حماية محفظتنا الاستثمارية إذا كان هناك تعتيم أوروبي

يبدو أن ملف مشكلة الغاز لا يزال هناك تسرب في القارة العجوز يجب إغلاقه... يتشكل نقص الغاز والتقنين وانقطاع التيار الكهربائي المحتمل ليمنحنا شتاءً قاسياً بالنسبة لأوروبا. وتعمل الحكومات في جميع أنحاء الكتلة على ملء خزانات الغاز في حالة قيام روسيا بتعطيل تدفق الغاز، ولكن من المرجح أن يكون لدينا ما يكفي من الغاز لمدة شهرين أو ثلاثة أشهر فقط. والآن، بعد أن انتهى الصيف، حان الوقت للتفكير في العواقب الخمس الكبرى التي من المحتمل أن تحدث هذا الشتاء، وكيفية إعداد محفظتنا الاستثمارية في الأسهم لها...

1: المستهلك يعاني بينما يستفيد منتجو الغاز.

وقد يكون نمو أسعار الغاز خبراً طيباً لمنتجي الغاز، ولكن ليس للمستهلكين والصناعات الأوروبية. والأسوأ من ذلك أنها مشكلة ذات تأثيرات عالمية. على سبيل المثال، دعونا نلقي نظرة على سعر الغاز الهولندي (TTF)، وهو السعر المرجعي في أوروبا. وقد ارتفعت أسعارها سبعة أضعاف منذ بدء الحرب بين روسيا وأوكرانيا في فبراير/شباط.

ويعني نقص خطوط الأنابيب في أوروبا أيضًا أن الكتلة اضطرت إلى اللجوء إلى مصادر طاقة أخرى، مثل الغاز الطبيعي المسال، لتكملة الاحتياطيات، مما أدى إلى ارتفاع سعره أربع مرات عن متوسطه الأخير خلال أربع سنوات. قد تكون أوروبا قادرة على تجنب انقطاع التيار الكهربائي هذا الشتاء، لكنها لن تكون قادرة على القيام بذلك إلا من خلال إمداد الدول الأخرى بالإمدادات، وهذا يعني أن أسعار الغاز الطبيعي المسال من المرجح أن تستمر في الارتفاع لفترة أطول. ومع تأثير تكاليف الطاقة المرتفعة هذه على ميزانيات الأسر، فقد يكون من الحكمة تجنب الاستثمار في الأسهم التقديرية الاستهلاكية الأوروبية لفترة من الوقت. دعونا نفكر بشكل أفضل في الاستثمار في منتجي الغاز الأوروبيين مثل Equinor, شركة رويال داتش شل o BP. 

يمكننا أيضًا أن نستثمر في أسهم الشركات التي تستفيد من الطلب القوي على الغاز الطبيعي المسال، مثل تشيسابيك, شركة EQT, موارد أنتيرو, غولار للغاز الطبيعي المسال o تشينير للطاقة.

2: القطاع الصناعي في أوروبا يتلقى ضربة كبيرة.​️​

إن تقنين استخدام الغاز يبدو أمراً قبيحاً، وهو على الأرجح كذلك، خاصة بالنسبة للصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة مثل المواد الكيميائية والسيارات والورق والصلب. في الرسم البياني التالي يمكنك رؤية استخدام الغاز من قبل كل قطاع صناعي فيما يتعلق بمساهمته في النشاط الاقتصادي في ألمانيا.

وقد شهدت هذه القطاعات بالفعل نمواً ملحوظاً في إنفاقها بسبب ارتفاع أسعار الكهرباء، لكنها قد تتلقى ضربة أكبر لأرباحها إذا أجبرها التقنين على خفض الإنتاج. سيؤدي ذلك إلى انخفاض الربحية، حيث ستبقى التكاليف الثابتة كما هي، ولكنها موزعة على عدد أقل من السلع المنتجة. علاوة على ذلك، في حالة الصناعات التي تتنافس على منحنى التكلفة العالمية (المواد الكيميائية والورق والصلب) فإن الزيادة في سعر الوحدة ستجعل الاستثمار في أسهم هذه الصناعات الأوروبية أقل قدرة على المنافسة مقارنة بنظيراتها الآسيوية والأمريكية.

ولذلك، سيكون من الأفضل تجنب الشركات الأوروبية المصنعة للمواد الكيميائية والورق والصلب. من الأفضل أن نضع أنفسنا أمام الشركات المصنعة للمواد الكيميائية الأمريكية مثل داو, يوندل باسل y صياد. وبهذا من المحتمل أن نستفيد من نمو أسعار المواد الكيميائية مع تأثر الإمدادات الأوروبية. وتتمثل الإستراتيجية الجيدة في وضع أنفسنا على المكشوف في مخزونات منتجي الكيماويات الأوروبيين، وعلى المكشوف في مخزونات منتجي الكيماويات الأمريكيين.

3: الركود الأوروبي يقترب

ويشير انخفاض القوة الشرائية للمستهلكين وارتفاع تكاليف القطاعات الصناعية ومخاطر خفض الإنتاج إلى تباطؤ النمو الاقتصادي وزيادة الضغوط التضخمية في أوروبا. الاقتصاديون من abrdn ويقولون إن الركود الأوروبي محتمل هذا العام. ويقدرون أن النمو سيعاني من انخفاض بنسبة 1,5%، لكن التأثير سيكون أكبر، 4,5% إذا قطعت روسيا تدفقات الغاز بشكل كامل. ويقدرون أن الزيادات في أسعار الغاز ستضيف المزيد من الضغوط على التضخم هذا العام، وأكثر من ذلك بكثير في العام المقبل. 

إن الركود في أوروبا لن يكون جيداً للاستثمار في الأسهم الأوروبية، لذلك قد يكون من الأفضل البحث عن الأصول في الولايات المتحدة. ومع ذلك، إذا أردنا حقًا التعرض لأوروبا، فإن الفرص الأكثر أمانًا تكمن في الصناعات الأكثر دفاعية مثل الأدوية والأغذية والمشروبات، حيث سيكون الطلب والإنتاج أكثر عزلة حتى في حالة انقطاع التيار الكهربائي.

4: اليورو يضعف، ويظل أضعف. ​

طوال عام 2022، ضعف اليورو بشكل كبير مقابل الدولار، ومن المرجح أن يستمر في المعاناة. بطبيعة الحال، بدأ البنك المركزي الأوروبي في رفع أسعار الفائدة ومن المرجح أن يستمر في رفعها. (إن المعدلات المرتفعة غالباً ما تفيد عملة البلد من خلال زيادة طلب المستثمرين).

ومع ذلك، كان البنك المركزي الأوروبي بطيئًا في رفع أسعار الفائدة وكان محدودًا نسبيًا في مقدار ما يمكنه رفعه، اعتمادًا على كيفية استجابة الاقتصاد. إن البنك المركزي الأوروبي عالق بين المطرقة والسندان. ويتعين عليها الآن أن تحافظ على معدل التضخم أعلى من المتوسط ​​في المنطقة وأن تبقي الركود الاقتصادي القوي بعيداً. فالركود من شأنه أن يضعف اليورو بشدة، الأمر الذي سيؤدي إلى تفاقم الضغوط التضخمية التي نواجهها في أوروبا من خلال رفع أسعار الواردات بالنسبة للمستهلكين والشركات.

5: يحدث تدمير دائم للطلب

وكلما طال أمد نقص الغاز، زاد خطر تدمير الطلب الدائم مع تكيف المستهلكين والصناعات مع بيئة ترتفع فيها أسعار قطاع الطاقة. علاوة على ذلك، فإن نهاية اعتماد أوروبا على الغاز الروسي سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الغاز في جميع أنحاء الكتلة، مما يقلل من القدرة التنافسية لأوروبا في قطاع التصنيع ويقلل اهتمام المستثمرين.

وفي الوقت نفسه، يمكننا أن نشهد تحولًا جديدًا في الاستثمار التجاري والتصنيع إلى مناطق ذات تكاليف طاقة أقل. على سبيل المثال، من الممكن أن تحذو الاستثمارات التجارية الجديدة في قطاعات البتروكيماويات حذو التكرير الأوروبي بالانتقال إلى المناطق التي تتمتع بميزة التكلفة مثل الولايات المتحدة، حيث تستفيد الصناعات من انخفاض أسعار الغاز.