FTT، جهاز LUNA 2.0 الجديد؟

هناك عبارة تحدد تمامًا الموقف الذي نواجهه حاليًا في النظام البيئي للعملات المشفرة. ونعم هذا صحيح. "ليس هناك طريقة أفضل للإنسان للتعلم من ارتكاب الأخطاء." والحقيقة هي أن العبارة ليست موجهة بشكل خاطئ. بعد معاناة منذ 6 أشهر واحدة من أسوأ المستوطنات في تاريخ العملات المشفرة، نتعثر مرة أخرى في حالة بورصة FTX. ألم تكتشف ذلك بعد؟ هيا، في هذا التدريب على العملات المشفرة، سنناقش مفاتيح كارثة FTX والرمز المميز الخاص بها، FTT.

ماذا حدث سابقًا مع LUNA؟

كما ذكرنا بالفعل منذ أكثر من ستة أشهر في منشور على مدونتنا، كان بروتوكول Terra بمثابة blockchain واعد كان يتطور فيه نظام بيئي مثير للاهتمام للغاية. لقد كان أحد المشاريع التي قاومت بشكل أفضل بداية السوق الهابطة التي نحن منغمسون فيها، في نفس الوقت كان من أوائل المشاريع التي بدأت المسار الصعودي مرة أخرى. ولكن كل ذلك جاء في اللحظة التي وقعت فيها أحداث مختلفة أدت إلى نهاية سلسلة الكتل هذه. كل شيء حدث بناءً على ثلاثة عوامل:

1. تكافؤ UST مرتبط بـ LUNA​​

La تيرا بلوكشين وبصرف النظر عن امتلاكها رمزها الأصلي (LUNA)، كان لديها أيضًا عملتها المستقرة الخاصة بها، وهي UST. هذه العملة المستقرة، على عكس تحقيق التكافؤ على أساس دعم العملة أو العملات المستقرة الأخرى، حققت التكافؤ من خلال الحسابات الخوارزمية التي توازن التكافؤ المرتبط برمز LUNA. وهذا يعني أنه في جميع الأوقات كان العرض والطلب على UST متوازنين. وفي وقت لاحق، أدى بيع 285 مليون دولار إلى خسارة تعادل الأصول المذكورة. لقد بدا الأمر قابلاً للتطبيق، لكن الثقة في التكافؤ الذي ينشأ من الهواء لا يمكن أن تنتهي بشكل جيد، خاصة مع العلم أن ...

2. تعرضت خزانة Terra بشدة لحركات البيتكوين

العوامل الأخرى التي أدت إلى انهيار نظام Terra البيئي كانت خطة إدارة احتياطيات خزانة البروتوكول. من الواضح أن الدخول في سوق هابطة ومع وجود علامات على تصاعد الصراع بين الدول، فإن حماية جزء كبير من احتياطيات البروتوكول في الأصول المتقلبة لا يبدو فكرة عظيمة.

ولكن يبدو أن دو كوون وجد ذلك بمثابة اكتشاف لحياته، وقرر بدء سلسلة من عمليات الشراء الضخمة للتعرض لأصول العملات المشفرة الأخرى الموجودة في خزانته. وقد حصلوا فيما بينهم على إجمالي 80.394 بيتكوين. تعتبر استراتيجية إدارة الاحتياطيات هذه انتحارية بعض الشيء إذا وضعنا أنفسنا في سياق كوننا في وسط سوق هابطة وعدم وجود احتياطيات مستقرة من العملات المعدنية يمكن أن تقلل من تأثير المبيعات الضخمة. لا يحسب…

3. عوائد غير مستدامة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (Anchor)

القشة التي قصمت ظهر البعير على الأرض (أعني، على Terra) كانت أحد بروتوكولات التمويل اللامركزي في نظامها البيئي. كان ما يسمى بـ Anchor Protocol عبارة عن منصة قدمت ربحية مذهلة نظرًا لعدم وجود منافسين لها في مجالها. وكان هذا عائدًا ثابتًا بنسبة 18,5% على الودائع بعملتها المستقرة، UST. للوهلة الأولى، كانت هذه فرصة فريدة للمجتمع بأكمله لتحقيق ربحية تصل إلى 20% تقريبًا من خلال أصل يضمن الحماية من التقلبات.

وبدون التساؤل أولاً عما إذا كان من الممكن أن يكون مستدامًا، وصلت احتياطيات UST في بروتوكول Anchor على الفور إلى حدود غير متوقعة. وصلت العملة المستقرة إلى القيمة السوقية التي سمحت لها بدخول المراكز العشرة الأولى في تصنيف القيمة السوقية. أخيرًا، عندما كان ربط UST ينزلق ببطء نحو الصفر وكانت LUNA تتجه نحو الجحيم، عانت البيتكوين والسوق من العواقب مع انخفاضات تزيد عن 10-10٪.

ماذا حدث هذه المرة مع FTT؟

كما علقنا في بداية هذا التدريب على العملات المشفرة، يتعلم البشر عن طريق ارتكاب الأخطاء. والغريب في الأمر أنه لم يمر حاليًا سوى ستة أشهر فقط على وقوع الأحداث التي ذكرناها في الفقرات السابقة. دعونا نراجع ما حدث هذه المرة في حالة FTT:

1. ينشر تشيكوسلوفاكيا التغريدة المثيرة للجدل والكاشفة للمؤامرة بأكملها

نشر الرئيس التنفيذي ومؤسس أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم، Binance، تغريدة يوم 6 نوفمبر في حوالي الساعة الخامسة بعد الظهر. وأعلنوا فيه أن مبلغ الـ 2 مليار الذي حصلوا عليه من FTX عند سحب استثماراتهم قد تم إرجاعهم في BUSD (عملة Binance المستقرة) وفي شكل رموز من بورصة FTX، FTT. ومن خلال التحقيقات الأخيرة التي أجرتها CoinDesk، قرروا الإعلان عن قيامهم بتصفية جميع رموز FTT الموجودة لديهم. كان هذا بسبب أزمة سيولة محتملة في بورصة FTX بسبب نقص الدعم لرمز المرافق الخاص بها (سنرى السبب لاحقًا).

2. تغريدة التأكيد على Whale Alert

إذا اعتقدنا في مرحلة ما أن تشيكوسلوفاكيا يمكن أن يخدع لمحاولة إضعاف عدوه، فيمكننا أن نرى أن الأمر لم يكن كذلك. وأكد من جديد منشوره السابق من خلال لقطة شاشة للملف الشخصي لـ Whale Alert، وهو روبوت يتبع أبرز الحركات في النظام البيئي للعملات المشفرة. يمكنك أن ترى فيه معاملة لما يقرب من 23 مليون رمز FTT تم نقلها من المحفظة الباردة إلى بورصة Binance.

يتم تفسير هذه المعاملات على أنها مبيعات أو مشتريات محتملة قد تعطي أدلة حول المكان الذي توجه فيه الأيدي القوية أفعالها. في هذه الحالة، تمكنا من التحقق من أنه لم يكن يخادع، وأن الرمز كان ينزف بسرعة الضوء. ولصب الزيت على النار، أكد تشيكوسلوفاكيا مجددًا نفسه من خلال الإشارة إلى "أنهم تعلموا الدرس بالفعل من خلال بروتوكول تيرا".

3. التغريدة الثالثة المدمرة التي تكشف سيولة احتياطياتها 

وذلك عندما تكون الحبكة على وشك الوصول إلى بداية النهاية. وبعد يوم واحد، هاجم تشيكوسلوفاكيا مرة أخرى، وتحدث هذه المرة عن قيمة محافظ Binance الباردة 1 و2 في ETH بقيمة 8 تريليون دولار. أشارت هذه التغريدة إلى التسرب الكبير للاحتياطيات من خزينة FTX، والتي تم إفراغها بالكامل حتى تركت المحافظ الساخنة (تلك الضرورية لتمكين عمليات السحب والإيداع على بورصتها) عند الصفر.

من الواضح أن هذا انتهى به الأمر إلى التأثير على المستخدمين، كما حدث مع أزمة السيولة التي عانت منها شركة سيلسيوس قبل بضعة أشهر، مع حظر عمليات السحب. وكمثال على ذلك، يمكننا أن نرى مثالا واضحا في الرسم البياني التالي. انخفضت احتياطيات البيتكوين في بورصة FTX من 20.176 بيتكوين في 6 نوفمبر إلى 0.25 بيتكوين في الساعات الأولى من يوم 8 نوفمبر. أثر هذا الحدث سلبًا على سعر البيتكوين، حيث انخفض من 20.500 دولار إلى أقل من 18.000 دولار في 24 ساعة.

ما مدى التشابه بين حالتي LUNA وFTT؟

بالتأكيد عند استعراض حالتي انهيار Terra و FTX في هذا التدريب على العملات المشفرة، يمكننا أن نرى بعض العوامل التي تكررت بطريقة مماثلة، مثل:

النسخ الاحتياطي رمزي 

كانت المشكلة الرئيسية التي يمكن أن نجدها في حالة Terra هي الدعم الذي حظيت به الرموز الخاصة بها، سواء العملة الأصلية (LUNA) أو العملة المستقرة (UST). تعرض رمز LUNA بشكل كبير لتقلبات سوق العملات المشفرة. للتخفيف من آثار تقلبات السوق، تم إنشاء عملة مستقرة، UST، والتي كانت مدعومة برمز متقلب، رمزها الأصلي. لقد رأينا بالفعل، من خلال تقديم هذه القرائن، أن هذا قد يؤدي إلى عواقب وخيمة. حسنًا، حالة FTX تشبه الخطوات التي رأيناها في التدريب السابق على العملات المشفرة. دعونا نراجعها: أولاً، كانت FTX مسؤولة عن طباعة رموز FTT. بعد ذلك، ظهر على الساحة ما كان أكبر صندوق استثماري في النظام البيئي للعملات المشفرة؛ أبحاث ألاميدا. اتضح أن Alameda كانت لها علاقة وثيقة مع بورصة FTX، والتي من خلالها قدمت البورصة الرموز المميزة مجانًا إلى Alameda.

هذا هو الوقت الذي تتعقد فيه الأمور، في اللحظة التي يبدأ فيها صندوق الاستثمار في طرح هذه الرموز المميزة كضمان، والتي ليس لها أي دعم على الإطلاق... حتى النهاية، تبدأ Alameda في اقتراض USDT باستخدام رموز FTT التي قدمتها كضمان. للحصول على القرض.

عدم الاستقرار في الاحتياطيات

اتضح أنه بصرف النظر عن وجود خزانة مكشوفة على نطاق واسع لرمزها المميز، والذي لم يكن له أي فائدة أيضًا، كان لدى FTX كعب أخيل خاص بها؛ عملات مستقرة. على الرغم من أنه في حالة Terra كانت المشكلة في عملتها المستقرة هي أنها لم تكن مستقرة، إلا أنه في حالة FTX كانت المشكلة هي عدم حصولهم على دعم للعملة المستقرة. وبصرف النظر عن وجود احتياطيات معرضة على نطاق واسع لرمز FTT بدون قيمة حقيقية، فقد وصلت احتياطيات العملة المستقرة في البورصة إلى أدنى مستوياتها التاريخية خلال هذه الأسابيع.

العلم الأحمر الذي يذكرنا بالمشكلة التي قمنا بتغطيتها في التدريب على العملات المشفرة حول انهيار Terra يمكن أن يحدث إذا لم تتم إدارة خزينة المشروع بشكل جيد. في فترات الأسواق الهابطة، من المفيد أن يكون لديك احتياطيات جيدة من العملات المستقرة للتحوط ضد تقلبات السوق. كما هو الحال في فترات الأسواق الصاعدة، وجود محفظة متنوعة لصالح المشروع.

إنقاذ المشروع

وهذا هو عامل هذا التدريب على العملات المشفرة الذي يميز حالة عن الأخرى. بينما قرر بروتوكول Terra إجراء عملية انقسام كلي لسلسلة الكتل لتقسيم الشبكة نحو شبكة جديدة، كما هو الحال مع عملتها المستقرة. تمت إعادة تسمية الرموز القديمة إلى LUNC وUSTC على التوالي. هنا تتغير الأمور، لأنه بينما كان تشيكوسلوفاكيا ينشر تغريداته المثيرة للجدل، سام بانكمان فرايد (الرئيس التنفيذي ومؤسس FTX) كان يدافع عن أسنانه وأظافره. حتى النهاية كان عليه أن يستسلم ويعترف بالمخاطرة بسبب مشاكل السيولة في البورصة.

لذا، فإن الجدل الدائر حول هذا الصراع برمته هو أنه كان هناك حديث عن احتمال شراء CZ لبورصة FTX، بشروط معينة بالطبع. أدى هذا الحدث إلى دفع سوق العملات المشفرة مؤقتًا، لكنه انهار تمامًا في النهاية. لم يتم تأكيد هذه الاتفاقية بشكل كامل بعد، لأنه من المرجح أن تتصرف السلطات التنظيمية في نهاية المطاف بسبب التحقيقات المحتملة بشأن المؤامرة بأكملها.

استنتاجات من هذا التدريب على العملة المشفرة

بعد أن استعرضنا في هذا التدريب على العملات المشفرة أوجه التشابه بين الانهيار بين بروتوكول Terra وبورصة FTX، يمكننا التوصل إلى عدة استنتاجات:

• ومازلنا لم نتعلم الدرس فيما يتعلق بمسألة احتياطيات المشاريع والتصرف بممارسات غير أخلاقية والمساس باستمرارية المشاريع.
• لا تزال معضلة دعم الأصول تزعجنا مرة أخرى، الأمر الذي سيؤدي في النهاية إلى تنظيم صارم لمصدر دعم الأصول.
• صحيح أن CZ وBinance أرادا الحفاظ على أمن النظام البيئي، على الرغم من أنه كان من الممكن القيام بذلك خلف أبواب مغلقة وباستخدام عمليات خارج البورصة حتى لا تضر النظام البيئي بأكمله.
• يمثل الاستحواذ على Binance من FTX القضاء على منافس مباشر، وهي خطوة تُترجم في مجتمع الاستثمار على أنها هجوم على اللامركزية. من المعروف أنه في كل مرة يتوسع عهد بينانس مثل الرغوة، مما يؤدي إلى مركزية اللامركزية، على الرغم من أنه يمكن اعتبارها ممارسة احتكارية في قطاع كبير إلى حد ما...