بعد مرور الأشهر القليلة الأولى الصعبة من العام، وصل شهر يونيو ومعه بصيص من الأمل في ارتفاع أسواق الاستثمار في الأسهم. ولكن التضخم لا يزال موجودا ويحدث انخفاضا، والبيانات الأسوأ من المتوقع تتسبب في انهيار جديد، ولهذا السبب أصبح من الصعب علينا أن نفهم هذه السوق الهابطة. ولكن ليس كل شيء سيئًا كما يبدو. وتعطينا هذه التقلبات العنيفة قصيرة المدى إشارات واضحة جدًا حول الاتجاه الذي نتجه إليه. بالتحالف مع الكلمات التي قمنا بتحليلها من الاستراتيجيين جولدمان ساكسدعونا نرى ما قالوه عن تحليلهم للأسواق الهابطة السابقة لفهم العوامل التي تميز هذا السوق الهابط...
1. هذا السوق الهابط دوري.♻️
من المهم التمييز بين نوع السوق الهابطة التي لدينا حاليًا، نظرًا لأن مدتها والطريقة التي سيتم بها التعافي يمكن أن تختلف بشكل أساسي. يمكننا التمييز بين ثلاثة أنواع من الأسواق الهابطة؛ منها الهيكلية، تلك التي تحركها أحداث جيوسياسية أو أحداث دورية. عادة ما تكون الأسواق الهابطة الهيكلية نتيجة لخلل في التوازن الاقتصادي أو تصحيح فقاعة كبيرة، مثل الركود في الفترة 2008-2009. تنجم الأسواق الهابطة التي تحركها الأحداث عن "صدمة" لمرة واحدة، مثل الحرب، أو صدمة أسعار النفط، أو حتى الوباء. وكثيرا ما تنجم الأسواق الهابطة الدورية، مثل الأسواق الحالية، عن ارتفاع أسعار الفائدة، والركود الوشيك، وانخفاض الربحية.
الأسواق الهابطة والتعافي في الولايات المتحدة منذ القرن التاسع عشر. المصدر: أبحاث الاستثمار العالمي لدى جولدمان ساكس.
وكانت الأسواق الهابطة البنيوية تاريخياً هي الأسوأ من حيث عمق الانخفاضات، ومدتها، والوقت اللازم للتعافي. ولا يبدو أن الحالي من هذا النوع. عادة ما تنخفض الأسواق الهابطة الدورية بنحو 30٪، وتستمر لمدة عامين في المتوسط، وتستغرق حوالي خمس سنوات لإظهار علامات التعافي. ولذلك، أمامنا طريق طويل لنقطعه…
2. شراء الانخفاض؟ لا شكرا.
قادنا الارتفاع الصيفي الأخير إلى الاعتقاد بأننا وصلنا إلى قاع السوق الهابطة، وفجأة سارع الجميع لملء محافظهم الاستثمارية في الأسهم. ولم يتبع استراتيجيو بنك جولدمان الجماهير، حيث يعتقدون أنه من السابق لأوانه التفكير في التعافي. تتبع دورات السوق مراحل مختلفة؛ اليأس والأمل والنمو والتفاؤل. نحن الآن في مرحلة الأمل. ويستمر عادةً لمدة 10 أشهر في المتوسط ويحدث عندما يتوقع السوق انخفاضًا في دورة الأعمال وارتفاعًا في نمو الأرباح المستقبلية. ومن الأفضل أن نحتفظ بعقل هادئ في انتظار رؤية بعض العلامات التي توضح لنا الطريق إلى التعافي.
سيكولوجية دورات السوق. المصدر: إدارة الأصول BBVA.
3. كل شيء يشير إلى أننا سنواجه هبوطاً صعباً.
إذا كنت لا تزال تعتقد حقًا أن الوقت قد حان لشراء الانخفاض، فتذكر أننا لم نستبعد بعد التأثير الكامل لزيادات أسعار الفائدة على الاقتصاد. ولا نعرف ما إذا كانت المناطق الرئيسية في العالم ستتجنب الركود، محققة ما يعرف بالهبوط الناعم. ولزيادة الزيت على النار، فإن البيانات ليست في صالحنا... فمنذ الحرب العالمية الثانية، أعقب 11 دورة من دورات الانخفاض الأربع عشرة ركودًا في غضون عامين.
تاريخ النجاح في دورات زيادة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة المصدر: أبحاث الاستثمار العالمي لدى بنك جولدمان ساكس.
وتنخفض هذه الاحتمالات بشكل أكبر في الدورات التي يظهر فيها التضخم المرتفع. وفي السياق الذي نجد أنفسنا فيه حالياً، فإن زيادات أسعار الفائدة لا تخلف الأثر المتوقع، نظراً لأن الضغوط التضخمية تنشأ من مشاكل ندرة العرض وتزايد الطلب على المنتجات على نطاق عالمي. في كل من سيناريوهات الهبوط الناعم والهبوط الصعب، يميل حجم ومدة السقوط إلى أن يكون أعمق وأكثر استمرارًا في الهبوط الصعب.
4. هناك أربع علامات يجب مراعاتها قبل التعافي
ومن أجل تحديد العلامات القابلة للتطبيق للتعافي المحتمل، هناك أربع علامات يمكن أن ترشدنا. هذه هي التقييمات الرخيصة في الاستثمار في الأسهم، والتباطؤ الاقتصادي، وأسعار الفائدة المرتفعة والتضخم، والمشاعر السلبية في السوق. كان هذا السوق الهابط بأكمله مدفوعًا بالخوف من الدخول في حالة ركود. وعلى الرغم من أن تقييمات الاستثمار في الأسهم الرخيصة يمكن أن تكون إشارة قابلة للتطبيق، فمن الأفضل تحليلها عن كثب. ومن الضروري أيضًا أن تكون هناك علامات تحسن في الاقتصاد. ونحن نعلم بالفعل أن الأسواق تتحرك بشكل أفضل في بيئات النمو الضعيف، رغم أنها أفضل كثيراً عندما يكون النمو بطيئاً ولكنه قوي.
أنواع التعافي الاقتصادي. المصدر: معهد بروكينجز.
علاوة على ذلك، فإن الغالبية العظمى من الأسواق الهابطة تصل إلى القاع بين ستة وتسعة أشهر قبل أن تظهر علامات الانتعاش. يمكننا أن نرى هذا في أرباح الشركات، وهو أمر ممكن فقط عندما يتم تحديد ذروة أسعار الفائدة والتضخم. ومن المؤكد أن هذا لا يبدو أن هذه هي الحال، لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لا يبدو أنه يكبح جماح الزيادات في أسعار الفائدة. ناهيك عن الضغوط التي يمارسها الحاضر أزمة الطاقة في أوروبا. كل هذا يتوقف على التوقعات وما هو ذو قيمة. غالباً ما يسبق التعافي حالات متطرفة في مواقف المستثمرين ومعنوياتهم: يحتاج الناس إلى توقع الأسوأ قبل أن يبدأوا في التفاؤل.
5. من المرجح أن تكون السوق الصاعدة القادمة أكثر ثباتا وأقل ربحية.
كما رأينا، لا توجد أوقات جيدة للاستثمار في الأسهم. وبدون أن تؤدي أسعار الفائدة إلى تعزيز تقييمات الشركة، فمن المرجح أن تكون عوائد الاستثمار أضعف بعد فترة التعافي. يجب أن يكون هذا هو السبب وراء اعتقاد الاستراتيجيين في بنك جولدمان أن العائدات على مدى العقد المقبل ستكون في نطاق تداول أوسع مع عوائد أقل. وكما حللنا في مقال سابق، فإن الفائزين في هذا العقد سيكونون الشركات ذات الهوامش القوية وتوزيعات الأرباح الجيدة. على عكس العقد الماضي الذي تميز بـ شركات النمو في قطاع التكنولوجيا.
ماذا يعني هذا بالنسبة للاستثمار في الأسهم؟
تتغير الأسواق باستمرار، وقد يبدو هذا السوق الهابط الذي لدينا اليوم مختلفًا تمامًا عن الأسواق السابقة. ولكنها تساعدنا على تحديد دورات السوق لمعرفة كيفية التصرف في كل منها. في الوقت الحالي، سيكون من المستحسن مواصلة تحسين موقعنا التدريب على التداول أو الكمال لدينا التدريب على العملات المشفرة...