لم يتبق سوى لبنة واحدة للحفاظ على مكانة استثمارك في الأسهم

لم يتبق سوى لبنة واحدة للحفاظ على مكانتها في الاستثمار في الأسهم العقارية. عندما دخل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لفترة وجيزة في سوق هابطة في وقت سابق من هذا الشهر، كان ذلك بسبب انخفاض تقييمات الاستثمار في الأسهم. ولكن كان من الممكن أن يتحول السيناريو إلى أسوأ كثيراً لو أن العامل الآخر الوحيد الذي كان يدعم الاستثمار في الأسهم لم يظل ثابتاً. والمشكلة هي أن هناك من الأسباب ما يجعلنا نعتقد أن الأمر لن يدوم لفترة أطول.

لماذا أدى انخفاض التقييمات إلى انخفاض الاستثمار في الأسهم؟

دخل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي واحدة من أكثر دوراته عدوانية لرفع أسعار الفائدة هذا العام في محاولة لمكافحة أعلى معدل تضخم تم تسجيله منذ أكثر من أربعة عقود. وقد أدت أسعار الفائدة المرتفعة هذه (والقفزة الناتجة في عوائد السندات) إلى انخفاض تقييمات الاستثمار في الأسهم، وخاصة بين الاستثمار في أسهم النمو الأكثر تكلفة والتي أصبحت تهيمن على سوق الأسهم. تم إعداد ما يلي باستخدام بيانات من شركة أبحاث الإستراتيجية المطلقة، وهي توضح التغير لمدة 12 شهرًا متتاليًا في نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) النهائية لمؤشر S&P 500، أي العلاقة بين القيمة السوقية للمؤشر وأرباحه خلال الـ 12 شهرًا الماضية. الصعود أو "توسع"في عام 2020، والذي يرجع إلى حد كبير إلى سيل من حزم التحفيز التي أطلقتها الحكومات والبنوك المركزية للتعامل مع الوباء، كان الأسرع على الإطلاق، ويتبعه الآن الأكثر تطرفا. الضغط" المسجل، والتخلي عن فوائد 2020 ثم بعضها.

الرسم البياني 1

شهد مؤشر S&P 500 أكبر انخفاض له على أساس سنوي في التقييم (كما تم قياسه من خلال نسبة السعر إلى الربحية) على الإطلاق. المصدر: بلومبرج.

في الرسم البياني التالي، يمكننا أن نرى الانخفاض الحاد في مضاعف الربحية الآجل لمؤشر S&P 500، أي العلاقة بين القيمة السوقية للمؤشر وتوقعاته على مدى الـ 12 شهرًا القادمة.

الرسم البياني 2

بعد أعلى مستوياته في عام 2020، عاد مضاعف الربحية لمؤشر S&P 500 إلى متوسطه في القرن الحادي والعشرين. المصدر: بلومبرج

في حين أن السعر إلى الربحية الآجلة يمكن أن ينخفض ​​بالتأكيد أكثر، إلا أنه يمكن القول إن معظم عمليات البيع المدفوعة بالتقييم قد انتهت، مع عودة نسبة السعر إلى الربحية الآن إلى متوسطها في القرن الحادي والعشرين. والسؤال الآن هو ما إذا كانت تقديرات الأرباح التي تستند إليها هذه الأرقام دقيقة، لأن هذا هو كل ما يجعلك تستثمر في الأسهم الآن. 

هل أحدث توقعات الأرباح دقيقة للاستثمار في الأسهم؟​

وعلى الرغم من كل التشاؤم الأخير الذي يحيط بالاستثمار في الأسهم والاقتصاد الأمريكي، تشير توقعات المحللين إلى توقعات عدم انقطاع الأرباح الأمريكية لهذا العام، 2023 و2024.

الرسم البياني 3

ولا يزال المحللون يتوقعون ارتفاع الأرباح الأمريكية على الرغم من مخاوف الركود. المصدر: أبحاث الاستثمار لدى جولدمان ساكس

في الواقع، ارتفعت توقعات أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3٪ حتى الآن هذا العام. صحيح أن هذا يرجع بشكل رئيسي إلى الاستثمار في أسهم شركات الطاقةوالتي تستفيد من ارتفاع أسعار النفط والغاز. إذا استبعدنا هذه الإجراءات، فإن التوقعات ثابتة عمليا. ولكن حتى هذا أمر غير معتاد: فالقاعدة هي أن تنخفض التقديرات قليلاً في منتصف العام بعد الممارسة المعتادة للشركات التي تقوم بخفض المستوى مع اقترابها. والأمر الأكثر غرابة هو أن توقعات الأرباح لهذا العام لم تتزحزح على الرغم من كل الرياح المعاكسة التي واجهتها. فالتضخم الجامح من شأنه أن يلحق الضرر بالطلب الاستهلاكي والدخل التجاري، وارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التمويل، وارتفاع الأجور من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض هوامش الربح، وارتفاع الدولار من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض قيمة الأرباح الأجنبية، وما إلى ذلك.

الرسم البياني 4

ارتفع التضخم بشكل كبير في جميع قطاعات الاستثمار في الأسهم. المصدر: منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية

وليس من المستغرب أن يصبح مديرو صناديق التحوط متشائمين للغاية بشأن توقعات الأرباح في المسح الأخير الذي أجراه بنك أوف أمريكا. فقط بعد إفلاس ليمان براذرز في عام 2008، توقع المزيد من المديرين انخفاض الأرباح الإجمالية.

الرسم البياني 5

إن توقعات العوائد العالمية من الاستثمار في الأسهم هي عند أدنى مستوياتها منذ انهيار ليمان براذرز في عام 2008. المصدر: استطلاع مديري الصناديق العالمية التابع لبنك أوف أمريكا

فهل يجب أن نقلق بشأن مستقبل الاستثمار في الأسهم؟​​

إذا تبين أن توقعات الربح مرتفعة للغاية، فمن الممكن أن يحدث أحد أمرين على الأقل:

  • ستفتقد الشركات تقديرات الأرباح هذه (مما يؤدي إلى المزيد من عمليات بيع الأسهم). 
  • توقعات الأرباح الضعيفة عند الاستثمار في الأسهم تسبب الانخفاضات.

إذا كان الأمر الأخير، فهذا يعني أن هناك مجالًا لانخفاض أسعار الاستثمار في الأسهم بشكل أكبر دون الضغط بالضرورة على توقعات التقييم الخاصة بك - أي بافتراض وجود نسبة ربحية ثابتة، فإن انخفاض الأرباح يقابله انخفاض متناسب في الأسعار. انخفضت تقييمات الاستثمار في الأسهم، لكن تقديرات الأرباح ليست كذلك. لذا، سواء خفض المحللون تقديراتهم أو فشلت الشركات في نهاية المطاف في تحقيق هذه التقديرات، فإن أسعار الاستثمار في الأسهم يمكن أن تنخفض. في الوقت الحالي، من الأفضل أن نبقي تعرضنا للاستثمار في الأسهم منخفضًا وأن نكون مستعدين حتى نبدأ في رؤية تقديرات الأرباح تنقح نحو الأسفل.

 

اترك تعليقك

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها ب *

*

*

  1. المسؤول عن البيانات: ميغيل أنخيل جاتون
  2. الغرض من البيانات: التحكم في الرسائل الاقتحامية ، وإدارة التعليقات.
  3. الشرعية: موافقتك
  4. توصيل البيانات: لن يتم إرسال البيانات إلى أطراف ثالثة إلا بموجب التزام قانوني.
  5. تخزين البيانات: قاعدة البيانات التي تستضيفها شركة Occentus Networks (الاتحاد الأوروبي)
  6. الحقوق: يمكنك في أي وقت تقييد معلوماتك واستعادتها وحذفها.