يصف نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) العلاقة بين المخاطر المنهجية، أو المخاطر العامة للاستثمار، والعائد المتوقع على الأصول، وخاصة الأسهم. وقد تم تطوير CAPM كوسيلة لقياس هذه المخاطر المنهجية. دعونا نرى ما هو CAPM، وكيف يتم حسابه وما هي العوامل التي يجب أن نأخذها في الاعتبار عند استخدامه.
ما هو نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)؟
يصف نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) العلاقة بين المخاطر المنهجية، أو المخاطر العامة للاستثمار، والعائد المتوقع على الأصول، وخاصة الأسهم. ترجمتها إلى الإسبانية تعني نموذج تقييم الأصول الرأسمالية. إنه نموذج مالي ينشئ علاقة خطية بين العائد المطلوب للاستثمار والمخاطر. يعتمد النموذج على العلاقة بين بيتا للأصل، المعدل الخالي من المخاطر (عادة سعر السندات) و علاوة مخاطر الأسهمأو عائد السوق المتوقع مطروحًا منه المعدل الخالي من المخاطر. تم تطوير CAPM كوسيلة ل قياس هذا الخطر المنهجي. يستخدم على نطاق واسع في مجال التمويل تسعير الأوراق المالية الخطرة y تحقيق عوائد متوقعة على الأصولنظرا لمخاطر تلك الأصول وتكلفة رأس المال.
كيف يتم حساب CAPM؟
الهدف من صيغة CAPM هو تقييم ما إذا كان للسهم قيمة عادلة عند مقارنة مخاطره وقيمته الزمنية للنقود مع عائده المتوقع. بمعنى آخر، من خلال معرفة كل جزء من أجزاء CAPM، من الممكن قياس ما إذا كان السعر الحالي للسهم يتوافق مع ربحيته المحتملة. معامل بيتا للاستثمار هو مقياس ما مقدار المخاطرة التي سيضيفها الاستثمار إلى المحفظة التي تشبه السوق. إذا كان السهم أكثر خطورة من السوق، فسيكون له بيتا أكبر من واحد. إذا كان السهم لديه بيتا أقل من واحدتفترض الصيغة أنها ستقلل من مخاطر المحفظة. ال يتم ضرب بيتا للأوراق المالية بعلاوة مخاطر السوقوهو عائد السوق المتوقع فوق المعدل الخالي من المخاطر. ال تتم إضافة معدل خالي من المخاطر إلى منتج النسخة التجريبية من الأمان y علاوة مخاطر السوق. يجب أن تعطي النتيجة للمستثمر الربحية المطلوبة أو معدل الخصم والتي يمكنك استخدامها للعثور على قيمة الأصل. إن صيغة حساب العائد المتوقع للأصل، بالنظر إلى مخاطره، هي كما يلي:
صيغة CAPM والأسطورة.
مثال على استخدام CAPM
على سبيل المثال، لنتخيل أننا نفكر في الاستثمار في سهم تبلغ قيمته اليوم 100 دولار للسهم الواحد ويدفع أرباحًا سنوية قدرها 3%. لنفترض أن هذا السهم لديه بيتا سوقية تبلغ 1,3، مما يعني أنه أكثر تقلبًا من محفظة السوق الواسعة (أي مؤشر S&P 500). لنفترض أيضًا أن المعدل الخالي من المخاطر هو 3% وأننا نتوقع أن يرتفع السوق بنسبة 8% سنويًا. العائد المتوقع على السهم وفقًا لصيغة CAPM فهي 9,5%:
حساب المثال بجانب صيغة CAPM.
يتم استخدام الربحية المتوقعة لصيغة CAPM خصم الأرباح المتوقعة وزيادة رأس المال للسهم خلال فترة الاحتفاظ المتوقعة. إذا كانت القيمة المخصومة لتلك التدفقات النقدية المستقبلية هي يساوي 100 دولار، تشير صيغة CAPM إلى أن الإجراء لها قيمة عادلة فيما يتعلق بالمخاطر.
مشاكل مع CAPM
في إطار عام، يمكننا أن نجد عاملين رئيسيين يمكن أن يسببا مشاكل عند تقييم الأسهم:
افتراضات غير واقعية:
لقد ثبت أن الافتراضات المختلفة التي تستند إليها صيغة CAPM لا تتوافق مع الواقع. تقوم النظرية المالية الحديثة على افتراضين:
- أسواق الأسهم هي تنافسية للغاية وفعالة، أي المعلومات ذات الصلة بالشركات يتم توزيعه وامتصاصه بسرعة وبشكل عالمي. ويهيمن على هذه الأسواق مستثمرون عقلانيون يتجنبون المخاطرة، ماذا يسعون تعظيم العوائد المرضية على استثماراتك.
- إن إدراج بيتا في الصيغة يعني ذلك ويمكن قياس المخاطر من خلال تقلب سعر السهم. ومع ذلك، فإن تحركات الأسعار في كلا الاتجاهين لا تنطوي على نفس القدر من المخاطر. فترة النظر إلى الوراء ل تحديد تقلب السهم ليس معيارا لأن عوائد الأسهم (والمخاطر) لا يتم توزيعها بشكل طبيعي.
تقدير علاوة المخاطرة:
تستخدم محفظة السوق للعثور على علاوة مخاطر السوق إنها قيمة نظرية فقط وليست أصلًا يمكن شراؤه أو الاستثمار فيه. كبديل للأسهم. في معظم الأحيان، يستخدم المستثمرون مؤشر أسهم رئيسي، مثل مؤشر S&P 500، لتمثيل السوق، وهي مقارنة غير كاملة. أبرز الانتقادات الموجهة إلى CAPM هي افتراض إمكانية تقدير التدفقات النقدية المستقبلية لعملية الخصم. إذا تمكن المستثمر من تقدير الربحية المستقبلية للسهم بمستوى عالٍ من الدقة، فلن يكون نظام CAPM ضروريًا.