كان التضخم في الولايات المتحدة أعلى بكثير مما توقعه الاقتصاديون. والآن يشعر المزيد من المستثمرين بالقلق إزاء احتمال مبالغة بنك الاحتياطي الفيدرالي في رد فعله، فيرفع أسعار الفائدة إلى الحد الذي قد يدفع الاقتصاد والاستثمار في الأسهم إلى الركود المخيف. ولهذا السبب، قام بنك الاستثمار جولدمان ساكس بتحليل المدى الذي يمكن أن يصل إليه الوضع بالنسبة للاستثمار في الأسهم الأمريكية.
ما مدى سوء الوضع بالنسبة للاستثمار في الأسهم الأمريكية؟️
وتوقع المستثمرون التضخم كان من الممكن أن يستدير الاقتصاد الأمريكي ويبدأ في الاسترخاء هذا الصيف، لكن الوضع ازداد سخونة في شهر يونيو/حزيران. ويراهن عدد متزايد منهم الآن على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف يرفع أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية واحدة الأسبوع المقبل لمواصلة محاولته مكافحة التضخم.
وتقلصت توقعات نمو الاستثمار في الأسهم الأمريكية بنسبة 1,6% في الربع الأول من العام. وتشير التوقعات الحالية إلى أنه لن ينكمش مرة أخرى في الربع الثاني، مما يتجنب حدوث "ركود فني" في الوقت الحالي. ولكن مخاوف المستثمرين تتلخص في أن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض الاقتراض والإنفاق، ويدفع الاقتصاد إلى الركود في أية حال. وبعبارة أخرى، يبدو أن الركود لا مفر منه تقريبا.
ماذا يعني هذا بالنسبة للشركات الأمريكية؟吝
وفقًا لتحليل سيناريو جولدمان، فإن أرباح الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، كما تم قياسها بواسطة ربحية السهم (EPS) ستنخفض بنسبة 11٪ في عام 2023 مقارنة بمستوى عام 2022. وذلك إذا تقلص الاستثمار في الأسهم الأمريكية بشكل متواضع في العام المقبل، أي في حالة حدوث ركود معتدل. ويتوقع بنك جولدمان ساكس احتمالاً بنسبة 30% لحدوث ركود في الولايات المتحدة في العام المقبل، وفرصة بنسبة 50% في العامين المقبلين. ومع ذلك، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي على استعداد لدفع هذه الاحتمالات إلى الأعلى.
وفي السياق، خلال فترات الركود الثمانية التي شهدتها الولايات المتحدة منذ عام 1970، انخفضت عائدات الاستثمار في أسهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمعدل 14%. وسيكون انخفاض الأرباح بنسبة 11% متسقًا مع انكماش متواضع للاقتصاد. ويقدر جولدمان أن إيرادات شركات ستاندرد آند بورز 500 ستظل مستقرة إلى حد ما في حالة الركود، ولكن تقلص هوامش الربح سيكون مسؤولاً عن انخفاض ربحية السهم.
أما الصناعات الفردية فهي الاستثمار في الأسهم القطاعات الدورية وهم عادة ما يعانون من أكبر خسائر الأرباح في فترة الركود. وهذا يعني أن الاستثمار في الأسهم الاستهلاكية التقديرية والصناعية والمواد من المرجح أن يتأثر. ومن ناحية أخرى، الاستثمار في الأسهم القطاعات الدفاعية يبررون اسمهم. عادة ما تزيد المرافق والرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية الأرباح خلال فترات الركود. هذه المرة، لن تكون بعض شركات السلع الاستهلاكية الأساسية محظوظة جدًا. وقد أدى ارتفاع التضخم إلى ارتفاع التكاليف، مما يعني أن هوامش الربح، وبالتالي الأرباح، من المرجح أن تنخفض.
ماذا يعني هذا بالنسبة للاستثمار في الأسهم الأمريكية؟⚖️
وفي سيناريو الركود الذي وضعه جولدمان، سينخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 3.150 نقطة بحلول نهاية عام 2022، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 17٪ عن مستواه الحالي. إذا كان البنك على حق، فسنشهد انخفاضًا في الأسعار من "الذروة إلى القاع" بنسبة 34٪. وهذا أسوأ من متوسط الركود التاريخي البالغ 30%، ولكنه يتماشى مع متوسط انخفاض السوق الهابطة منذ الحرب العالمية الثانية. وفي السياق، فإن توقعات جولدمان ستاندرد آند بورز 500 الحالية لنهاية العام تبلغ 4.300 نقطة، أو 14% أعلى من المستويات الحالية.
ما هي الفرصة التي لدينا هنا؟
الأمر الواضح هو أن الاستثمار في الأسهم في القطاعات الدفاعية، في حالة الركود، يميل عمومًا إلى تحقيق أفضل النتائج. وإذا كان المزيد والمزيد من المستثمرين يعتقدون أن هذا الأمر قادم، فقد يكون موجودًا بالفعل عندما يتعلق الأمر بسوق الأوراق المالية. ولذلك، قد نقوم بنقل استثماراتنا في الأسهم الأمريكية نحو قطاعات المرافق والرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية. هناك عدد لا يحصى من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي يمكن أن تساعدنا، ولكن هذه الصناديق الثلاثة هي التي يمكن أن توفر لنا أفضل ربحية: مؤسسة الطليعة للمرافق ETF (VPU)، مؤسسة طليعة للرعاية الصحية ETF (VHT) و صندوق Vanguard Consumer Staples ETF (ف دي سي).
ولكن الفائدة النسبية الأعلى التي يمكن أن تقدمها لنا هذه القطاعات قد تخيب آمالنا، لأنها قد تنخفض من حيث القيمة المطلقة. إحدى الطرق لمحاولة تحقيق ربح مطلق هي جعل استثمارنا في أسهم أو صناديق الاستثمار المتداولة لشركات أو قطاعات دفاعية وبيع مؤشر S&P 500. وبهذه الطريقة، سنستفيد من الفرق في الربحية بين الاثنين.