إن هذه الحقيقة تعقد الطريق إلى نجاح العرض، الذي يتطلب شريط البداية الدعم من 50% من حقوق التصويتعلى الرغم من أن معظم العناوين لم يتم حسابها بعد كيانات الإيداع الأخرىإن الدعم الضعيف من جانب العملاء-المساهمين الأساسيين يثير نقطة من عدم اليقين في ضوء الإغلاق الرسمي.
ما أبلغه ساباديل إلى CNMV
وأفاد ساباديل أن 30,8% من رأس المال تتوافق مع الأسهم المودعة في الكيان نفسه. ضمن هذه الكتلة، فقط 2,8% من العناوين الرئيسية قبلت عرض الاستحواذ، الذي يعادل نسبة 1,1% المذكورة أعلاه من رأس المال. بمعنى آخر، 97,2% من هؤلاء المساهمين اختار عدم الحضور.
الرسالة التي وقعها الأمين العام جونزالو باريتينويُنشر هذا - يؤكد البنك - لتعزيز الشفافية وتجنب تخمينات السوق. القيادة التي يرأسها جوزيب أوليو y سيزار جونزاليس بوينو ويأتي ذلك قبل إعلان اللجنة الوطنية للانتخابات النتائج الرسمية.
مع هذا التوزيع، كان من الممكن رفض عرض الاستحواذ من قبل 29,7% من رأس المال في أيدي مساهمي العملاء (أقل بنسبة 30,8% من نسبة 1,1% الذين حضروا). يُضاف هذا الرقم إلى رفض زيوريخوالتي أعلنت بالفعل، ولديها ما يقرب من 5% من رأس المال، أنها لن تدعم البورصة.
ولا يزال إحصاء الجزء الأكبر من الأسهم المودعة خارج البنك معلقاً - حوالي 70% من الأسهم—، حيث يكون للمستثمرين المؤسسيين وزن كبير. ومن بينهم، المكسيكي ديفيد مارتينيز (3,85%) أكدوا حضورهم، ليصبحوا بذلك أحد الداعمين المهمين لمقترح BBVA.
عتبات النجاح والسيناريوهات المحتملة
ويضع العرض شرطا للنجاح في تحقيق الحد الأدنى 50٪ القبول. ومع ذلك، احتفظت BBVA بالخيار خفض العتبة إذا كانت نسبة التأييد تتراوح بين 30% و50%، بشرط أن تصل إلى 30% على الأقل من حقوق التصويت.
إذا تم تفعيل هذا المسار، فسيتعين على البنك الباسكي أن إطلاق عرض استحواذ ثانٍ بالنسبة للـ 100% المتبقية نقدًا خلال المدة القانونية، وبسعر عادل يحدده CNMVلقد فتحت هذه النقطة - نقطة "السعر العادل" - نقاشاً فنياً بين الأطراف.
هناك أيضًا خيار أن العملية سوف تخرج عن مسارها: إذا لم يتغلب BBVA على 30% قبول في هذه المرحلة، قد يفشل عرض الاستحواذ. أو قد يتجاوز هذا الحد ويفشل مع ذلك إذا قررت الشركة عدم التخلي عن هدفها الأولي البالغ 50%.
وفي الطرف الآخر، انزلق بنك BBVA خلال العملية التي كان يتوقع فيها التغلب على 50% "على نطاق واسع"، مما يضع حساباتهم في نطاق 60%-70%. بيانات مساهمي عملاء ساباديل لا تجعل الأمر مستحيلاً، لكنها تزيده تعقيدًا.
كيف يتم توزيع رأس المال ومن يدعمه
ما وراء كتلة العملاء والمساهمين وزيوريخ، باقي العاصمة يتم توزيعه، كدليل، على النحو التالي: أ خصم 10% على تجار التجزئة مع درجات في كيانات أخرى، أ 20% في الصناديق السلبية وحوالي 35% في الصناديق النشطة.
- الصناديق السلبية (20%):إنهم يقومون بتكرار المؤشرات وعادة ما يلجأون إلى ما يتناسب مع درجة النجاح المتوقعة.
- الصناديق النشطة (≈35%):اقترح بنك BBVA أن "الجميع أو الجميع عمليًا" سوف يقبلون.
- تجار التجزئة من جهات خارجية (≈10%):قد يكون قرارك هو الذي سيقلب الموازين في السيناريوهات الصعبة.
في هذه الخريطة، يظهر الممول المكسيكي ديفيد مارتينيز - مدير البنك وأكبر مساهم فردي - أعلن أنه سيشارك بحصته البالغة 3,85% (3,86% وفقاً لمصادر أخرى)، وهو ما يوفر دعماً كبيراً من جانب العرض.
الحسابات التي أجراها بنك BBVA وبنك Sabadell
من جانب بنك BBVA، قدر البنك أن الصناديق النشطة سيأتي بطريقة عامة عمليًا وأن المطلوبات سيفعلون ذلك بنسبة "٥٠٪ أو أكثر" من حصتهم. بناءً على هذه الفرضيات، قد يصل الدعم إلى حوالي ٤٥٪ أو أعلى قليلاً، مع إضافة بعض تجار التجزئة غير العملاء و 1,1% تم تأكيدها بالفعل بين المساهمين العملاء.
من جانبها، قدرت شركة ساباديل أرقامًا أكثر حذرًا: أقلية في 2%-3% من رأس المال؛ المطلوبات تساهم بنحو 6% من 20%؛ و ممتلكات حوالي 15% من نسبة 30% (باستثناء مارتينيز). مع هذا المخطط، سيكون القبول الإجمالي حوالي 25%، دون استبعاد زيادة طفيفة قدرها 30٪.
في حين أن المشرف يضع المعايير لـ "سعر عادل"فيما يتعلق بعرض استحواذ نقدي ثانٍ محتمل، كانت بيانات كلا الكيانين تحدد وتيرة السوق. ويهدف قرار ساباديل بنشر بيانات عملائها ومساهميها إلى تجنب التكهنات وفي الوقت نفسه، تؤثر على التوقعات بشأن النتيجة.
مع ميل أغلبية المساهمين إلى "لا"، فإن عتبة الـ50% تبتعد أكثر فأكثر، ويكتسب السيناريو الوسيط أرضية راسخة: بين 30٪ و 50٪، حيث يتعين على BBVA أن تقرر ما إذا كانت ستخفض الحد الأدنى وتتحمل تكاليف وشروط العرض النقدي الثاني تحت إشراف CNMV.
