صانع السوق الآلي (AMM): ما هو وكيف يعمل

صانعو السوق الآليون (AMM) هم نوع من التبادل اللامركزي (DEX) الذي يستخدم الخوارزميات لتسهيل قيام المتداولين الأفراد بشراء وبيع أصول العملة المشفرة. تعمل AMMs على أتمتة عملية تحديد الأسعار وربط الأوامر في البورصة، وعادةً ما تستخدم خوارزمية لتحديد الأسعار التي يمكن للمشترين والبائعين تداول الأصول بها. دعونا نرى كيف تعمل، وما هي الأنواع الموجودة وما هي البروتوكولات الأكثر شعبية.

ما هو صانع السوق الآلي؟

صانعو السوق الآليون (AMM) هم نوع من التبادل اللامركزي (DEX) الذي يستخدم الخوارزميات لتسهيل قيام المتداولين الأفراد بشراء وبيع أصول العملة المشفرة. ترجمتها إلى الإسبانية تعني صناع السوق الآلي. بدلاً من التداول مباشرة مع أشخاص آخرين، كما هو الحال في دفتر الطلبات التقليدي، يتداول المستخدمون مباشرة من خلال AMM. صناع السوق هم الكيانات المسؤولة عن توفير السيولة للأصول القابلة للتداول في البورصة والتي قد تفتقر إلى السيولة. صناع السوق يفعلون ذلك شراء وبيع الأصول من حساباتك الخاصة بهدف تحقيق الربح، غالباً من السبريد، أي الفرق بين أعلى عرض للشراء وأقل عرض للبيع. نشاطك التجاري يخلق السيولة، مما يقلل من تأثير السعر على الصفقات الكبيرة. على الرغم من وجود أنواع أخرى من تصميمات التبادل اللامركزي (DEX)، أصبحت DEXs القائمة على AMM شائعة للغاية، مما يوفر سيولة عالية لمجموعة واسعة من الرموز الرقمية.

كيف يعمل صانع السوق الآلي؟

AMMs أتمتة عملية تحديد الأسعار وربط الأوامر في البورصة، عادةً ما يتم استخدام خوارزمية لتحديد الأسعار التي يمكن للمشترين والبائعين تداول الأصول بها. هذا يعني ذاك يمكن للمستخدمين شراء وبيع أصول التشفير بشكل موثوق، من نظير إلى نظير، دون الحاجة إلى الاعتماد على الوصي أو طرف ثالث آخر. مع مرور الوقت، اكتسبوا شعبية بسبب منتجاتهم البساطة وسهولة الاستخدام والعمولات المنخفضة. يمكن للمتداولين فتح وإغلاق المراكز بسرعة دون الحاجة إلى القلق بشأن أنواع الأوامر، أو مطابقة الأوامر، أو التعقيدات الأخرى للبورصات التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، يتم تبادل AMM في كثير من الأحيان أسرع وأكثر أمانًا من نظيراتها المركزية، لأنها تعمل مع العقود الذكية وتتم حمايتها بواسطة شبكة blockchain الأساسية.

ما هي أنواع صيغ AMM الموجودة؟

يمكننا التمييز بين أنواع مختلفة من صيغ AMM، والتي سندرجها أدناه:

• صانع سوق المنتجات الثابت (CPMM): كان النوع الأول من CFMM هو صانع سوق المنتجات الثابتة (CPMM)، الذي اشتهر بواسطة أول منصة DEX قائمة على AMM، وهي Bancor. وتستند CPMMs على الدالة x*y=k، والذي يحدد نطاقًا سعريًا لرمزين بناءً على الكميات المتاحة (السيولة) لكل رمز. عندما يكون المعروض من الرمز مرتفعا، يقترب من اللانهاية عند كلا الطرفين.
• صانع سوق الوظائف الثابتة (CFMM): يستخدم هذا النوع عادة للعمليات في الأسواق الثانوية وعادة ما يعكس بدقة، نتيجة للمراجحة، سعر الأصول الفردية في الأسواق المرجعية. على سبيل المثال، إذا كان سعر CFMM أقل من سعر السوق المرجعي، فسيقوم المراجحون بشراء الأصل على CFMM وبيعه في بورصة قائمة على دفتر الطلبات لتحقيق الربح.
• صانع السوق ذو المبلغ الثابت (CSMM): هذا النوع مثالي للتداول بتأثير السعر الصفري ولكنه لا يوفر سيولة غير محدودة. تتبع CSMMs الصيغة x+y=k، مما يؤدي إلى إنشاء خط مستقيم عند رسمه. لسوء الحظ، يسمح هذا التصميم للمراجحين باستنزاف أحد الاحتياطيات إذا كان السعر المرجعي خارج السلسلة بين الرموز المميزة ليس 1:1. مثل هذا الوضع من شأنه أن يدمر جانبًا واحدًا من مجمع السيولة، مما يترك كل السيولة مقيمة في واحد فقط من الأصول، وبالتالي لا يترك المزيد من السيولة للمتداولين. ولهذا السبب، يعد CSMM نموذجًا نادرًا ما يتم استخدامه بواسطة AMMs.

• صانع السوق الأوسط الثابت (CMMM): يسمح هذا النوع بإنشاء AMMs التي يمكن أن تحتوي على أكثر من رمزين مميزين ويتم ترجيحها خارج نطاق التوزيع القياسي 50/50. وفي هذا النموذج، يظل المتوسط ​​الهندسي المرجح لكل احتياطي ثابتًا. بالنسبة لصندوق السيولة الذي يحتوي على ثلاثة أصول، ستكون المعادلة كما يلي: (س*ص*ض)^(⅓)=ك. وهذا يسمح بالتعرض المتغير لموجودات مختلفة في المجموعة ويسمح بإجراء مقايضات بين أي من الأصول في المجموعة.

ما الذي يجب مراعاته حول AMMs؟

• خسارة غير دائمة: الخسارة غير الدائمة (أو الخسارة غير الدائمة باللغة الإنجليزية) هي الخسارة التي تتعرض لها عملاتنا المشفرة عندما تكون في مجمع سيولة. تحدث هذه الخسارة عادةً عندما تصبح نسبة الرموز المميزة في مجمع السيولة غير متوازنة.
• عقوبة سحب السيولة: عندما يرغب أحد الشركاء المحدودين في سحب السيولة التي ساهم بها في البروتوكول، فقد يتم معاقبته نظرًا لأن هذا السحب قد يؤثر سلبًا على المجمع من خلال زيادة الانزلاق.
• الانزلاق: هذا المفهوم هو الفرق بين السعر النقدي والسعر المحقق للعملية. يمكننا ربطها بالفروق الموجودة في البورصات المركزية.
• رسوم الصرف والشبكة: في كل مرة نقوم فيها بتبادل رمزي في مجمع سيولة، يجب علينا دفع العمولة المقابلة إلى الشركاء المحدودين لتزويدنا بالأصول. وفي المقابل، فإن كل تفاعل نقوم به مع البروتوكول سيكون خاضعًا لعمولات كل blockchain حيث يتم تنفيذ الإجراء.

بروتوكولات AMM الأكثر شعبية

• Unwwap: كان Uniswap واحدًا من أوائل تطبيقات التمويل اللامركزي (أو DeFi) التي اكتسبت قوة جذب كبيرة على إيثريوم: تم إطلاقه في نوفمبر 2018. ومنذ ذلك الحين، تم إطلاق العديد من البورصات اللامركزية الأخرى (بما في ذلك Curve وSushiSwap وBalancer)، ولكن Uniswap هو حاليًا الأكثر شعبية بفارق كبير. اعتبارًا من أبريل 2021، عالجت Uniswap ما يزيد عن 10 مليارات دولار من حجم المعاملات الأسبوعية.
• منحنى داو: Curve عبارة عن بورصة عملات مستقرة لامركزية تستخدم صانع السوق الآلي (AMM) لإدارة السيولة. تم إطلاق Curve في يناير 2020، وأصبح الآن مرادفًا لظاهرة التمويل اللامركزي (DeFi) وشهد نموًا كبيرًا في النصف الثاني من عام 2020. وفي أغسطس، أطلقت Curve منظمة لا مركزية مستقلة (DAO)، مع CRV كرمز داخلي لها. يستخدم DAO أداة إنشاء قائمة على Ethereum تسمى Aragon لربط العديد من العقود الذكية المستخدمة للسيولة المودعة للمستخدمين. ومع ذلك، فإن قضايا مثل الحكم تختلف عن أراغون في وزنها وجوانب أخرى.
• الفطائر: PancakeSwap عبارة عن بورصة لا مركزية تعتمد على سلسلة BNB (المعروفة سابقًا باسم BSC وBinance Chain) بدلاً من Ethereum. يسمح لمستخدميه بتبادل الرموز القياسية BEP-20 بسهولة. كانت الفكرة الأصلية لـ DeFi وDEX هي تحقيق اللامركزية في التمويل العالمي. تصور خبراء العملات المشفرة نظامًا لن تكون فيه هناك حاجة إلى عمليات تبادل مركزية أيضًا. ظهرت Uniswap وSushiSwap كقادة في السوق. ولكن كان هناك اتجاه منحرف مع تطوير معظم التطبيقات اللامركزية على blockchain Ethereum. وقد أدى هذا الاعتماد المفرط على شبكة إيثريوم إلى خلق تحديات مثل بطء سرعات المعاملات وارتفاع رسوم الغاز.
• التنافذ: التناضح هو بروتوكول صنع سوق آلي متقدم (AMM) يسمح للمطورين بإنشاء AMMs مخصصة بمجموعات سيولة سيادية. تم تصميم Osmosis باستخدام Cosmos SDK، ويستخدم Inter-Blockchain Communication (IBC) لتمكين المعاملات عبر السلسلة. يتيح التناضح للمستخدمين إطلاق مجمعات السيولة بمعلمات فريدة مثل منحنيات الترابط ومجموعات الأصول متعددة الأوزان. كما أن هيكل الحوافز الخاص بالتناضح قابل للتكيف. تطبق الحوكمة مكافآت السيولة لمجموعات محددة، مما يسمح بتقديم حوافز مستهدفة بشكل استراتيجي.
• 1 بوصة: 1inch Network عبارة عن حل لتجميع التبادلات اللامركزية (DEX) يبحث عن صفقات عبر مصادر سيولة متعددة، مما يوفر للمستخدمين عمولات أفضل من أي بورصة فردية. يشتمل بروتوكول التجميع الخاص بـ 1inch على خوارزمية Pathfinder للعثور على أفضل الطرق عبر أكثر من 300 مصدر للسيولة عبر 10 سلاسل. يعد بروتوكول السيولة 1 بوصة بمثابة صانع سوق آلي من الجيل التالي (AMM) يحمي المستخدمين من الهجمات الأمامية ويوفر فرصًا جذابة لموفري السيولة.
• الموازن: Balancer هو صانع سوق آلي (AMM) تم تطويره على blockchain Ethereum وتم إطلاقه في مارس 2020. تمكن Placeholder و Accomplice من جمع جولة أولية بقيمة 3 ملايين دولار. يعمل بروتوكول Balancer كمحفظة مرجحة ذاتية التوازن ومستشعر للسعر ومزود للسيولة. فهو يتيح للمستخدمين الربح من خلال الرمز المميز الذي تم تقديمه حديثًا ($BAL) من خلال المساهمة في مجموعات السيولة القابلة للتخصيص.