سوق الأوراق المالية الأوروبية لديه سلاح سري

أخبار جيدة للاستثمار في الأسهم. ويعتقد جولدمان ساكس أن نسبة الشركات الأوروبية التي ستعيد شراء أسهمها الخاصة يمكن أن تصل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق هذا العام. وبما أن المستثمرين يميلون إلى مكافأة الشركات التي تقوم بتوزيع الأرباح، فلنرى أين نضع استثماراتنا في الأسهم الأوروبية الآن مع بدء موسم الأرباح. 

لماذا يتوقع جولدمان أن ترتفع عمليات إعادة الشراء في الاستثمار في الأسهم؟♻️​

الشركات لديها الكثير من النقود​

الشركات الأوروبية تخزن مبلغا قياسيا من النقد. يمكننا أن نفسر أن هناك مجالًا لزيادة عمليات إعادة الشراء. على سبيل المثال، في القطاعات ذات الصلة الاستثمار في أسهم الطاقة، حيث يدرون الكثير من الأموال في الوقت الحالي. وأيضًا في الاستثمار في الأسهم في القطاع المالي، حيث يمكن القول إن الحافز قليل للاستثمار في أماكن أخرى في الوقت الحالي.

مدفوعات الأرباح منخفضة​

عادت توزيعات الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا لكل سهم من استثمارات الأسهم الأوروبية إلى مستويات ما قبل الوباء، لكن «نسبة الدفع"(توزيعات الأرباح المدفوعة كنسبة مئوية من أرباح الشركة) سقط.

وهذا سبب وجيه للشركات لزيادة عمليات إعادة الشراء، لأنه يمنحها مرونة أكبر من توزيعات الأرباح. غالبًا ما يتسبب هذا الأخير في انخفاض حاد في استثمار الأسهم إذا تم تخفيضها، في حين تعتبر عمليات إعادة الشراء "أرباحًا إضافية" نادرة يمكن خفضها دون آثار سلبية.

الشركات تسير على قشر البيض⚠️​

عدد الشركات التي تستثمر في نفسها على المدى الطويل كنسبة من تدفقاتها النقدية الحرة السنوية (المعروفة بـ "الإنفاق الرأسمالي«)، هو في أدنى مستوياته على الإطلاق في أوروبا، حتى لو قمنا بتضمين تكاليف البحث والتطوير الجارية.

 

نادراً ما يكافئ المستثمرون الشركات التي زادت الإنفاق الرأسمالي، لذلك يمكن القول أنه لا يوجد حافز كبير للإنفاق بهذه الطريقة. ومع ذلك، تمت مكافأة الشركات التي تعيد شراء الأسهم، مما يجعل هذا حافزًا جيدًا للاستثمار في الأسهم. 

تبدو تقييمات الاستثمار في الأسهم جيدة

El STOXX 600، وهو المؤشر الأوروبي الرائد، ويتم تداوله حاليًا بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 12 مرة. وهذا يعني أنها رخيصة تقريبًا كما كانت في السنوات العشر الماضية. تجدر الإشارة أيضًا إلى أن تقديرات أرباح المحللين قد ارتفعت لجميع قطاعات الاستثمار في الأسهم تقريبًا في أوروبا على الرغم من تباطؤ النمو العالمي. وهذا يشير لنا إلى أن الأمور قد لا تكون سيئة كما يعتقد بعض المستثمرين. هذه الفرصة المتاحة للشركات لإعادة شراء أسهمها الخاصة تخلق طلبًا مستمرًا عليها. لذلك، على الرغم من استمرار سوق الاستثمار في الأسهم في الانخفاض، فإن الاستثمار في أسهم الشركات التي تعيد شراء أسهمها الخاصة يجب أن ينخفض ​​بشكل أقل.

المطلعون يستثمرون في الأسهم‍​

وصل مؤشر جولدمان للنشاط الداخلي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، مما يعني أن المستثمرين في الشركات الكبرى يشترون عند الانخفاض.

غالباً ما يحصل المسؤولون التنفيذيون المطلعون على جزء من رواتبهم على شكل أسهم، والتي يحتاجون إلى بيعها للوصول إلى رؤوس أموالهم. وهذا يعني أنهم تاريخياً يبيعون أسهماً في الشركة أكثر مما يشترونها. ومع ذلك، فقد تجاوز الاستثمار في الأسهم المبيعات في الآونة الأخيرة، مما يشير إلى أن المديرين التنفيذيين لا يعتقدون أن التوقعات سيئة كما يعتقد المستثمرون. وإذا كان المطلعون (الرؤساء التنفيذيون للشركة والمديرون الماليون) يستثمرون في الأسهم لأنفسهم، فمن المنطقي أن يقوموا أيضًا بإعادة شراء الأسهم برأسمال الشركة الخاص.

كيف نستفيد من هذه الفرصة الاستثمارية في الأسهم الأوروبية؟

يبدو كل شيء جميلًا جدًا، لكن يجب علينا أن نسير بحذر. ضع في اعتبارك أن هناك سببين رئيسيين وراء عدم تحقق توقعات جولدمان:

• تعطي الشركات الأولوية للاستقرار والمرونة التي يوفرها تجميع الأموال النقدية في مواجهة استمرار حالة عدم اليقين. في هذه الحالة، من المرجح أن تظل عمليات إعادة شراء الأسهم كما هي أو يتم تخفيضها حتى تشعر الشركات بمزيد من الثقة بشأن المستقبل. 
• قد ينتهي الأمر بالشركات إلى اتخاذ قرار بإنفاق أموالها على النفقات الرأسمالية: يمكن أن يشجع التضخم المرتفع الشركات على إنفاق المزيد الآن، أو المخاطرة بدفع المزيد خلال عام أو عامين.

ولكن، كما نقول، لا تزال هناك حوافز كثيرة للاستثمار في الأسهم. والقطاعات التي يكون فيها الحافز للاستثمار في أسهم شركاتهم نادرة. ومن المرجح أن تتصدر القطاعات المتعلقة بالمواد الخام والقطاع المالي أو حيث تمتلك الشركات الكثير من الأموال النقدية (الرعاية الصحية والتكنولوجيا). ونشر بنك جولدمان أيضًا قائمة بالشركات التي يعتقد أنها يمكن أن تعلن عن المزيد من عمليات إعادة الشراء، بناءً على تقييمها ونسبة توزيع الأرباح ومستويات النقد والديون والتدفقات النقدية وعمليات إعادة الشراء التاريخية وتوقعات الأرباح. وتشمل الأسماء البارزة شركات الطاقة العملاقة شل وتوتال وبي بي، والشركات الاستهلاكية لوريال وكيرينج، وعملاقي الرعاية الصحية نوفارتيس وسانوفي، وبنوك إتش إس بي سي ويو بي إس.