وطوال هذا العام، تكبد الاستثمار في الأسهم خسائر كبيرة في معظم القطاعات. ولكن هناك حقيقة غريبة قام بنك جولدمان ساكس بتحليلها على مدى السنوات العشرين الماضية. وتبين أن الأسهم التي تخلفت طوال العام السابق هي التي تتصدر نتائج الربع الأول من العام التالي. ويطلق بنك جولدمان ساكس على هذا الحدث اسم "العملية المتأخرة"، حيث حدث في 20 سنة من الأعوام العشرين الماضية التي ظلوا يراقبونها. دعونا نرى بعد ذلك ما هي القطاعات والشركات التي ستتخلف عن المرشحين التشغيليين لوضع محفظتنا الاستثمارية في الأسهم.
كيف تعمل عملية المتطرفين؟
للوهلة الأولى، قد يبدو الأمر وكأنه مؤامرة فساد مثل جورتيل، أو EREs في الأندلس أو مئات آخرين (كلاسيكيات السياسة الإسبانية)، لكن الأمر ليس كذلك. دعونا نرى، على سبيل المثال، كيف كانت العمليات المتخلفة خلال العام السابق للاستثمار في الأسهم. حقق المتقاعسون في عام 2021 عائدًا أقل بنسبة 29٪ من مؤشر S&P 500، لكنهم حققوا مكاسب بنسبة 5,6٪ خلال الربع الأول من العام الحالي 2022، وهو ثالث أفضل عام للمتخلفين منذ عام 2002.
كما نرى في الرسم البياني أعلاه، عادةً ما يتفوق أداء المتقاعسين على مؤشر S&P 500 خلال الربع الأول من العام التالي بمتوسط 1,4%. وبطبيعة الحال، فإن العملية المتأخرة تتصور أنهم تغلبوا على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الربع الأول، ولكن بقية العام يعودون عادة إلى عوائدهم السابقة. ولذلك فإن العملية المتباطئة هي استراتيجية قصيرة المدى، فلا ينصح بالاستمرار فيها لمدة عام كامل.
ما هي القطاعات التي تخلفت عن الركب هذا العام؟路♂️
ضمن العملية المتأخرة، فإن القطاعات التي تم وضعها كمرشحين هي قطاعات التكنولوجيا والرعاية الصحية والقطاعات الاستهلاكية التقديرية. وتمثل هذه القطاعات الثلاثة 66% من الأسهم المتقاعسة، مقارنة بـ 48% في عام 2021. وتشير استراتيجية جولدمان ساكس بشأن المتقاعسين إلى أنهم من المرجح أن يحققوا عوائد قوية خلال الربع الأول من عام 2023.
وما هي أنواع الأسهم التي تخلفت؟路♀️
1. الأسهم المتأخرة ذات التدفقات النقدية القوية (FCF).
تعد الشركات ذات التدفقات النقدية الحرة القوية (FCF) خيارًا قابلاً للتطبيق في أوقات عدم اليقين. وذلك لأنه من المعروف أن الشركة مرت بالعديد من دورات السوق وتستمر في تحقيق عوائد جيدة للمساهمين. قام جولدمان بتجميع قائمة بالأسهم التي لديها حاليًا هامش FCF بنسبة 5٪ أو أعلى ومن المتوقع أن توسع هذا الهامش بمقدار نقطة مئوية واحدة على الأقل في عامي 2023 و2024. كما أضاف المحللون مقياس تقييم في شكل عائد FCF 5% على الأقل في عام 2023.
2. مخزون متخلف مع نمو قوي في الإيرادات وبأسعار رخيصة.
أدت المخاوف بشأن التباطؤ الاقتصادي العالمي إلى إحداث دمار في بعض الشركات. لهذا السبب نظرت جولدمان إلى الأسهم المتخلفة التي تتوقع تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 10٪ على الأقل في عام 2023 بتقييم رخيص حالي يعتمد على قيمة المؤسسة إلى 12 ضعفًا من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أو أقل.
3. الأسهم المتخلفة مع توقعات أرباح منخفضة للغاية.
من الواضح أن الأرباح هي محور الاستثمار في الأسهم. ويعتقد جولدمان أن المراجعات الصعودية وتجاوز توقعات الأرباح تساعد بشكل كبير بعض الأسهم المتخلفة. بهذه الخصائص، قام جولدمان بتحليل الأسهم التي يتوقع أن تقدم ربحية السهم أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أعلى من معظمها في الربع الأخير من عام 2022 وللعام بأكمله من عام 2023.
4. الأسهم المتأخرة مقومة بأقل من قيمتها.☹️
من جولدمان قاموا بتحليل سلسلة من الأسهم التي لديها تصنيف محايد أو بيع بالإجماع مع شركات التصنيف. على وجه التحديد، تتكون هذه القائمة من 16 إجراء. تعتبر هذه الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، لذا يمكنها ضمان ربحية لا تقل عن 10٪ للمستثمرين خلال الربع القادم.
كيف نستفيد من هذه الفرصة؟
كما رأينا طوال هذا المقال، فإن العملية المتأخرة مفترضة كاستراتيجية استثمارية جيدة قصيرة المدى لبداية هذا العام 2023. وبالطبع، دعونا نتذكر مرة أخرى أنها استراتيجية صالحة للربع الأول من العام، وعدم المحافظة عليه طوال عام كامل. يمكننا الاستثمار في سلة متنوعة من الأصول التي رأيناها تتوافق مع مقاييس تحليل جولدمان ساكس. على الرغم من أنه يمكننا تسهيل مهمتنا من خلال الاستثمار في الأسهم من خلال صناديق الاستثمار المتداولة للقطاعات المتأخرة التي ذكرناها في البداية. للاستفادة من هذه الميزة، يمكننا الاستثمار في iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF (IUIT)، أو iShares S&P 500 Consumer Discretionary Sector UCITS ETF (IUCD) أو iShares S&P 500 Health Care Sector UCITS ETF (IUHC). وبهذه الطريقة، يمكننا الاستفادة من العملية المتباطئة بسلة متنوعة من الأصول من القطاعات المتباطئة التي يمكن أن توفر لنا عوائد جيدة للربع الأول من عام 2023.