

لقد علمنا التاريخ أن التضخم عادة ما يسير ببطء شديد. كما حدث في السبعينيات، على سبيل المثال، حيث ارتفعت عدة مرات بعد الهبوط، واستمرت لفترة أطول مما توقع المستثمرون. أحد الأسباب هو أن التضخم قد يستغرق بعض الوقت حتى يغادر النظام.

ما هو تأثير الاستثمار في الأسهم العقارية؟ ​

ويمكن الآن ملاحظة ذلك في تكلفة شراء أو استئجار منزل. وقد ارتفعت أسعار المنازل بشكل حاد منذ تفشي الوباء، وقد ساهم ذلك في ارتفاع التضخم من خلال تعزيز النمو الاقتصادي. بعد كل شيء، الاستثمار في الأسهم العقارية هو أحد محركات الاقتصاد. لكن ذلك أدى أيضاً إلى ارتفاع أسعار الإيجارات. هناك نقص في المنازل المتاحة للشراء وأسعار تلك المتاحة بعيدة عن متناول العديد من المشترين المحتملين، مما أدى إلى تحول الطلب إلى سوق الإيجار. ولذلك، قد تستمر أسعار الإيجارات في الارتفاع لفترة من الوقت، حتى لو بدأت أسعار المنازل في الانخفاض. كونه أكبر مكون في سلة مؤشر أسعار المستهلك (يبلغ وزنه 32٪)، فإنه يمكن أن يعوض الانخفاض في القطاعات الأخرى ويبقي التضخم عند مستوى مرتفع لفترة أطول.

بالإضافة إلى ذلك، هناك خطران رئيسيان قد يؤديان إلى ارتفاع جديد في التضخم: الحرب في أوكرانيا وكوفيد. لقد تأثرت أسعار الغذاء والطاقة بشكل كبير بالحرب في أوكرانيا، والصراع المتفاقم (أو بقرار روسيا ذلك). قطع إمدادات الغاز قبل الشتاء) قد يتسبب في ارتفاع الأسعار مرة أخرى. وفي الوقت نفسه، يستمر كوفيد في التكاثر بسلالات جديدة، لذلك سيكون هناك بعض خطر أن يؤدي الفيروس مرة أخرى إلى تعطيل سلاسل التوريد في البلدان الرئيسية مثل الصين.

ومع كل هذا الغموض، إلى أين نتجه؟吝​

ومن خلال ما ناقشناه، رأينا أن التضخم ربما بلغ ذروته. ولكن من المرجح أن يظل مرتفعاً لبعض الوقت، وربما أعلى مما تتوقع السوق، وبالتأكيد أعلى كثيراً من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ويدرك مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم إذا تحولوا من رفع أسعار الفائدة إلى الاحتفاظ بها (أو حتى خفضها) عندما لا يزال الاقتصاد مرناً نسبياً، فإنهم يخاطرون بتسخين الاقتصاد مرة أخرى والتسبب في تسارع التضخم. ولذلك، فإنهم على الأرجح سينتظرون الدليل على أن التضخم يعود أقرب إلى هدفه. ومن الممكن أن يستغرق ذلك وقتاً أطول كثيراً مما يتوقع المستثمرون. والسيناريو الوحيد الذي نرى فيه التضخم ينخفض ​​بشكل كبير هو الركود الاقتصادي القاسي الذي يدمر الطلب. لكن هذا لن يكون نتيجة جيدة للاستثمار في الأسهم. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن التضخم لن ينخفض ​​على الأرجح إلا بعد تباطؤ الاقتصاد، مما يترك المستثمرين في مواجهة بيئة تضخمية مصحوبة بالركود تتميز بانخفاض النمو وارتفاع التضخم، وهي بيئة صعبة تاريخيًا للاستثمار في الأسهم.

من وجهة نظرنا، هناك الكثير من الأشياء المجهولة والعديد من السيناريوهات التي لا يمكن التنبؤ بها بشكل دقيق في نتيجة واحدة، وربما يكون المستثمرون متفائلين للغاية بشأن السيناريو الأفضل. في هذا النوع من البيئة، من المنطقي تنويع استثماراتنا في الأسهم عبر القطاعات التي من شأنها أن تحقق أداءً جيدًا في سيناريوهات مختلفة. ويمكننا نقل جزء من استثماراتنا في الأسهم إلى قطاع السلع الأساسية لحماية أنفسنا من ارتفاع معدلات التضخم وسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل في حالة حدوث ركود قاس يؤدي إلى انخفاض النمو والتضخم.