La فشل محاولة بنك BBVA للاستحواذ على بنك ساباديل أصبحت هذه القضية واحدة من أكثر الأحداث المالية تداولاً في إسبانيا ومعظم أنحاء أوروبا في الآونة الأخيرة. ولا يقتصر ذلك على حجم العملية وكونها أول محاولة استحواذ عدائي في القطاع المصرفي الإسباني منذ ثمانينيات القرن الماضي، بل أيضاً لأن نتائجها تركت العديد من التساؤلات دون إجابة حول مستقبل هذا القطاع.
على الرغم من أن الحركة كانت تهدف إلى إنشاء عملاق مصرفي ذو حضور قوي في الأسواق الإسبانية والأوروبيةلم ينجح الاقتراح في إقناع مساهمي ساباديل ولا الحكومة، وانتهى به المطاف إلى الفشل بقبول أقل بكثير من الحد الأدنى المطلوب. وبذلك، لم يطرأ أي تغيير على المشهد المصرفي. تسعة كيانات كبيرةلكن ذلك أعاد إحياء التكهنات حول عمليات اندماج جديدة، وخاصة حول ساباديل نفسها.
كيف تطورت محاولة الاستحواذ العدائي التي قامت بها مجموعة BBVA على شركة ساباديل ولماذا فشلت
كان عرض الاستحواذ العام الذي أطلقته BBVA على بنك ساباديل عرض استحواذ عدائي بقيمة حوالي 14.800 مليار يورواختلف هذا الاندماج، الذي قُدِّم كواحد من أكبر عمليات دمج البنوك في أوروبا هذا العام، عن عمليات الاندماج الودية الأخرى. ففي هذه الحالة، لم توافق إدارة ساباديل على بنود الاقتراح، مما نذر بعملية معقدة.
منذ البداية، أحاطت بالعملية عقبات تنظيمية وسياسية. وقد أوضحت الحكومة الإسبانية ذلك منذ وقت مبكر جداً. رفضهم للاندماج كما تم اقتراحهأشارت الحكومة إلى مخاوفها بشأن تركيز السوق وتأثيره على التوظيف والمنافسة. علاوة على ذلك، فرضت شرطاً إضافياً إلى جانب الشروط التي وضعتها الهيئة الوطنية للأسواق والمنافسة: في حال نجاحهما، سيتعين على كلا البنكين الحفاظ على استقلاليتهما المؤسسية واستقلاليتهما في اتخاذ القرارات لمدة ثلاث سنوات، قابلة للتجديد لسنتين إضافيتين.
أدى هذا الشرط إلى زيادة التعقيد وتأخير الحصول على أوجه التآزر في التكاليف والإيرادات كان بنك BBVA يأمل في تحقيق ذلك من خلال الاستحواذ على بنك ساباديل، مما جعل التبرير الاقتصادي لعرض الاستحواذ أكثر صعوبة. حتى أن بنك BBVA نفسه فكر في إمكانية سحب العرض، وذلك تحديدًا بسبب ارتفاع التكلفة وتأخر تحقيق الفوائد المرجوة.
لم تأتِ الضربة القاضية من السياسة فحسب، بل من السوق نفسه. بدأت الفكرة تنتشر بين المستثمرين بأنه إذا تمكن بنك BBVA من الاستحواذ على نسبة متوسطة من رأس المال - بين 30% و50% - فسوف يُجبر على إطلاق عرض استحواذ ثانٍ بسعر أعلى لإتمام عملية الدمج. وقد أدت هذه التوقعات بالتحسينات المستقبلية إلى تثبيط قبول العرض بشروطه الأولية.
في نهاية فترة القبول، بالكاد تمكن بنك BBVA من الحصول على حوالي 25% من رأس مال بانكو ساباديلكان هذا أقل بكثير من المستوى الذي كان سيسمح لها بالسيطرة على الكيان وإتمام عملية الاندماج. وهكذا انتهت الصفقة التاريخية لهذا العام في أوروبا بالفشل، تاركةً البنك الباسكي دون الجائزة التي كان يسعى إليها، ومعززةً استقلالية ساباديل.
قطاع مصرفي إسباني شديد التركيز... ولكنه لا يزال في طور الحركة
لم تُغيّر محاولة الاستحواذ الفاشلة عدد البنوك الكبيرة في إسبانيا، والذي لا يزال عند تسعة كيانات مرجعيةلكن ذلك أكد مجدداً فكرة أن القطاع، على الرغم من كونه شديد التركيز بالفعل، لا يزال أرضاً خصبة للمعاملات المؤسسية الجديدة، وخاصة بين البنوك متوسطة الحجم.
منذ الأزمة المالية التي حدثت عام 2008، تحول المشهد المصرفي الإسباني من حوالي 40 كياناً مهماً إلى أقل من 12 مجموعة كبيرة. اختفى أكثر من عشرين بنكاً وبنك ادخار أو تم دمجها وفي بنوك أخرى، بما في ذلك أسماء تاريخية مثل بنك بوبولار، وبانكيا، وليبربانك. أما اليوم، فتمتلك بنوك كايكسا بنك، وسانتاندير، وبي بي في إيه، وساباديل حوالي 70% من السوق من حيث الأصول والعملاءبينما تُكمل كل من Unicaja و Bankinter و Abanca و Ibercaja و Kutxabank جوهر البنوك الوطنية الكبرى.
على الرغم من هذا التركيز العالي، تؤكد العديد من شركات التحليل أن عملية الدمج لم تنته بعد. التقييمات العالمية لـ S&P أشارت مؤخراً إلى أنها تتوقع موجة جديدة من عمليات الاندماج في القطاع المصرفي الأوروبي، لا سيما في إسبانيا وإيطاليا ودول الشمال الأوروبي وأجزاء من وسط وشرق أوروبا. ويكمن الفرق في أهمية هذا التمييز: فالجهات التنظيمية تُفضّل المؤسسات القوية، لكنها في الوقت نفسه تخشى من هيمنة بنكين أو ثلاثة بنوك عملاقة على السوق.
في إسبانيا، يشير الخبراء إلى أن مجال المناورة يكمن بشكل أساسي في قطاع البنوك متوسطة الحجم، حيث ساباديل، يونيكاخا وأبانكا تظهر هذه الكيانات غالباً في تركيبات نظرية. ويرى السوق، عقب فشل محاولة استحواذ بنك BBVA، أن عمليات الاندماج بين هذه الكيانات قد تصبح أكثر جاذبية إذا تغيرت الظروف الاقتصادية أو إذا أصبحت دورة أسعار الفائدة أقل ملاءمة.
يُقرّ المسؤولون التنفيذيون في القطاع أنفسهم بوجود "رغبة" في هذا النوع من المعاملات. وقد أقرّ الرئيس التنفيذي لبنك كايكسا بذلك. لا تزال عمليات الاندماج مطروحة على الطاولة في كل من إسبانيا وأوروبامع ذلك، يرى أن الفرص الأوضح في الوقت الراهن محلية وليست عابرة للحدود. ويتفق تقييمه مع تقييم العديد من المحللين: ستستمر عمليات الدمج، ولكن ليس في وقت قريب.
ساباديل بعد فشل محاولة الاستحواذ: الاستقلال، وبنك TSB، وشركاء محتملون في المفاوضات
بالنسبة لبنك ساباديل، فإن فشل محاولة الاستحواذ من قبل بنك بي بي في إيه يعني، على المدى القصير، دفعة لمشروعه الفرديوقد أكدت المؤسسة التي يرأسها جوزيب أوليو ويديرها سيزار غونزاليس بوينو في جميع الأوقات أن البنك يمر بواحدة من أفضل فتراته، مع تحقيق أرباح قياسية وخطة استراتيجية تتقدم بالوتيرة المتوقعة.
كان بيع الشركة التابعة البريطانية أحد أهم القرارات الاستراتيجية في هذا السياق. TSBوالتي ساهمت بنحو 20% من أرباح المجموعة. وفي خضم الصراع للسيطرة على ساباديل، أصبح هذا القسم عنصراً أساسياً. وفي نهاية المطاف، وافق البنك الكتالوني على بيع حصته في بنك TSB إلى بنك سانتاندير، في صفقة لا تزال بانتظار الموافقة النهائية من السلطات البريطانية، ومن المتوقع إتمامها في الربع الأول من العام.
خلال عملية البيع، كان هناك المزيد من المتقدمين للوظيفةبرز بنك باركليز من بين هذه البنوك، حتى أنه أصبح أحد المنافسين الرئيسيين لسانتاندير في المراحل التمهيدية. ومع ذلك، فقد انتصر البنك الإسباني في نهاية المطاف، معززاً مكانته بشكل كبير في السوق البريطانية، ويهدف إلى أن يصبح ثالث أكبر بنك في البلاد بمجرد اكتمال عملية الاستحواذ.
بالنسبة لشركة ساباديل، فإن خروج بنك TSB يعني تغييراً في الصورة العامة: حيث تقلل الشركة من وجودها الدولي للتركيز على أعمالها النشاط التجاري الرئيسي في إسبانيايرى العديد من المحللين أن هذا يعزز فرص إتمام صفقة استحواذ محلية مستقبلية. فبدون الفرع البريطاني، يكتسب البنك تركيزاً أكبر، ولكنه يفقد أيضاً مصدراً هاماً للتنويع الجغرافي.
لذا، يشهد السوق تكهنات واسعة النطاق حول الخطوة التالية المحتملة. وتشير عدة تقارير إلى احتمال حدوث ذلك. اندماج ساباديل مع يونيكاخا أو أبانكا أو حتى كليهما سيكون ذلك منطقياً من الناحية الاستراتيجية: إذ سيتيح لهم توسيع نطاق أعمالهم، وتحسين كفاءتهم، وتعزيز مواقعهم الإقليمية دون إحداث مشاكل تنافسية كبيرة. وقد صنّف بنك باركليز، في تحليل نُشر مؤخراً بعد فشل محاولة الاستحواذ، اندماج ساباديل-يونيكاخا تحديداً كواحد من أكثر العمليات الصناعية منطقية.
وقد اعترف الرئيس التنفيذي لشركة ساباديل، سيزار غونزاليس بوينو، في عدة مناسبات بذلك سيكون اندماج البنوك متوسطة الحجم في إسبانيا خياراً مناسباً. من منظور الأعمال، هناك تكامل جغرافي، ويمكن الاستفادة من أوجه التآزر في التكاليف والإيرادات، وتجنب التداخل المفرط بين المكاتب. وفي الوقت نفسه، يؤكد أن القطاع يشهد حاليًا ازدهارًا، وأنه في هذا السياق، لا توجد مؤسسة في عجلة من أمرها للانتقال.
ما يقوله ساباديل وأونيكاجا بشأن اندماج محتمل
تتبنى إدارتا بنكي ساباديل وأونيكاجا خطاباً عاماً متشابهاً للغاية. ويقر كلا البنكين بذلك. إنها كبيرة بما يكفي للعمل بمفردها.ومع ذلك، فإنهم لا يستبعدون إمكانية حدوث صفقة تجارية في مرحلة ما إذا تغيرت الظروف الاقتصادية الكلية أو التنظيمية.
كثيراً ما يكرر غونزاليس بوينو ذلك، باستثناء البنوك الثلاثة الكبرى (كايكسا بنك، وسانتاندير، وبي بي في إيه)، جميع الكيانات الإسبانية متوسطة الحجم "قابلة للدمج" في أي توليفة تقريبًا. ويرى أن عمليات الاندماج منطقية لأنها تتيح تحقيق وفورات الحجم دون المساس بالمنافسة أو استقرار النظام. لكنه في الوقت نفسه، يؤكد أنه طالما بقيت الأرباح عند مستوياتها التاريخية المرتفعة، وسارت الخطط الاستراتيجية وفقًا للخطة الموضوعة، فلا داعي للعجلة في تنفيذها.
أما منظمة يونيكاخا، من جانبها، فتحافظ على نبرة حذرة مماثلة. وقد أكد رئيسها، خوسيه سيفيلا، أن "الوضع الحالي إنها ليست اللحظة"لم تبدأ جولة جديدة من عمليات الدمج بعد، حيث لا تزال جميع الكيانات لديها مهام داخلية يتعين عليها إنجازها، بدءًا من دمج الأنظمة وصولًا إلى تحسين الربحية والتكيف مع المتطلبات التنظيمية الجديدة. على حد تعبيره، "لا يوجد حتى الآن جو من التوحيد".
لكن المحللين يعتقدون أن هذا "الوضع" قد يتغير في فترة وجيزة نسبياً. وتشير بعض الشركات إلى أفق زمني يمتد لسنتين قبل أن تدفع ضغوط المنافسة، أو احتمال حدوث تحول في الدورة الاقتصادية، أو انخفاض أسعار الفائدة، إلى انتعاش السوق. نافذة العمليات الكبرى من بين البنوك متوسطة الحجم. وقد أوضح البنك المركزي الأوروبي نفسه أن إحدى أولوياته هي تشجيع إنشاء كيانات أكثر قوة، ذات مخاطر أقل وقدرة أكبر على استيعاب الصدمات الاقتصادية.
من هذا المنظور، فإن اندماج ساباديل-يونيكاخا المحتمل سيتناسب جيدًا مع خطة البنك المركزي الأوروبي: إذ سيؤدي إلى إنشاء بنك كبير ذي حضور قوي في عدة مناطق، وسيعزز استقرار النظام دون التسبب في تركيز مفرط في أيدي اللاعبين الرئيسيين الثلاثة الحاليين.
تسعى أوروبا إلى تحقيق التوحيد، لكن الحكومات تكبح جماح ذلك.
إن محاولة الاستحواذ الفاشلة التي قامت بها مجموعة BBVA على شركة ساباديل ليست حالة معزولة في السياق الأوروبي، على الرغم من أنها كانت العملية الأكثر رمزية لهذا العام نظراً لحجمها والاهتمام الإعلامي الذي حظيت به. في عام 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية لعمليات اندماج واستحواذ البنوك في أوروبا التي لم تكتمل 30.000 مليار يورو، بينما بلغت قيمة تلك التي اكتملت بنجاح حوالي 35.000 مليار يورو، وفقاً لبيانات شركة الاستشارات ديلوجيك.
يُبرز هذا الهامش الضيق أن الدورة الجديدة من عمليات دمج البنوك في أوروبا ليست سهلة. وقد وجد العديد من المصرفيين أن لم يعد الشعار الكلاسيكي المتمثل في الاندماج لتحقيق التآزر كافياً. من خلال إغلاق المكاتب وتقليص عدد الموظفين. وتلعب العوامل السياسية والتنظيمية والاجتماعية دورًا متزايد الأهمية.
في حالات عديدة، أدى التدخل الحكومي المباشر أو غير المباشر إلى تعقيد إتمام الصفقات، لا سيما عند وجود خطر مُتصوَّر على التوظيف أو على السيطرة الوطنية على الكيانات الاستراتيجية. علاوة على ذلك، وبعد سنوات من انخفاض أسعار الفائدة وارتفاع رأس المال بشكل معتدل، يُطالب المستثمرون بمبالغ كبيرة. أسعار باهظة للغاية لبيع أسهمهم، مما يرفع تكلفة عمليات الاستحواذ.
وفي هذا السياق، يدعو البنك المركزي الأوروبي ومؤسسات الاتحاد الأوروبي الأخرى إلى إنشاء مؤسسات مصرفية رائدة على مستوى أوروبا قادرة على منافسة البنوك الأمريكية الكبرى. مع ذلك، لا تزال عمليات الاندماج عبر الحدود نادرة. ولا يزال الاتحاد المصرفي الأوروبي غير مكتمل - إذ لا يزال يفتقر إلى نظام ضمان ودائع موحد، على سبيل المثال - كما أن تشتت الأنظمة الوطنية يجعل من الصعب للغاية تحقيق الإمكانات النظرية الكاملة لهذه العمليات.
ومن المفارقات، أنه خلال العام الماضي لم يتم تنفيذ سوى عدد قليل من الصفقات العابرة للحدود المعلن عنهافي حين أن العديد من الصفقات الفاشلة كانت ذات طبيعة محلية، إلا أن إسبانيا وإيطاليا كانتا نشطتين بشكل خاص في موجة الشراء هذه، حيث نجحت بعض التحركات بينما اصطدمت تحركات أخرى بجدار السياسة أو التقييمات.
موجة عمليات الاندماج والاستحواذ في عام 2025: بين الحجم والدقة
كان عام 2025 عامًا حافلًا بشكل خاص بالنسبة لأعمال عمليات الاندماج والاستحواذ في القطاع الماليوعلى الصعيد العالمي، ارتفعت القيمة الإجمالية للمعاملات المعلنة في الخدمات المالية في النصف الأول من العام مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مدفوعة بعدد قليل من المعاملات ذات القيمة العالية، على الرغم من أن عدد المعاملات لم ينمو بنفس المعدل.
في خضم هذه الموجة، كانت محاولة استحواذ بنك BBVA على بنك ساباديل واحدة من أهم خطوات الدمج، رغم فشلها في نهاية المطاف. ويشير محللون في شركات مثل مورغان ستانلي إلى أن النهج التقليدي للاندماجات الكبيرة بهدف التوسع يفسح المجال لمنطق أكثر دقة ودقة. عمليات الدمج والاستحواذ "الدقيقة"، بهدف تغطية أوجه القصور المحددة للغاية في القدرات التكنولوجية أو البيانات أو الوصول إلى شرائح معينة من العملاء.
في هذا السياق، تُفسَّر حالات مثل محاولة بنك BBVA للاستحواذ على بنك ساباديل أيضًا على أنها محاولة لتعزيز التموضع الاستراتيجي الرئيسيولا يقتصر الأمر على اكتساب حصة سوقية فحسب، بل أصبح دمج أدوات التحليل المتقدمة، ونماذج الذكاء الاصطناعي، أو قواعد بيانات العملاء شديدة التخصص، أحد المحركات الرئيسية لخلق القيمة.
وبعيدًا عن محاولة الاستحواذ الفاشلة، فإن بيع ساباديل لبنك TSB إلى سانتاندير يندرج أيضًا ضمن هذا التوجه. وبهذا الشراء، يسعى البنك الذي ترأسه آنا بوتين إلى تعزيز وجودها في المملكة المتحدة مع علامة تجارية معروفة بالفعل، وتوسيع نطاقها في سوق ذات أولوية، وتحقيق أوجه تآزر تجارية وتكاليفية.
وفي الوقت نفسه، تُذكر صفقات أوروبية أخرى، مثل استحواذ بنك رويال الكندي على عمليات بنك إتش إس بي سي الكندية، كأمثلة على كيفية يمكن لعملية التكامل المركزة جيداً أن تولد أوجه تآزر رائدة في الصناعةوخاصة في قطاعات مثل الخدمات المصرفية التجارية. لا يقتصر الأمر على أن تكون أكبر حجماً، بل يتعلق أيضاً بأن تكون أكثر كفاءة وأفضل موقعاً في المجالات المتخصصة ذات الأهمية.
يتفق الخبراء على أنه في السنوات القادمة، لن تتحقق المرحلة التالية من النمو في القطاع المصرفي بمجرد التوسع.أما بالنسبة للدقة الاستراتيجية: اختيار ما يجب شراؤه بعناية، ولماذا يتم شراؤه، وكيفية دمجه بسرعة وبانضباط.
ما الذي قد يحدث من الآن فصاعداً في القطاع المصرفي الإسباني؟
مع تعليق عرض الاستحواذ المقدم من بنك BBVA، يواجه القطاع المصرفي الإسباني سيناريو يتمثل في قوتان متضادتان تتعايشانمن جهة، فإن الربحية الحالية للبنوك - المدعومة بأسعار فائدة لا تزال مرتفعة وسنوات من خفض التكاليف - تقلل من الحاجة المُلحة لعمليات الاندماج الكبيرة. ومن جهة أخرى، فإن الضغوط التنظيمية والتنافسية على المدى المتوسط تدفع نحو هياكل أكبر وأكثر كفاءة.
على المدى القريب، تشير كل الدلائل إلى أن البنوك ستواصل التركيز على تنفيذ خططهم الاستراتيجيةلتحسين الكفاءة وتعزيز التحول الرقمي. يُمكّنهم أداؤهم القوي الحالي من الانتقاء وتجنب فرض صفقات لا تُحقق قيمة مضافة واضحة. هذا السياق يُفسر إصرار كل من ساباديل وأونيكاجا على عدم التفكير في أي خطوات فورية.
لكن إذا انعكست الدورة الاقتصادية، أو انخفضت أسعار الفائدة بشكل حاد، أو حدثت مرحلة جديدة من تباطؤ النمو، قد يتغير الوضع بسرعةإن انخفاض هوامش الربح أو زيادة المدفوعات المتأخرة من شأنه أن يجعل عمليات الاندماج أكثر جاذبية كوسيلة لخفض التكاليف وتعزيز رأس المال واكتساب القدرة على الصمود في وجه الأزمات المحتملة.
في هذا السياق، قد تعود عمليات الاندماج، مثل اندماج ساباديل-يونيكاخا، وساباديل-أبانكا، أو حتى التحالفات الأوسع بين عدة بنوك متوسطة الحجم، لتصبح محور النقاش مجدداً. ويُشكل موقف البنك المركزي الأوروبي الإيجابي تجاه إنشاء بنوك أكبر، شريطة ألا يُهدد ذلك المنافسة، حافزاً إضافياً لاستئناف هذه العمليات عندما تسمح الظروف بذلك.
حالياً، خلّف فشل محاولة الاستحواذ على بنك BBVA شعوراً مختلطاً بين المرارة والحلاوة في السوق: لقد اصطدمت محاولة تحقيق قفزة كبيرة إلى الأمام بحدود سياسية وتقييمية.لكن في الوقت نفسه، أظهر ذلك أن عملية الدمج لم تنتهِ، بل تأجلت فقط. صحيح أن البنوك الإسبانية لا تزال شديدة التركيز، لكن لا يزال أمامها مجال لإعادة الهيكلة في القطاع المتوسط.
إن ما حدث بين بنك BBVA وبنك ساباديل يوضح تمامًا الوضع الحالي للقطاع المصرفي في إسبانيا وأوروبا: مؤسسات سليمة، وأرباح عالية، وعملية اندماج تبدو حتمية على المدى الطويل، ولكنها تتقدم بشكل متقطع وغير منتظم. المقاومة السياسية، ومطالب المستثمرين، والحاجة إلى إيجاد التوافق الاستراتيجي الأمثللم تتغير الخريطة فجأة، لكن اللعبة مستمرة ولا أحد يستبعد احتمال عودة المناورات الكبيرة عاجلاً وليس آجلاً.
