تقف أسهم المرافق في مكان غريب: فهي بالكاد تمكنت من التفوق على أداء السوق الأوسع منذ بداية العام، حتى مع الارتفاع الكبير في أسعار الكهرباء والغاز والخدمات الأخرى التي تقدمها. هناك أسباب معينة لذلك، ولكن ليس من الضروري أن نتجنبها لمجرد أن الجميع يفعل ذلك.
لماذا لم تفعل المرافق بشكل أفضل؟
وربما ارتفعت إيرادات شركات المرافق العامة، لكن تكاليف المواد الخام التي تحتاج إليها ارتفعت أيضا. هذه النفقات الإضافية تعني ارتفاع تكاليف الإنتاج وانخفاض هوامش الربح. ونظرًا لأن المرافق تخضع لرقابة صارمة، فإنها لا تستطيع نقل تلك التكاليف المرتفعة إلى العملاء بشكل كامل. وغالباً ما يتم تنظيم أرباحها، وتقوم الحكومات بتنظيم أي أرباح أعلى من "الربح المسموح به" لدعم العملاء. ومع ارتفاع تكاليف الطاقة يؤثر بشدة على الدخل المتاح للمستهلكين (وهي تمثل 20% من إنفاق الأسر في بعض المناطق، ارتفاعًا من 7% قبل عام)، لا يمكن للمستثمرين إلا أن يأملوا في استمرار الضغوط التنظيمية في الارتفاع. وفي المقابل، فإن عوائد توزيعات الأرباح المرتفعة والتدفقات النقدية المستقرة من المرافق تدفع المستثمرين إلى معاملتها كما لو كانت سندات، أي كأصول ذات دخل ثابت. وهذا يجعل أسهم المرافق أكثر عرضة لارتفاع أسعار الفائدة، وبالتالي أقل شعبية لدى المستثمرين اليوم.
فلماذا أريد أن يكون لهم في محفظتي؟· ♂️
تتمتع المرافق أيضًا بأفضل ميزات السندات. على عكس العديد من القطاعات الأخرى التي تعتمد على الاقتصاد المزدهر لتنمية أرباحها، توفر المرافق الخدمات المطلوبة دائمًا. ويميل هذا الموقف الدفاعي إلى أن يكون ذا قيمة عندما يضعف الاقتصاد. بالإضافة إلى ذلك، عادة ما تخضع هذه الشركات لقواعد تنظيمية صارمة مع وجود عدد قليل من المنافسين وتدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها، مما يعني أنها يمكن أن تدفع أرباحًا جيدة للمستثمرين. وتساعد هاتان الخاصيتان، المرونة في مواجهة الانكماش الاقتصادي والدخل المستقر، في التعويض عن بعض الأضرار الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة. ولكن مثل الأسهم، تتمتع المرافق أيضًا بمكاسب رأسمالية كبيرة. وفي الوقت الحالي، هناك سبب وجيه للاعتقاد بأنهم قد يكونون على وشك الاستفادة من هذه الإمكانية.
(ط) تقع المرافق في قلب التحول إلى الطاقة الخضراء، حيث يتم التخلص التدريجي من مصادر الطاقة الأكثر تلويثًا وإدخال مصادر أكثر خضرة تدريجيًا. وكان الصراع الذي بدأته روسيا، المورد الرئيسي للغاز في أوروبا، سبباً في تسريع هذا الاتجاه: حيث تركز الدول الأوروبية على تحسين كفاءة الطاقة وتطوير مصادر الطاقة الخاصة بها لتقليل اعتمادها على المنتجين الخارجيين. لدى المرافق كل الحوافز للاستثمار في أكبر عدد ممكن من المشاريع، حيث يتم حساب "أرباحها المسموح بها" كهامش من الأصول التي تمتلكها. وبما أن الحكومات تحاول الحد من الانبعاثات التي تطلقها بلدانها، فإن لديها كل الحوافز لمساعدتها دون وضع لوائح تنظيمية في الطريق. وعلينا أن نضع في اعتبارنا أن توسيع نطاق هذه الاستثمارات المتجددة سيستغرق بعض الوقت - وربما نكون فقط في بداية عصر عظيم للطاقة المتجددة.
(10) كان المستثمرون متشائمين للغاية بشأن آفاق المرافق على المدى القريب لدرجة أنهم من المحتمل أن يفرضوا ضغوطًا هبوطية على تقييماتهم، حيث يتم تداول بعض المرافق عالية الجودة بأقل من XNUMX أضعاف أرباحهم. وهذا لا يعني بالضرورة أنها أرخص من متوسطها على المدى الطويل، ولكن يمكننا القول أنها ليست باهظة الثمن أيضًا. من المؤكد أنه لا يزال هناك الكثير من الرياح المعاكسة (التنظيم، وتكاليف السلع الأساسية، وارتفاع أسعار الفائدة) على المدى القصير، لكنها لن تبقى إلى الأبد. ونظرًا للتشاؤم الحالي، فإن أي مفاجأة إيجابية يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع كبير.
وإذا لم يكن لدينا تدريب على الاستثمار المالي، فكيف يمكننا الاستفادة من هذه الفرصة؟樂
قد لا تمنحنا المرافق العوائد المتوقعة المكونة من ثلاثة أرقام والتي توفرها بعض أسهم النمو في السوق الصاعدة. لكن من المرجح أن يتفوقوا على السوق الأوسع في بيئة هبوطية، حتى لو لم يتمكنوا من تجنب الخسائر بالكامل. وقد يكون هذا هو بالضبط ما تحتاجه محفظتنا الاستثمارية الآن: أصل من شأنه أن يساعد محافظنا الاستثمارية على تجاوز الانكماش الاقتصادي، ويضمن لنا بعض الدخل، وإذا تحلينا بالصبر، فإنه يوفر لنا إمكانية تحقيق مكاسب رأسمالية كبيرة. أما بالنسبة لمكان الاستثمار، فمن المؤكد أن المرافق الأمريكية ستستفيد من هذا الاتجاه، ولكن التوازن بين المخاطر والمكافآت يبدو جذابا للغاية في أوروبا، حيث يتسارع التحول إلى مصادر الطاقة الأكثر مراعاة للبيئة وحيث يشكل التنظيم تحديا أقل. إذا لم يكن لدينا التدريب على الاستثمار المالي ونحن لا نريد أن نفشل، فقد يكون التعرض لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للمرافق المتنوعة هو الخيار الأكثر أمانًا والأكثر قابلية للتطبيق.
يعد iShares STOXX Europe 600 Utilities UCITS ETF هو الخيار الأفضل في أوروبا، وVangguard Utilities ETF (VPU) في الولايات المتحدة. المشكلة مع صناديق الاستثمار المتداولة هي أنها تستثمر في جميع أنواع المرافق، ولكن تلك التي تركز على الكهرباء والطاقة المتجددة هي أكثر واعدة. نشر بنك جولدمان ساكس قائمة مفيدة بأفضل اختياراته لأوروبا:
من القائمة بأكملها يمكننا تسليط الضوء على ثلاثة:
- تتمتع شركة Enel الإيطالية بتعرض قوي للطاقة المتجددة وعائد أرباح مرتفع بنسبة 6,3٪، ويبدو تقييمها منخفضًا.
- إن شركة إنجي الموردة للكهرباء هي شركة قوية، مع عائد أرباح مرتفع بنسبة 7٪ وتقييم منخفض.
- سولاريس، التي ينبغي أن تستفيد بشكل مباشر من التغير في سياسة الطاقة في أوروبا.