وفي رسالتها السنوية الأخيرة للمساهمين، وارن بافيت وسلط الضوء على وجود "عمالقة" بيركشاير هاثاواي: أربعة استثمارات "تمثل جزءا كبيرا من قيمة بيركشاير". شوك ابل الذي يحتل المركز الثاني في الترتيب رغم كل الظروف. يمكننا القول أن التقييم المرتفع يتنافس مع إمكانية نمو الأرباح. لذلك قررنا أن نلقي نظرة على سبب قدرة شركة Berkshire على التمسك بمخزونها من iPhone في السراء والضراء، وما إذا كان بإمكانك ذلك أيضًا.
ما هو نموذج أعمال أبل؟
لقد قال وارن بافيت دائمًا إنه لا يميل إلى الاستثمار في شركات التكنولوجيا لأنه لا يفهمها (قرار حكيم حقا...). ولكنه، مثله كمثل أي محترف عظيم، كان ينقل جزءاً من قراراته الاستثمارية في هذه القطاعات إلى تلاميذه الأكثر معرفة بالموضوع، والذين جمعوا 5,6% من إجمالي أسهم شركة أبل. (44% من محفظة أسهم Oracle of Omaha).
كان نموذج أعمال شركة أبل تاريخيًا بسيطًا: فقد كان يعتمد على بيع أجهزة مثل iPhone، وiMac، وiPad، وMacbooks، وApple Watches. ومع ذلك، على مدى السنوات القليلة الماضية، حولت الشركة تركيزها نحو نوع واحد من الخدمات، بما في ذلك App Store وApple Music وApple TV والمزيد. دفع ربع مستخدمي أجهزة Apple فقط مقابل خدمة واحدة على الأقل من هذه الخدمات في عام 2018، ولكن من المحتمل أن يكون هذا العدد قد زاد منذ ذلك الحين. ففي نهاية المطاف، ارتفعت إيرادات هذا القطاع من 40 مليار دولار في عام 2018 إلى ما يقرب من 70 مليار دولار في العام الماضي. علينا أن نضع في اعتبارنا أن الإيرادات من الخدمات مهمة للغاية لأنها تولد بشكل أساسي جميع أرباح الشركة. تحقق منتجات Apple المادية هامشًا إجماليًا قدره 35%، بينما تحقق خدماتها هامشًا إجماليًا قدره 70%. مع تحييد جميع العوامل، كلما ارتفعت الإيرادات من الخدمات (حوالي 20%)، زاد هامش ربح شركة Apple، وهو ما يترجم مباشرة إلى المزيد من الأرباح والمزيد من الأموال.
ما الذي يعجب بيركشاير في شركة Apple؟
وفي العام الماضي، وزعت شركة أبل نحو 15% من أرباحها على شكل أرباح، أي ما يعادل 7% أكثر من العام السابق و9% في المتوسط سنويا على مدى السنوات الخمس الماضية. ولحسن الحظ، فإن هذه الأرقام لا تؤثر سلبًا على سعر السهم، حيث إنها تمثل 0,54% فقط من إجمالي القيمة السوقية لشركة Apple. ولكن عندما تكون مساهمًا كبيرًا مثل بيركشاير هاثاواي (حوت يتحدث بوضوح...) علينا أن نكون منتبهين، لأن الشركة حصلت على أرباح بقيمة 785 مليون دولار من شركة أبل العام الماضي. لحسن الحظ، فإن وارن بافيت العظيم كان أكثر حماسا بشأن عمليات إعادة شراء الأسهم التي قام بها في شركة أبل، لأنه باستخدام الأموال النقدية الموجودة لإعادة شراء أسهمه الخاصة، فإن أبل تقلل من أسهم العرض المتاحة وتتسبب في ارتفاع أسعار الأسهم المتبقية (منذ لن تتغير القيمة الإجمالية لشركة Apple). إنها طريقة فعالة لمكافأة المستثمرين، نظرًا لأن عمليات إعادة شراء الأسهم لا تجتذب عادةً نفس الضرائب التي تفرضها أرباح الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، يستفيد المستثمرون الذين يحتفظون بأسهمهم من خلال إعادة الشراء من زيادة ملكيتهم النسبية للشركة. لذلك، هذا العام، ستحصل بيركشاير على حصة أكبر من أرباح شركة أبل، مما يؤدي إلى زيادة دائرة الدخل وزيادة رأس المال لشركة أبل. استثماراتنا.
هل يجب أن نشتري مثل بافيت؟
يضع جميع المستثمرين تقريبًا أعينهم على ما تشتريه وتبيعه شركة Berkshire Hathaway، بل إن بعضهم يتبع شركة Oracle of Omaha بشكل غير رسمي أينما ذهبوا. وهناك العديد من الأسباب التي تدفعنا إلى اتباع استراتيجية بيركشاير في شركة أبل. فمن ناحية، أصبحت الشركة أقل دورية وأكثر دفاعية بفضل حصتها المتزايدة من إيرادات الخدمات. وهذا يساعد على جعل أرباح أبل أكثر قابلية للتنبؤ بها، حيث تميل الاشتراكات في خدمات مثل Apple Music إلى أن تكون أقل تواترا. ويجب أن نضيف إلى هذه الحقيقة أن شركة Apple تقوم بتوزيع الأرباح مع زيادة التوقعات المستقبلية، وإذا انخفض سعر السهم، فسوف تصبح أكثر جاذبية فيما يتعلق بتقييم الشركة. بالطبع، يتم تداول أسهم شركة Apple حاليًا عند نسبة سعر إلى أرباح (PER) تبلغ x26، وهي أعلى من متوسط أسهم التكنولوجيا العالمية عند x22. من المتوقع أن تحقق شركة Apple نموًا أقل من المتوسط في المبيعات والأرباح خلال العام المقبل، مما قد يقودنا إلى توقع انخفاض تقييمها بنفس المعدل.
لذلك، وفي ظل عدم وجود مفاجأة إيجابية كبيرة من تحديثات أرباح شركة أبل، فقد يتعرض سعر سهمها لضغوط هذا العام. من ناحية أخرى، تتمتع شركة Apple بتاريخ حافل بتجاوز توقعاتها دائمًا، لذلك من الصعب استبعاد عملاق التكنولوجيا حتى الآن فيما يتعلق بتطورها المستقبلي.