El انخفض مؤشر Ibex 35 إلى ما دون العتبة النفسية البالغة 17.000 نقطة. مباشرة بعد إنجابهم تم غزوها لأول مرة في تاريخه، أنهى المؤشر سلسلة صعودية دفعته إلى مستويات قياسية غير مسبوقة. بعد عدة أيام من المكاسب شبه المتواصلة، اتجه المؤشر الإسباني القياسي نحو الانخفاض وسط عمليات جني الأرباح وتزايد الحذر في الأسواق العالمية.
يأتي هذا التغيير في المسار في شهدت بورصة إسبانيا نهاية عام حافلة بالأحداث.لا يزال المؤشر قد تراكمت فيه إعادة تقييم بنحو 45% إلى 46% حتى الآن هذا العام، وهو أحد أفضل السجلات في تاريخه الحديث، ولكنه بدأ يظهر علامات التعب في المنطقة المرتفعة، مع تحركات أكثر حدة تتماشى مع المؤشرات الاقتصادية الكلية وسلوك وول ستريت.
من إنجاز تاريخي إلى منعطف هبوطي
في الجلسات الأخيرة، وصل مؤشر Ibex 35 إلى تجاوزت 17.000 نقطة خلال اليوم بل وأغلق المؤشر فوق ذلك المستوى، مسجلاً أعلى مستوياته على الإطلاق عند حوالي 17.020-17.035 نقطة. إلا أن ضغوط البيع اشتدت، وعاد المؤشر في نهاية المطاف إلى مستواه السابق. حوالي 16.850-16.920 نقطة، مع انخفاضات يومية تتراوح بين 0,3٪ و 0,7٪ حسب اليوم.
يأتي هذا التراجع بعد أسبوع، على الرغم من الانخفاضات الأخيرة، لا يزال إيجابياً: المؤشر وقد ارتفع بنسبة تقارب 1% في الإحصاء الأسبوعي وقد حقق الآن مكاسب لثلاثة أسابيع متتالية. وحتى الآن في ديسمبر، بلغ الارتداد حوالي 3%، مما يدل على أنه على الرغم من تباطؤ الزخم الصعودي، إلا أن الاتجاه الأساسي لا يزال صعودياً بوضوح.
لم يُفاجئ فقدان مستوى 17.000 نقطة المحللين تمامًا، الذين كانوا يُحذرون منذ فترة من أنه بعد هذا الارتفاع الحاد، من المنطقي أن يأخذ السوق استراحة. في الواقع، أشار بعض الخبراء قبل أيام قليلة إلى إمكانية امتدادات صعودية نحو 17.200 نقطةلكن ذلك مشروط دائماً بعدم وجود علامات ضعف تقني وبيئة دولية هادئة نسبياً، وهو أمر لم يتحقق بالكامل بعد.
يعود جزء كبير من النمو المتراكم حتى الآن بشكل أساسي إلى القطاع الماليوقد ساهم ذلك في ارتفاع المؤشر نتيجة غياب شركات التكنولوجيا الكبرى المدرجة في إسبانيا. مع ذلك، شهدت الأيام الأخيرة تأثراً كبيراً بعمليات جني الأرباح، لا سيما في قطاعي البنوك وبعض الأسهم الدورية.
ضغوط من وول ستريت وفقاعة الذكاء الاصطناعي
يمكن فهم تحول مشروع Ibex 35 بشكل أفضل من خلال النظر إلى وول ستريت، حيث اشتدت الانخفاضات بعد عدة تحذيرات بشأن فقاعة محتملة في مجال الذكاء الاصطناعي، تسببت المخاوف من أن شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى قد تجاوزت الفوائد الحقيقية التي يمكن أن يحققها الذكاء الاصطناعي على المدى القصير في تقلبات حادة في الأسعار.
كان المثال الأبرز هو مثال بروأدكمعلى الرغم من تحقيق الشركة نتائج باهرة، حيث تضاعفت أرباحها الصافية أربع مرات تقريبًا وحققت نموًا قويًا في الإيرادات، إلا أنها عانت من تراجع حاد في سوق الأسهم، إذ انخفضت أسهمها بنسبة تقارب 11%. وقد حذرت الشركة من احتمال انخفاض هوامش ربحها الإجمالية وأرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مع ازدياد اعتمادها على أنظمة الذكاء الاصطناعي، وهو قطاع أعمال أقل ربحية من بعض الرقائق المصممة خصيصًا.
وقد أثار هذا التحذير شكوكاً بشأن الربحية المستقبلية للاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعيوقد أثر ذلك على شركات عملاقة أخرى في قطاع أشباه الموصلات والتكنولوجيا، مثل AMD وأوراكل، اللتين شهدتا انخفاضات كبيرة أيضاً. ويحذر المحللون من أنه بالنظر إلى ثقل هذه الشركات في موجة الصعود التي بدأت عام 2022، فإن أي تصحيح كبير قد يؤدي إلى انهيار السوق. موجة مبيعات أوسع نطاقا في المؤشرات الأمريكية الرئيسية.
في ظل هذه الخلفية، S&P 500، و داو جونز و ناسداك سجلت انخفاضات معتدلة ولكنها ثابتة، وهو ما متأثرة بأسواق الأسهم الأوروبيةفي العديد من الجلسات الأخيرة، بدأ مؤشر إيبكس 35 وبقية مؤشرات القارة العجوز بمكاسب. فقدان الزخم بعد افتتاح نيويوركوانتهى اليوم بخسائر رغم المشاعر الإيجابية الأولية.
بيانات التوظيف الأمريكية وشكوك حول الاحتياطي الفيدرالي
كما أن السياق الاقتصادي الكلي لا يُسهم في تحقيق الاستقرار. ففي الولايات المتحدة، أظهر أحدث تقرير للوظائف انخفاضاً في خلق... 64.000 ألف وظيفة في نوفمبروهو رقم أفضل مما توقعه الإجماع، ولكنه مصحوب بـ ارتفع معدل البطالة إلى 4,6%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021.
هذا النمط من سوق العمل ضعيف، لكنه ليس في حالة انهيار حر.يُثير هذا الأمر تفسيرات متباينة بين المستثمرين. فمن جهة، قد يُبرر ضعف فرص العمل المزيد من خفض أسعار الفائدة من قِبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي؛ ومن جهة أخرى، فإن عدم تدهور الوضع بوتيرة أسرع يُقلل من احتمالية سلسلة تخفيضات حادة.
تتفق شركات الاستثمار والاقتصاديون على أن التقرير قد ضعف كافٍ لدعم تخفيضات أسعار الفائدة المسبقةلكن هذا لا يكفي لتبرير تيسير نقدي أعمق. في هذا السيناريو، بدأ اهتمام السوق يتحول بالفعل نحو قراءة التضخم التالية وتقرير الوظائف لشهر ديسمبر، والذي سيصدر قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم، وقد يرجح كفة الميزان.
في الوقت الحالي، تشير الاحتمالات الضمنية إلى الاحتياطي الفيدرالي سيتم الحفاظ على الأسعار في ينايرعلى الرغم من تنفيذ البنك المركزي لثلاثة تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة في الأشهر الأخيرة، فقد حذر من أن وقفة في دورة خفض أسعار الفائدة تقترب، وأنه بحلول عام 2026، ستكون غالبية التعديلات قد اكتملت عمليًا، مع بقاء أسعار الفائدة في نطاق 3% الأدنى.
أوروبا بين الحذر الاقتصادي الكلي وانتظار البنك المركزي الأوروبي
وفي الوقت نفسه، يسود الشعور في أوروبا بأن الحذر المتحكم فيهأغلقت البورصات الرئيسية في القارة الأوروبية - لندن وفرانكفورت وباريس وميلانو - عدة جلسات تداول مؤخراً على انخفاض، وإن كان هذا الانخفاض أقل حدة بشكل عام من انخفاض وول ستريت. وقد سار مؤشر إيبكس 35 على هذا المنوال، مع بقائه أحد أقوى المؤشرات هذا العام.
يتطلع المستثمرون في القارة العجوز إلى الاجتماع القادم للبنك المركزي الأوروبي (ECB)في هذا السياق، لا يُتوقع حدوث تغييرات فورية في أسعار الفائدة، ولكن يُتوقع تحسن محتمل في التوقعات الاقتصادية. ويُرجّح انخفاض الضغط التضخمي، إلى جانب دورة خفض أسعار الفائدة التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة، حدوث ذلك. ارتفاع قيمة اليورو مقابل الدولار، حيث تحرك سعر الصرف حول 1,17-1,18 دولار لكل عملة موحدة، وهو قريب من أعلى مستوياته منذ عام 2021.
فيما يتعلق بالنشاط الاقتصادي، فإن آخر المستجدات مؤشرات مديري المشتريات المركبة لمنطقة اليورو والمملكة المتحدة تُظهر البيانات تباطؤاً طفيفاً في نمو القطاع الخاص، ويعود ذلك أساساً إلى انكماش قطاع التصنيع. ومع ذلك، ولأول مرة منذ بدء الجائحة، حققت شركات منطقة اليورو نمواً متواصلاً. سنة تقويمية كاملة من التوسع المتواصلهذه حقيقة توفر بعض الطمأنينة على الرغم من وجود مؤشرات على فترة تهدئة.
في ألمانيا، عكس استطلاع ثقة المستثمرين الذي أجرته مؤسسة ZEW تحسن ملحوظ في المعنوياتيأتي هذا وسط توقعات بأن أكبر اقتصاد في أوروبا سيخرج أخيرًا من فترة ركوده. كما نُشرت بيانات التضخم في دول مثل إسبانيا وألمانيا، مؤكدةً اعتدال الأسعار، بالإضافة إلى أرقام النمو في المملكة المتحدة، حيث سجل الناتج المحلي الإجمالي انخفاضات شهرية طفيفة مجددًا.
الأسهم التي تُؤثر سلبًا على مؤشر إيبكس والقطاعات التي تُحافظ على أدائها
في قطاع الأعمال، شهد تصحيح مؤشر إيبكس 35 بعض الأرقام البارزة. من بينها معظم القيم المعاقب عليها وتشمل هذه الشركات إندرا، وريبسول، وجزء كبير من القطاع المصرفي.سجلت أسهم شركة إندرا انخفاضات بنحو 4% إلى 5%، في سياق عانى فيه قطاع الدفاع الأوروبي بأكمله من مبيعات كبيرة.
وقد تم ربط سبب هذه العقوبة بتصريحات أدلى بها رئيس الولايات المتحدة. دونالد ترامبوقد أشار إلى أن السلام في الحرب بين روسيا وأوكرانيا "أقرب من أي وقت مضى". وقد أدت هذه الكلمات إلى تعديل كبير في الشركات المرتبطة بالأعمال العسكرية والأمنية، والتي كانت تستفيد من عملية إعادة التسلح الأوروبية والتوترات الجيوسياسية.
من جانبها، ريبسول لقد جرفها انخفاض أسعار النفطيتداول خام برنت حاليًا بأقل من 60-61 دولارًا للبرميل، مسجلًا أدنى مستوياته منذ عام 2021، بينما يحوم خام غرب تكساس الوسيط (WTI) حول 55-57 دولارًا. وقد أدت التوقعات بتوصل اتفاق سلام محتمل في أوكرانيا وما يتبعه من تخفيف للعقوبات إلى انخفاض ما يُسمى بالعلاوة الجيوسياسية على النفط الخام، مما ضغط على شركات النفط الأوروبية نحو الانخفاض.
كما شهد القطاع المصرفي، الذي كان أحد الركائز الأساسية لارتفاع مؤشر إيبكس 35، تباطؤاً أيضاً. وتأثرت كيانات مثل... CaixaBank أو Santander أو Sabadell وقد سجلوا جلسات شهدت انخفاضات ملحوظة، تجاوزت 2% في بعض الحالات، مما أدى إلى خصم نقاط كبيرة من المؤشر في الأيام التي فقد فيها المؤشر علامة 17.000.
استجابةً لهذا السلوك، عملت قطاعات معينة كحاجز وقائي للمؤشر. وتشمل هذه القطاعات ما يلي: شركات المرافق والشركات ذات الصلة بالسياحةوكذلك بعض الشركات ذات المستويات العالية من الديون التي تستفيد من توقعات انخفاض أسعار الفائدة إلى حد ما على المدى المتوسط. ومن بين القيم ذات الإمكانات الأكبر وقد تم تسليط الضوء على شركات Acciona و Acciona Energía و Redeia و Aena و IAG في العديد من الأحداث الأخيرة، بالإضافة إلى أسهم مثل Acerinox أو بعض صناديق الاستثمار العقاري.
شركة تيليفونيكا، والأرباح الموزعة، والتحركات المؤسسية
ومن بين اللاعبين الرئيسيين الآخرين في السوق الإسبانية تليفونيكاقام المشغل بالتداول مع خصم الأرباح، وقام بتوزيعها. 0,15 يورو إجمالي للسهميمثل هذا عائدًا بنسبة 4% تقريبًا مقارنةً بسعر السهم قبل توزيع الأرباح. وقد تسبب هذا التأثير "بعد توزيع الأرباح" في انخفاضات متقطعة تجاوزت 4% في سعر السهم، مع العلم أنه إذا تم استبعاد تأثير مدفوعات المساهمين بشكل كامل، فإن الانخفاض الفعلي كان أقل حدة.
تحتفظ شركة Telefónica أيضاً بـ خطة لتقليص القوى العاملة قيد التفاوض مع النقابات قد يؤثر هذا على حوالي 5.000 موظف في فروعها الرئيسية في إسبانيا، وهي عملية أساسية لتكاليفها وهيكلها التجاري على المدى المتوسط. وبهذا الدفع، تُكمل الشركة سياستها لتوزيع أرباح المساهمين لهذا العام، وتبقى محط أنظار المستثمرين بفضل استراتيجيتها لإعادة الهيكلة والتحول.
وفي المجال المؤسسي الأوسع، تميزت الجلسة أيضاً بـ قرارات CNMV، مثل التعليق الاحترازي لتداول أسعار مجموعة غرب كاتالونيا في أعقاب عرض الاستحواذ الناجح الذي أطلقته شركة Inocsa القابضة، المرتبطة بعائلة سيرا، يعكس هذا النوع من الصفقات ديناميكية سوق عمليات الاندماج والاستحواذ الإسبانية، حتى في سياق تقلبات أكبر في سوق الأسهم.
وبالتوازي مع ذلك، هناك شركات مثل Grifols لقد قدموا أخبارًا إيجابية، مثل حصول شركة "آيبكس" التابعة لهم في مصر على شهادة اعتماد من وكالة الأدوية الأوروبية لكامل سلسلة القيمة الخاصة بها لمنتجات الدم، وهو إنجاز هام في استراتيجيتهم للتوسع الدولي. ورغم أن هذه التطورات وحدها لا تحدد مسار مؤشر "آيبكس"، إلا أنها تُسهم في تشكيل توجهات السوق اليومية.
السلع والعملات والدخل الثابت: بيئة أكثر اعتدالاً
يوفر الوضع في أسواق السلع والعملات بعض الراحة لأوروبا، وخاصة لإسبانيا. تصحيح حاد في أسعار النفطمع انخفاض سعر خام برنت إلى أقل من 61 دولارًا وتحرك خام غرب تكساس الوسيط في نطاق 55-57 دولارًا، فإن ذلك يخفض فواتير الطاقة ويضيف عنصرًا إضافيًا من الضغط التنازلي على التضخم.
الكثير المعادن الثمينة شهدت هذه الأسواق تحركات أكثر انضباطاً. استقر سعر الذهب عند حوالي 4.250-4.350 دولارًا، مع انخفاضات طفيفة في بعض الجلسات، بينما سجلت الفضة تقلبات أكثر اعتدالاً. في غضون ذلك، يشهد سوق العملات الرقمية تصحيحًا خاصًا به. إلى البيتكوين لا يزال سعره أقل بكثير من أعلى مستوياته التاريخية، وقد تراكمت عليه انخفاضات كبيرة منذ أكتوبر، على الرغم من أن شهر ديسمبر يعتبر تقليدياً شهراً إيجابياً للعملات المشفرة.
في سوق الصرف الأجنبي، ارتفع سعر اليورو مقابل الدولاريتداول اليورو حاليًا في نطاق 1,17-1,18 دولار أمريكي للوحدة. ويعزى هذا الارتفاع إلى الاعتقاد السائد بأن البنك المركزي الأوروبي لن يضطر إلى خفض أسعار الفائدة بنفس قدر خفضها من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وإلى تباطؤ التضخم في منطقة اليورو. بالنسبة لإسبانيا، يُسهم ارتفاع قيمة اليورو في خفض أسعار الواردات، مثل الطاقة، وإن كان قد يُضعف القدرة التنافسية للصادرات.
أما بالنسبة لل دخل ثابتيبلغ عائد السندات الإسبانية لأجل 10 سنوات ما يزيد قليلاً عن 3,2% إلى 3,3%، مع علاوة مخاطرة مقارنة بالسندات الألمانية تتراوح بين 44 و45 نقطة أساس. تشير هذه الأرقام إلى بيئة أكثر استقراراً لتمويل الحكومات والشركات، بعيداً عن مستويات التوتر التي شهدتها مراحل أخرى من الدورة الاقتصادية.
انخفض مؤشر Ibex 35 إلى ما دون مستوى نقاط 17.000 يتناسب هذا الوضع أكثر مع فترة راحة بعد ارتفاع تاريخي منه مع تغيير جذري في الاتجاه: لا يزال المؤشر أحد أكثر المؤشرات تفاؤلاً لهذا العام، ولكنه يتحرك الآن متأثراً بالتقلبات القادمة من وول ستريت، والشكوك المحيطة بالذكاء الاصطناعي، والتفسير المتغير لبيانات التوظيف في الولايات المتحدة، والتوقعات بشأن الخطوات التالية للاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، بينما يقيم المستثمرون ما إذا كانت الدفعة من الاقتصاد الإسباني والأوروبي ستكون كافية للحفاظ على المزيد من الزيادات في عام 2026.
