عندما يفكر شخص ما في الاستثمار في سوق الأسهم، فإنه عادة ما يعتقد أن السهم هو مجرد جزء من شركة.لكن الأمر يتجاوز هذه الفكرة البسيطة بكثير. فليست كل الأسهم متساوية؛ فهي لا تمنح الحقوق نفسها ولا تنطوي على المخاطر نفسها، وفهم هذه الاختلافات هو الفرق بين محفظة استثمارية متوازنة ومشاكل مالية حقيقية.
في عالم سوق الأسهم، اللاعبون الرئيسيون هم الأسهم العادية والأسهم الممتازة.كلاهما يمثلان الملكية، لكنهما يعملان وفق منطقين مختلفين: أحدهما يمنح سلطة اتخاذ القرار وإمكانية كبيرة لزيادة القيمة؛ والآخر يعطي الأولوية لأرباح ثابتة وحماية في ظل الظروف الاقتصادية الصعبة. إذا كان هدفك بناء محفظة استثمارية متينة، فعليك أن تكون واضحًا تمامًا بشأن ما يقدمه كل منهما.
ما هي الأسهم العادية؟
تُعد الأسهم العادية (أو الأسهم الشائعة) الشكل الأكثر شيوعًا للمشاركة في رأس مال الشركة.يمثل كل سهم جزءًا من رأس المال السهمي، وبالتالي، يمثل حقًا في ملكية أصول وأرباح الشركة بمجرد سداد الديون والالتزامات ذات الأولوية.
بشراء الأسهم العادية، تصبح مساهماً كاملاً.يمكنك حضور الاجتماعات، والتصويت على بعض القرارات، والتطلع إلى الحصول على توزيعات أرباح ثابتة إذا قررت الشركة توزيع الأرباح، فإنها أداة حقوق ملكية خالصة، مرتبطة مباشرة بأداء الشركة ونظرة السوق لمستقبلها.
يتم تحديد سعر الأسهم العادية في البورصات. (مدريد، بورصة نيويورك، ناسداك، إلخ) حسب العرض والطلب. إذا كانت الشركة يحسن نتائجكإذا حققت شركة ما زيادة في حصتها السوقية أو كان أداء القطاع جيدًا، فعادةً ما يرتفع سعر السهم. مع ذلك، إذا ساءت الأمور أو أصبحت الظروف غير مواتية، فقد ينخفض السعر بشكل حاد، ما قد يؤدي إلى خسارة جزء كبير من رأس المال المستثمر.
تاريخياً، قدمت الأسهم العادية عوائد تفوق بكثير عوائد الأصول الأخرى. على المدى الطويل، حافظت مؤشرات مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على متوسط عوائد سنوية تقارب 10% على مدى فترات طويلة، وإن كان ذلك مصحوبًا بتقلبات كبيرة. وهذا ما يجعلها حجر الزاوية في بناء الثروة، شريطة التحلي بالصبر والنظرة طويلة الأجل، لا قصيرة الأجل.
نبذة تاريخية عن الأسهم العادية وأصل مصطلح "حقوق الملكية"
بدأت الفكرة الحديثة عن العمل العادي في أوائل القرن السابع عشرشهدت هذه الفترة صعود شركات تجارية أوروبية كبيرة. وأشهر مثال على ذلك شركة الهند الشرقية الهولندية (VOC)، التي أصدرت في عام 1602 أوراقاً مالية قابلة للتداول في بورصة أمستردام لتمويل رحلاتها التجارية.
اشترى هؤلاء المساهمون الأوائل أسهمًا في شركة الهند الشرقية الهولندية (VOC) مقابل تقاسم مخاطر وفوائد رحلاتهم.وفي المقابل، كان لديهم سوق منظم لبيع أوراقهم المالية لمستثمرين آخرين، مما وضع الأسس لسيولة سوق الأسهم التي نعرفها اليوم.
ومنذ ذلك الحين، أصبحت الأسهم العادية الأداة الأمثل للشركات لجمع رأس مالها الخاص.اليوم، أصبح ملايين المدخرين حول العالم "شركاء" في ملكية الشركات بفضل هذه الأسهم، حيث يشاركون في نموها وفي أوقات الأزمات.
يُستخدم المصطلح الإنجليزي "equity" تحديدًا للإشارة إلى حصة الملكية تلك.عندما نتحدث عن حقوق الملكية، فإننا نتحدث عما يخص المساهمين العاديين بمجرد أن تفي الشركة بجميع التزاماتها تجاه الدائنين والمساهمين ذوي الحقوق التفضيلية.
حقوق والتزامات المساهم العادي
إن امتلاك الأسهم العادية لا يعني فقط توقع ارتفاع سعرها، بل يمنح أيضاً مجموعة محددة من الحقوق. (الاقتصادية والسياسية) التي يعترف بها القانون والنظام الأساسي للشركة لصالح المساهم.
من أهم حقوق مالكي الأسهم العادية ما يلي::
- حق التصويت: إمكانية التصويت في الاجتماعات العامة على القضايا الرئيسية مثل انتخاب مجلس الإدارة، وعمليات الاندماج، والتغييرات القانونية، أو زيادات رأس المال.
- الحق في الأرباحإذا قررت الشركة توزيع جزء من أرباحها، فإن المساهمين العاديين يشاركون في هذا التوزيع وفقًا لعدد الأسهم التي يمتلكونها.
- اكتب الي المعلومات: الوصول إلى الحسابات السنوية والتقارير المالية وتقارير الإدارة وغيرها من الوثائق ذات الصلة لتقييم وضع الشركة.
- حق الاشتراك الاستباقي: الأولوية لشراء أسهم جديدة عندما تقوم الشركة بزيادة رأس المال، لتجنب تخفيف نسبة ملكيتهم.
- الحق المتبقي في التصفيةإذا تم حل الشركة، يحق للمساهم العادي الحصول على حصة نسبية من الفائض بعد سداد الديون والدائنين والمساهمين الممتازين.
فيما يتعلق بالالتزامات، فإن مسؤولية المساهم العادي محدودةلا تتحمل أي مسؤولية إلا في حدود رأس المال الذي ساهمت به، وليس في حدود أصولك الشخصية. ولا يوجد أي التزام بالمساهمة بمزيد من المال إلا إذا شاركت طواعيةً في زيادات رأس المال المستقبلية أو معاملات مماثلة.
مزايا وعيوب الأسهم العادية
تُعد الأسهم العادية أساس سوق الأسهم لأنها تجمع بين إمكانات النمو والقدرة على التأثير.لكن هذه الطبيعة نفسها تنطوي أيضاً على مخاطر كبيرة لا ينبغي التغاضي عنها.
من بين مزاياها الرئيسية، يمكن تسليط الضوء على عدة نقاط أساسية.:
- إمكانية تحقيق ربحية عاليةإذا نمت الشركة وأدرك السوق هذا النمو، فقد يتضاعف سعر السهم على المدى الطويل.
- المشاركة في الإدارةإن حق التصويت يسمح للشخص بالتأثير - بشكل مباشر أو غير مباشر - على الاستراتيجية وحوكمة الشركات.
- إمكانية الحصول على أرباح متزايدةعادة ما تحافظ الشركات الراسخة على توزيعات أرباحها أو تزيدها عاماً بعد عام، مما يخلق مصدراً متزايداً للدخل.
- سيولة عاليةفي الشركات الكبيرة المدرجة في البورصة، من السهل شراء وبيع الأسهم، وتعديل المحفظة بسرعة.
من سلبيات الاستثمار في الأسهم العادية أيضاً وجود عيوب واضحة.:
- مخاطر عالية في حالة الإفلاسيكون المساهم العادي هو الأخير في الصف عندما تدخل الشركة في إجراءات الإدارة أو تتم تصفيتها، ويمكن أن يخسر كل شيء.
- أرباح غير مضمونةيجوز للشركة خفض أو إلغاء توزيعات الأرباح متى رأت ذلك مناسباً، دون أي تعويض.
- تقلبات عاليةقد تتحرك الأسعار بشكل حاد بسبب الأرباح أو الأخبار أو التغييرات التنظيمية أو مجرد تحولات في معنويات السوق.
ما هي الأسهم الممتازة؟
الأسهم الممتازة هي نوع من الأوراق المالية التي تقع في مكان ما بين الأسهم العادية والسندات.إنهم يمثلون رأس المال السهمي، ولكن مع معاملة اقتصادية تفضيلية، وفي الوقت نفسه، مع قوة سياسية أقل للمستثمر.
إن أبرز سمات الأسهم الممتازة هي أنها عادة ما تدفع أرباحًا ثابتة أو محددة مسبقًا مع أولوية. فيما يتعلق بتوزيعات الأرباح على الأسهم العادية، غالباً ما يتم تصميم هذه التوزيعات على شكل "قسيمة" تُدفع على فترات محددة.
من حيث السيطرة، لا تمنح الأسهم الممتازة عادةً حقوق التصويت. في الاجتماعات العامة، باستثناء الحالات الاستثنائية للغاية المنصوص عليها في النظام الأساسي (على سبيل المثال، إذا لم يتم دفع الأرباح لفترة معينة).
في حالة التصفية، يكون للمساهمين الممتازين الأولوية على المساهمين العاديين.لكنهم متأخرون عن الدائنين الماليين. بعبارة أخرى، لديهم فرصة أفضل لاسترداد جزء على الأقل من رأس مالهم إذا اضطرت الشركة إلى الإغلاق أو الخضوع لإعادة هيكلة جذرية.
ومن السمات الأخرى المثيرة للاهتمام في العديد من إصدارات الأسهم الممتازة إمكانية تحويلهافي ظل ظروف وتواريخ معينة، يمكن تحويلها إلى أسهم عادية، مما يسمح للمستثمر بالاستفادة من ارتفاع مستدام محتمل في قيمة الشركة.
مزايا وعيوب الأسهم الممتازة
يُنصح عادةً بشراء الأسهم الممتازة للملفات الشخصية التي تعطي الأولوية لاستقرار الدخل على حساب السيطرة.أو للمؤسسات التي تسعى إلى تدفق أرباح أكثر قابلية للتنبؤ من تدفق أرباح الأسهم العادية.
يمكن تلخيص مزاياها الرئيسية في عدة جوانب رئيسية:
- توزيعات أرباح أكثر استقراراً وذات أولويةوعادة ما يقدمون مدفوعات ثابتة أو محددة مسبقاً يتم تحصيلها قبل مدفوعات المساهمين العاديين.
- انخفاض تقلبات الأسعاروبما أن جاذبيتها تتركز على الأرباح وليس على المضاربة قصيرة الأجل، فإنها تُظهر عمومًا تحركات سعرية أقل حدة.
- حماية أكبر في حالات الأزماتفي ترتيب الدفع، تأتي الأسهم الممتازة في المرتبة الأولى قبل الأسهم العادية في كل من توزيعات الأرباح والتصفية.
- الشخصية الهجينة: السماح للمستثمر بالمشاركة في رأس مال الشركة بهيكل دخل مشابه لمنتج الدخل الثابت.
ومع ذلك، فإن لها أيضًا عيوبًا يجب أخذها في الاعتبار.:
- غياب حقوق التصويتلا يشارك المستثمر في عملية صنع القرار المؤسسي، وهو ما قد يكون عيباً إذا كانت الإدارة موضع شك.
- ربحية محدودةحتى لو ارتفعت أرباح الشركة وارتفع سعر السهم العادي، فإن توزيعات أرباح الأسهم الممتازة عادة ما تظل عند المستوى المتفق عليه.
- سيولة أقليتم تداول العديد من الأسهم الممتازة بكميات صغيرة، مما قد يعقد عملية الخروج السريع خلال الأوقات الحرجة.
- إمكانية تعليق توزيع الأرباحفي الحالات القصوى، قد تتوقف الشركة عن دفع الأرباح على الأسهم الممتازة، واعتماداً على نوع الإصدار، قد يسترد المستثمر تلك المدفوعات في المستقبل أو لا.
الاختلافات الرئيسية بين الأسهم العادية والأسهم الممتازة
على الرغم من أن كليهما طريقتان للمشاركة في رأس المال المساهم، إلا أن الأسهم العادية والأسهم الممتازة تخضع لمنطق مختلف تمامًا.عدم فهم هذه الاختلافات يؤدي إلى أخطاء شائعة: شراء الأسهم العادية متوقعاً دخلاً ثابتاً أو شراء الأسهم الممتازة معتقداً أن لك رأياً في الشركة.
يتمثل الاختلاف الرئيسي الأول في سلطة اتخاذ القرارتمنح الأسهم العادية حقوقًا سياسية: حق التصويت في اجتماعات المساهمين، والقدرة على التأثير (مباشرةً أو غير مباشرةً) في انتخاب أعضاء مجلس الإدارة، والموافقة على عمليات الاندماج أو تعديلات النظام الأساسي. أما الأسهم الممتازة، باستثناءات محددة، فلا تمنح هذه الحقوق.
أما ثاني أهم نقاط الاختلاف فهي هيكل الإيراداتصُممت الأسهم الممتازة لتوفير أرباح ثابتة نسبياً، وفي كثير من الحالات، أرباح تراكمية، ولها الأولوية على الأسهم العادية. أما الأسهم العادية، فتجمع بين أرباح غير مؤكدة وإمكانية كبيرة لارتفاع سعرها.
أما فيما يتعلق بالمخاطر في حالة الإفلاس، فإن الأسهم الممتازة تتقدم بخطوة.أولاً، يتم سداد مستحقات الدائنين (البنوك، وحاملي السندات، والموردين، والعمال)، ثم يتم سداد مستحقات المساهمين الممتازين، وأي شيء يتبقى، إن وجد، يذهب إلى المساهمين العاديين.
يختلف ملف الربحية المحتمل أيضًاتتسم الأسهم العادية بتقلبات أكبر، ولكن إذا شهدت الشركة نموًا قويًا، فقد تتضاعف قيمتها على المدى الطويل. أما الأسهم الممتازة، فتتميز بعوائد أكثر استقرارًا ومحدودية، وترتبط ارتباطًا وثيقًا بتوزيعات الأرباح.
أنواع الأسهم العادية حسب أسلوب الاستثمار
ضمن عالم الأسهم العادية، توجد أنواع فرعية بناءً على سلوكها ونهج المستثمر.لا تخدم جميع الأسهم العادية نفس الغرض أو تتصرف بنفس الطريقة استجابةً للدورات الاقتصادية.
تتضمن بعض الفئات الشائعة التي يستخدمها المحللون عادةً ما يلي:
- أسهم النموالشركات التي لديها توقعات قوية بزيادة المبيعات والأرباح، والتي تعيد استثمار معظم ما تكسبه وعادة ما توزع أرباحًا قليلة أو معدومة.
- أفعال القيمةالشركات التي يتم تداولها بمضاعفات منخفضة نسبياً مقارنة بأرباحها أو أصولها أو تدفقاتها النقدية، والتي قد يكون السوق يقلل من قيمتها.
- أسهم توزيع الأرباحالشركات الناضجة ذات التدفقات النقدية المستقرة التي توزع جزءًا كبيرًا من أرباحها كأرباح موزعة منتظمة.
- رقائق زرقاء: الشركات الكبيرة والموحدة ذات الميزانيات العمومية القوية وسجل حافل بالنتائج والأرباح الموزعة، وتعتبر آمنة نسبياً في سوق الأسهم.
- التأثيرات الدوريةالشركات المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالدورة الاقتصادية (السيارات، البناء، الاستهلاك التقديري) التي تزدهر في فترات التوسع وتعاني أكثر في فترات الركود.
- الإجراءات الدفاعيةالشركات في القطاعات التي تصمد أمام الأزمات بشكل أفضل، مثل الغذاء الأساسي أو المرافق أو الصحة، لأن الطلب عليها أقل حساسية للدورة الاقتصادية.
بالإضافة إلى التصنيف حسب الأسلوب، غالباً ما يتم تقسيم السوق حسب رأس المال. (كبيرة ومتوسطة وصغيرة) للتمييز بين الشركات الكبيرة جدًا والموحدة، والشركات في مرحلة النضج والتوسع، والشركات الأصغر والأكثر تقلبًا ذات إمكانات نمو أكبر.
مزايا وعيوب أنواع الأسهم الأخرى
إلى جانب الأسهم العادية والممتازة، هناك أنواع أخرى من الأسهم تستحق المعرفة.، لأنها تظهر بشكل متكرر في الهياكل المؤسسية المعقدة أو الاستراتيجيات المؤسسية المحددة.
فيما يلي بعض الأمثلة الشائعة ومزاياها وعيوبها الرئيسية:
- أسهم الفئة "ب" أو فئات أخرى ذات حقوق تصويت خاصةيمكن أن تمنح هذه الأسهم قوة تصويت أكبر لكل سهم مقارنة بالأسهم العادية، مما يعزز سيطرة المؤسسين والمديرين، ولكنها غالباً ما تكون أقل سيولة ويمكن أن تخلق بعض الغموض بالنسبة للمستثمر الفردي.
- أسهم الخزينةهذه هي الإجراءات التي تتخذها الشركة نفسها إعادة شراء الأسهم وتحتفظ بها في خزائنها. تعمل هذه الأدوات على تحسين ربحية السهم عن طريق تقليل عدد الأسهم القائمة، وتوفر مرونة في مكافأة الموظفين بالأسهم أو تمويل عمليات الاستحواذ، ولكن في حال إساءة استخدامها، يمكن أن تقلل من السيولة وتمثل استخدامًا مشكوكًا فيه للنقد.
- أسهم بدون قيمة اسميةلا يوجد حد أدنى لقيمتها في النظام الأساسي؛ إذ يتحدد سعرها بالكامل وفقًا لآليات السوق. وهذا يوفر مرونة عند إصدارها، ولكنه قد يُصعّب على المستثمرين فهم هيكل رأس المال الأصلي.
- أسهم لحاملهاارتبطت هذه الوثائق تاريخياً بالشهادات المادية، مما أتاح درجة عالية من إخفاء الهوية وسهولة النقل. وقد أدى هذا الغموض نفسه إلى تهميشها لأسباب تنظيمية ومكافحة الاحتيال.
- الأسهم المدرجة في عدة بورصات (المدرجة بشكل مشترك أو المدرج بشكل مزدوج)إنها تزيد من السيولة وتفتح الباب أمام المستثمرين من مختلف البلدان، ولكنها تُدخل مخاطر سعر الصرف، والاختلافات التنظيمية، والتباينات السعرية المؤقتة المحتملة بين الأسواق.
ومن الشائع أيضاً تصنيف الأسهم وفقاً لحجم الشركة المصدرة.:
- قبعات صغيرة: الشركات ذات رأس المال الصغير، والتي تتمتع بإمكانات نمو عالية ولكنها ذات مخاطر أعلى، ومعلومات عامة أقل، وسيولة أقل.
- القبعات المتوسطة: الشركات متوسطة الحجم، التي تجمع بين قدر أكبر من الاستقرار مقارنة بالشركات الصغيرة وإمكانات توسع أكبر من الشركات العملاقة الراسخة.
- قبعات كبيرة: مجموعات كبيرة ذات أعمال متنوعة، وحضور قوي في المؤشرات، وبشكل عام، سيولة أفضل وموارد أكثر لمواجهة الأزمات.
كيفية تحليل الأسهم العادية والأسهم الممتازة
عند تقييم استثمار محتمل في الأسهم، يتغير النهج التحليلي تبعاً لما إذا كانت أسهماً عادية أم أسهماً ممتازة.لأن التدفقات النقدية المتوقعة ومستوى المخاطر ليسا متطابقين.
أما في حالة الأسهم العادية، فيركز التحليل على توليد الأرباح وتطورها المستقبلي.بعض المؤشرات الرئيسية التي يتم مراجعتها عادةً هي:
- ربحية السهم (EPS): مقدار الربح الذي تحققه الشركة مقابل كل سهم عادي قائم، والذي يمكن أن يزداد مع برامج إعادة الشراء.
- نسبة السعر إلى الأرباح (PER): كم مرة يدفع السوق الأرباح السنوية عند شراء السهم.
- العائد الربحيالعلاقة بين توزيعات الأرباح السنوية للسهم الواحد وسعر السوق.
- ROE (العائد على حقوق الملكية): العائد على حقوق الملكية، أي على رأس مال المساهمين العاديين.
- التقلب ومعامل بيتا: درجة حساسية القيمة بالنسبة للسوق ككل.
أما بالنسبة للأسهم الممتازة، فإن المنطق أقرب إلى منطق السندات.بما أن التركيز الرئيسي ينصب على دفعات الأرباح المنتظمة ومخاطر التخلف عن السداد:
- معدل توزيع الأرباح: نسبة مئوية ثابتة أو نطاق تلتزم الشركة (أو تطمح) إلى دفعه على القيمة الاسمية.
- الملاءة المالية والتدفق النقدي: قدرة الشركة على توليد سيولة نقدية كافية لتغطية تلك الأرباح الموزعة وبقية التزاماتها المالية.
- شروط قابلية التحويل: ما إذا كان من الممكن تحويل السهم الممتاز إلى سهم عادي وبموجب أي شروط.
- الموقع في هيكل رأس المال: توضيح مكانتها بالنسبة للأدوات الأخرى (الديون العليا، والديون الثانوية، والديون العادية ...).
- سيولة الإصدارمتوسط حجم التداول وسهولة الدخول والخروج دون غرامات سعرية باهظة.
علاوة على ذلك، فإن وجود العديد من الأسهم الممتازة يمكن أن يشوه بعض النسب التقليدية.على سبيل المثال، يتم عادةً حساب صافي الربح بعد خصم الأرباح الموزعة من الأسهم الممتازة، مما يؤثر على ربحية السهم للأسهم العادية والعائد الفعلي الذي يمكن أن تقدمه في المستقبل.
أين تندرج الأسهم العادية والأسهم الممتازة ضمن محفظة الاستثمار؟
يعتمد القرار بين إعطاء الأولوية للأسهم العادية أو الأسهم الممتازة أو مزيج من الاثنين على خصائص المستثمر.، وأهدافها الزمنية والوظيفة التي تريد أن يؤديها كل جزء ضمن استراتيجيتها العامة.
للمستثمر المحافظ الذي يسعى إلى استقرار الدخل والحفاظ النسبي على رأس الماليمكن أن تكون الأسهم الممتازة للجهات المصدرة القادرة على سداد ديونها بديلاً مثيراً للاهتمام، خاصة في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة، شريطة أن تكون بنودها مفهومة جيداً.
للحصول على صورة أكثر جرأة أو صورة تركز على نمو الثروة على المدى الطويلتوفر الأسهم العادية للشركات ذات الآفاق الجيدة (سواء كانت أسهم القيمة أو النمو أو مزيج من الاثنين) إمكانية تحقيق عائد أكبر بكثير، مقابل رحلة أكثر تقلباً.
أولئك الذين يسعون إلى تحقيق التوازن غالباً ما يجمعون بين كلا النوعين من الأدوات في نفس المحفظة: جزء في الأسهم العادية لتحقيق نمو رأس المال وجزء آخر في الأسهم الممتازة أو غيرها من أصول الدخل الثابت أو المختلط لتحقيق استقرار التدفقات النقدية والحد من التقلبات الإجمالية.
على أي حال، من المهم أن تفهم بوضوح الحقوق التي تشتريها، ومكانك في قائمة الدفع، ومن أين يأتي العائد المتوقع. هذا ما يصنع الفرق بين الاستثمار بحكمة ومجرد "المضاربة في سوق الأسهم". الأسهم العادية والأسهم الممتازة هي قطع مختلفة على نفس اللوحة؛ معرفة متى تستخدم كل منها وبأي نسبة هو ما يقربك حقًا من استراتيجية مالية متماسكة ومستدامة.
