كان أداء الاستثمار في الأسهم ذات القيمة أقل من أداء السوق خلال السنوات القليلة الماضية. وهنا حيث «التركيبة السحرية» بقلم جويل جرينبلات: يمكن أن تساعدنا الإستراتيجية سهلة التكرار التي يتبعها مدير صندوق التحوط المشهور عالميًا في تحقيق عوائد جيدة طويلة الأجل على استثماراتنا في الأسهم. وكل ما علينا فعله هو اتباع هذه الخطوات البسيطة...
"الصيغة السحرية" لجويل جرينبلات:
1. ابحث عن شركة جيدة
يستخدم جرينبلات مقياسًا واحدًا لتعريف "الشركة الجيدة" لاستثمار الأسهم: العائد على رأس المال المستثمر (ROIC). في رأيه، الشركات التي تحقق عائد استثمار مرتفع، أي. أولئك الذين يستخدمون أموال مستثمريهم لإضافة قيمة إلى أعمالهم بشكل فعالربما لديهم ميزة خاصة: القدرة على الحفاظ على ميزة تنافسية على المنافسين. ومن المفترض أن يسمح ذلك، وفقًا لجرينبلات، للشركة بالحفاظ على هوامش ربح أعلى من المتوسط للحفاظ على حصتها في السوق، مما يؤدي إلى نمو إيجابي ومستقر في أرباح استثماراتنا في الأسهم من هذا النوع.
لتقييم ROIC، ينظر Greenbatt إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لقياس الأرباح ورأس المال الملموس المستخدم (صافي رأس المال العامل بالإضافة إلى صافي الأصول الثابتة) كمقياس لرأس المال. كلما كانت العلاقة أعلى، كلما كانت جودة العمل أفضل. من الناحية العملية، يصنف جرينبلات "الشركة الجيدة" باستخدام هذا الحساب: EBIT ÷ (صافي الأصول الثابتة + رأس المال العامل).
2. ابحث عن شركة جيدة بسعر منافس
شراء شركة جيدة لا يكفي. لتحقيق عوائد أعلى من المتوسط، علينا أن نستثمر في الأسهم بأسعار منافسة. مقياس التقييم المفضل لدى غرينبلات هو قيمة المؤسسة (EV) على الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). وهو يفضل هذه النسبة على النسب التقليدية، مثل نسبة السعر إلى الأرباح (لل)، لأنه أقل تأثراً بالتغيرات في مستويات الديون (تشمل EV كلاً من الأسهم والديون) والضرائب. ولكن في حساباته، يعكس جرينبلات العلاقة للتأكد من أن الرقم الأعلى يعني مستوى تقييم أكثر جاذبية. تُسمى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك (EBIT/EV) بـ "عائد الأرباح" وتشير إلى المبلغ الذي تكسبه الشركة مقارنة بسعر شراء الشركة. وبالتالي فإن حساب سعر الصفقة هو:
وأوضح نسبة EV / EBIT. المصدر: فالورتيس
3. قم بتصفية اكتشافاتك وشراء الأفضل
لقد تمكنا بالفعل من إجراء تحليلنا الاستثماري في أسهم الشركات الواعدة بأسعار منافسة. الآن يتعين علينا تصفية أي منها نستثمر فيه وكيف. أولا، يجب علينا أن نستبعد الاستثمار في الأسهم التي لا يمكننا استخدامها. أي شخص لديه قيمة سوقية أقل من 50 مليون دولار، حيث أن تداولها مكلف للغاية. كما نقوم بإلغاء الاستثمار في الأسهم المالية والاستثمارية. الخدمات العامة نظرًا لأن نماذج أعمالهم مختلفة جدًا بحيث لا يمكن مقارنتها.
المبادئ التوجيهية لاستراتيجية الاستثمار في أسهم Greenblatt. المصدر: ذا إيكونوميك تايمز
بعد ذلك، يتعين علينا تصنيف الشركات "الجيدة والرخيصة" على أساس مدى جودتها ورخيصة الثمن. يمكننا استخدام نفس المقاييس المذكورة أعلاه (ROIC وEV) لتحديد أولوياتها. وبمجرد الانتهاء، نقوم بدمج التصنيفين. الآن بعد أن أصبح لدينا تحليل الاستثمار في الأسهم جاهزًا، فإننا نستثمر في 5-7 منها باستخدام 20-33% من الأموال التي نعتزم استثمارها خلال السنة الأولى، ثم نكرر ذلك كل ربع سنة حتى ننتهي من الاستثمار في الأسهم. وبهذه الطريقة، سنمتلك حوالي 20 سهمًا. نبيع شركة امتلكناها لمدة عام ونعيد استثمار رأس المال. نكرر لمدة لا تقل عن ثلاث سنوات، بغض النظر عن ربحية الاستثمار.
هل تنجح صيغة غرينبلات السحرية حقاً؟⚙️
إنه كذلك، طالما أن لدينا أفقًا زمنيًا للاستثمار طويل الأجل. إن صيغة غرينبلات السحرية هي، في جوهرها، استراتيجية استثمار في الأسهم ذات القيمة، ويجب أن تتفوق استراتيجيات الاستثمار في الأسهم ذات القيمة على السوق على المدى الطويل. وعندما نشر جرينبلات كتابه عن هذه الصيغة السحرية، كانت هذه الاستراتيجية تتباهى بعوائد تقارب 30% سنويا، وهو ضعف ما حققه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال نفس الفترة. لكن استراتيجيات القيمة يمكن أن تمر أيضًا بفترات طويلة من العائدات المنخفضة، والصيغة السحرية ليست استثناءً. من المؤكد أنه كان أداءه إيجابيًا على مدار العقد الماضي، لكنه لا يزال أقل من أداء مؤشر S&P 500.
تاريخ أداء استراتيجية الاستثمار في الأسهم GreenBlatt. المصدر: إنفستورز إيدج
ومع ذلك، فإن استراتيجيات القيمة، والصيغة السحرية، في وضع جيد الآن لتوليد عوائد عالية مرة أخرى على مدى العقد المقبل: أسهم النمو، مثل تلك الموجودة في قطاع التكنولوجيا، عادة ما تكون عند مستويات تقييم عالية، والأسهم ذات القيمة كان أداؤها تاريخيا جيدا للغاية. جيدا بعد فترات طويلة من العائدات المنخفضة.
كيف يمكننا الاستفادة من الصيغة السحرية؟· ♂️
هناك ثلاث طرق يمكننا من خلالها استخدام صيغة غرينبلات السحرية:
- يمكننا أن نتبع الصيغة حرفيا، والقيام باستثمار تدريجي في الأسهم المدرجة في أعلى الأسهم كل ربع سنة وبيع الأسهم التي نحتفظ بها لمدة عام. يقوم Greenblatt بتحديث قائمته بانتظام ويشارك دائمًا قائمة الأسهم التي أوصت بها الصيغة. يمكننا العثور على عامل التصفية وقائمة الإجراءات هنا.
- يمكننا استخدام قائمة أسهم جرينبلات لتوليد الأفكار، يبحثون عن فرص استثمارية واعدة في الأسهم قبل الخوض في نماذج أعمالهم. إذا كان لدينا الصبر والقدرة على إجراء تحليل نوعي متعمق مناسب، فيمكننا إنشاء محفظة أكثر تركيزًا من 5 إلى 10 أفكار استثمارية في الأسهم لدينا حيث يكون لدينا أكبر قدر من الاقتناع أو نتجنب الشركات التي نعتقد أن أداءها سيكون سيئًا.
- يمكننا استخدام الصيغة السحرية كنقطة انطلاق وتطوير مرشح تحليل الاستثمار في الأسهم المستقل تمامًا الخاص بنا