الاجتماعان الاستثنائيان لـ بانكو سابادلوقد مهدت الاجتماعات التي عقدت في منتصف شهر أغسطس الطريق لعملية كبرى وهي سحب الاستثمارات من TSB وطاقم استثنائي من 2.500 millones دي يوروالرسالة إلى السوق واضحة: الكيان الكتالوني يعزز مساره الفردي ويضع عرض استحواذ BBVA في نقطة التوتر الأقصى.
وصل المجلس إلى الاجتماع بدعم مسبق ودعم من شركات مثل محطة الفضاء الدولية وجلاس لويسوبالتوازي مع ذلك، من BBVA، الرئيس التنفيذي لها أونور جينتش ألمح إلى أنه بعد الاجتماعات، قد يتمكنون من إعادة التفكير في العرض، بما في ذلك خيار سحبها إذا لم تخلق قيمة.
ما الذي وافقت عليه اللجنة المزدوجة وكيف تسير العملية
أعطى المساهمون الضوء الأخضر للبيع TSB a سانتاندر المملكة المتحدة بسعر يبدأ من 2.650 مليون جنيه (حول حوالي 3.050-3.098 مليار يورو)، مع إمكانية إجراء تعديلات تصل إلى 2.875 مليون جنيه إذا تم الإغلاق في نهاية الربع الأول من عام 2026 (ما يعادل حوالي 3.361 مليار يورو). يحدد الجدول الزمني المخطط الانتهاء بحلول مارس 2026، مع مراعاة التراخيص التنظيمية.
تمت الموافقة أيضًا توزيعات أرباح استثنائية بقيمة 0,50 يورو للسهم (حوالي 2.500 مليار يورو) مرتبطة بهذه الصفقة. المساهمين في تاريخ الدفع أولئك الذين يستطيعون تحصيلها سيكونون هم من يستحقونها؛ أما أولئك الذين يبيعون قبل أو يشاركون في عرض الاستحواذ فلن يكون لهم الحق في هذا المبلغ.
كان الحضور في الفعالية عاليا حيث حضر كل من: 74,8% من رأس المال، وهي أعلى حصة منذ عام 2004، وتم اتخاذ القرارات دعم قريب من 99,7%ويعزز هذا الدعم استراتيجية الحفاظ على الاستقلال وإعادة رأس المال دون المساس بـ الملاءة ولا القدرة على النمو العضوي.
ويشير محللو السوق إلى أن البيع يتم الاتفاق عليه في مطالب متعددة في الوقت المناسب: تواجه المملكة المتحدة تباطؤًا وتخفيضات محتملة بنك انجلتراعوامل قد تُضعف قيمة TSB مستقبلًا. يُسلّط خبراء آخرون الضوء على هذا التحول الاستراتيجي: تركيز أكبر على إسبانيا و خلق قيمة للمساهمين.
التأثيرات على عرض الاستحواذ: الحوافز والتوقيت والسيناريوهات المحتملة
مزيج من بيع TSB والأرباح الضخمة تُعقّد معادلة الاستحواذ. علاوة العرض مخفف في السوق ويطالب العديد من المستثمرين بأن يقوم بنك بي بي في إيه مكون نقدي إضافي لجعلها أكثر جاذبية. المنازل الكبيرة مثل سيتي، دويتشه بنك، باركليز أو النترا وقد تحدثوا في هذا الصدد، واقترحوا إضافة النقود إلى التحسينات التي تتجاوز 2.000 millones.
من قبة بنك أوبانتي، أونور جينتش وأكد مجددا أن "لا يوجد ضمان لأي شيء"وسيقررون الخطوات التالية بعد تقييم المجالس. العرض يخضع لـ كتلة حرجة تقترب من نصف رأس المال ساباديل، وترك بنك BBVA الباب مفتوحًا لإمكانية أزلها إذا لم يصل إلى الحد الأدنى لخلق القيمة.
وفيما يتعلق باللوائح والتوقيت، أرجأ بنك BBVA إرسال كراسة لتضمين نتائج نصف العام وقرارات مجلس الإدارة، مع نية إطلاقها بحلول نهاية أغسطس أو بداية سبتمبر. فترة القبول يمكن أن تبدأ في منتصف سبتمبر وتستمر بين 30 و 70 يومًا تقويميًاحتى لو نجح عرض الاستحواذ، فرضت الحكومة حق النقض بشأن الحد الأدنى للتكامل لمدة ثلاث سنوات (مع خيار لاثنين آخرين)، مما يحد من التآزر على المدى القصير.
يؤثر التأثير الضريبي أيضًا على قرار كل بائع تجزئة، نظرًا لأن العملية ليست محايدة ضريبيًا وقد ينطوي قبول عرض الاستحواذ على فرض ضرائب على فائض القيمةمن ساباديل، يتم تذكير العملاء الذين لديهم أسهم مودعة في الكيان بأن لديهم أداة حسابية لتقدير هذا التأثير.
بورصة BBVA والتقييم ومصد رأس المال
ويتناول الاقتراح الحالي سهم واحد جديد في BBVA أكثر 0,70 ألف يورو نقداً لكل منهما أسهم 5,3456 من ساباديل. بعد عائد عادي من أصل 0,07 يورو التي سيدفعها ساباديل في نهاية أغسطس، توقع بنك بي بي في إيه تعديلاً في المعادلة حتى 1 سهم و 0,70 يورو لكل 5,5483 سهم.
وقد أدت التعديلات المتتالية إلى تقليص المشاركة المستقبلية مساهمو ساباديل في البنك المشترك، الانتقال من بيئة 16,17% في البداية عند حوالي 14,2%بالإضافة إلى ذلك، فإن التقييم الضمني لعرض الاستحواذ أقل من رسملة سوق الأسهم الحالي، مع اختلاف حوالي 2.600 millones دي يورو.
من حيث الموارد، لدى BBVA نسبة CET1 تبلغ 13,34% وفائض رأس مال أكبر من 4.400 millones دي يورو أعلى من هدفها الأعلى، حتى مع خصم الالتزامات النقدية المعلنة لعرض الاستحواذ. ورغم أنها ستعمل بدون تكامل خلال الفترة التي حددتها الحكومة، إلا أن هذا الاحتياطي يبقى قائمًا. كبير.
بهذا الهامش، يمكن للبنك - إن شاء - تحسين استراتيجيته في دعم الطرح بمزيد من السيولة النقدية، وهو شرط يراه بعض الخبراء ضروريًا لزيادة فرص النجاح. مع ذلك، يحذر آخرون من أن الزيادة المفرطة قد تؤدي إلى... ضغط السعر للبنك وتؤثر على انضباطه المالي.
مخاطر ونقاط القوة في الاستمرار بمفردك
تتضمن خطة ساباديل مكافأة 6.300 مليار حتى عام ٢٠٢٧، مع الجمع بين توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء. ورغم دعم المساهمين لهذه السياسة في اجتماعاتهم، إلا أنها تتضمن سحب جزء كبير من الموارد وبالتالي، يقلل من قدرة الكيان على مواجهة الصدمات السلبية. اختبارات الإجهاد الهيئة المصرفية الأوروبية لقد تم تحديد ساباديل كواحدة من الكيانات التي يجب عليها مراقبة وضعها في السيناريوهات الشديدة.
تزعم الإدارة أن إدارة الميزانية العمومية فعالة: فهي تعيد رأس المال الزائد الذي لا تحتاجه للنمو العضوي وتركز على الأعمال التجارية في إسبانيا. النتائج الأخيرة، مع أرباح قوية وأداء جيد في حقيبةويدعم هذا الرأي بعض المحللين، على الرغم من أن الدورات الاقتصادية واتجاهات تطبيع أسعار الفائدة تنصح بالحذر.
في الشؤون العمالية والتجارية، تُحذّر النقابات من احتمال زيادة الطلب على الشبكة في حال فقدان بنك TSB كمصدر للإيرادات. علاوة على ذلك، أثّر السياق الاجتماعي والسياسي، غير المواتي لعمليات اندماج البنوك واسعة النطاق، على الحذر التنظيمي وتصميم عرض الاستحواذ.
وبعد انتهاء الاجتماعات ووضوح الأرقام، تدخل العملية مرحلتها الحاسمة: ستقرر BBVA ما إذا كانت يحافظ عليه أو يحسنه أو يسحبه اقتراحك عند نشر نشرة الإصدار المحدثة، في حين سيتعين على شركاء ساباديل التقييم بين أرباح ضخمة ونسبة التبادل النهائية. ستعتمد النتيجة على ما إذا كان هيكل وسعر العرض متوازنين. المخاطر والعائد والأوقات متبادل.
