ويؤكد أحدث تقدير لمكتب الإحصاء الأوروبي أن انتعش التضخم في منطقة اليورو مرة أخرى في نوفمبريُمثل هذا شهرًا آخر من الضغوط الصعودية على الأسعار، في الوقت الذي بدا فيه أن أسوأ ارتفاع في الأسعار قد انتهى. ورغم أن الرقم يقترب الآن من عتبة الاستقرار التي حددها البنك المركزي الأوروبي، إلا أن أداء بعض المكونات الرئيسية يُشير إلى أن الطريق نحو التطبيع الكامل سيظل غير مُوَفَّر إلى حد ما.
في هذا السياق، إسبانيا مرة أخرى أعلى من متوسط منطقة اليورومع ارتفاعٍ في الأسعار أكثر وضوحًا مما لوحظ في العملة الموحدة ككل. ويُعقّد اجتماعُ التضخم العام المرتفع في العديد من الدول، والتضخم الأساسي المستمر، وعدم اليقين المحيط بالطاقة، قرارات السياسة النقدية. البنك المركزي الأوروبي (ECB) ويبقي البنك المركزي الأوروبي في حالة تأهب قصوى.
بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 2,2% في نوفمبر
وفقًا للتقدير الأولي الذي نشره يوروستات، ارتفع معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو بنحو العُشر في نوفمبر/تشرين الثاني إلى 2,2%.وهذا هو أعلى مستوى له منذ سبتمبر/أيلول ويمثل انحرافا طفيفا عن هدف استقرار الأسعار في الأمد المتوسط الذي حدده البنك المركزي الأوروبي عند 2%.
بهذه الخطوة ، وشهدت المنطقة الآن ثلاثة أشهر متتالية من التضخم فوق 2%.بين يونيو وأغسطس، نجح المؤشر في البقاء عند المستوى المستهدف، بل وانخفض قليلاً عنه في مايو، ليصل إلى 1,9%. يشير الانتعاش الأخير، وإن كان معتدلاً، إلى أن عملية انكماش التضخم ليست خطية، وأن جيوب الضغط لا تزال قائمة في مناطق مختلفة.
ويؤكد يوروستات أن السلوك المتباين للمكونات المختلفة للمؤشر وهذا يفسر جزءاً كبيراً من هذا التقدم: ففي حين بدأت بعض القطاعات في العودة إلى وضعها الطبيعي، فإن قطاعات أخرى تحافظ على ارتفاع الأسعار أو تعيد إشعاله، وخاصة في قطاع الخدمات.
القراءة الأولية توفر لمحة أولية عن الوضع، ولكن ومن المقرر أن ينشر مكتب الإحصاء التابع للاتحاد الأوروبي البيانات النهائية في منتصف ديسمبر/كانون الأول.وهذا سيسمح لنا بتحسين الأرقام والتأكد من استمرار هذه الاتجاهات.
التضخم الأساسي مستقر والضغط على الخدمات والمواد الغذائية
إلى جانب البيانات الإجمالية، يولي المحللون اهتمامًا خاصًا لـ التضخم الأساسيهذا المؤشر، الذي يستثني السلع الأكثر تقلبًا مثل الطاقة والأغذية الطازجة والكحول والتبغ، يُشكل معيارًا أساسيًا لقرارات البنك المركزي الأوروبي. في نوفمبر/تشرين الثاني، وظل سعر الفائدة الأساسي عند 2,4%.، مسجلاً الشهر الثالث على التوالي دون أي تغييرات.
إذا تم أخذ المؤشر بدون طاقة، كما بلغ معدل التضخم 2,4%.يعكس هذا أن معظم التوترات تتركز في مجالات أخرى. ويُظهر هذا السلوك أنه على الرغم من انحسار بعض العوامل التي أدت إلى ارتفاع الأسعار في السنوات السابقة، إلا أن التكيف لم يكتمل بعد، لا سيما في القطاعات الأكثر ارتباطًا بالطلب المحلي.
حسب المكون، وأصبحت الخدمات مرة أخرى محور الضغط الرئيسيفي نوفمبر، سجّلت أسعار التجزئة ارتفاعًا سنويًا بنسبة 3,5%، بزيادة قدرها عُشر نقطة مئوية عن أكتوبر (3,4%)، مما يُرسّخ اتجاهًا مستمرًا لارتفاع الأسعار. تشمل هذه المجموعة أنشطةً مثل الضيافة والنقل والخدمات المهنية، حيث لا تزال تكاليف العمالة وعوامل هيكلية أخرى تؤثر على الأسعار.
بالتوازي، وحافظت أسعار الأغذية والكحول والتبغ على معدل التضخم عند 2,5%.في غضون ذلك، شهدت أسعار الأغذية الطازجة، ضمن هذه الفئة، ارتفاعًا طفيفًا، حيث ارتفعت بنحو 3,3%، أي أعلى بعُشر نقطة مئوية عن الشهر السابق. ورغم أن الارتفاعات التي شهدتها أسعارها خلال ذروة أزمة الطاقة والمواد الخام لا تزال بعيدة عن مستواها، إلا أن المستهلكين لا يزالون يلاحظون ارتفاع أسعار مشترياتهم.
في حالة السلع الصناعية غير المرتبطة بالطاقة مثل الملابس والأجهزة المنزلية، ظل معدل التضخم مستقرًا عند 0,6%. ويشير هذا الاعتدال إلى انحسار توترات سلسلة التوريد وتكاليف الخدمات اللوجستية، مما ساعد على احتواء هذا القطاع من المؤشر الإجمالي.
تستمر الطاقة في الانخفاض، ولكن بانخفاضات تدريجية أكثر.
والجانب الآخر من العملة لا يزال قوةسجلت أسعار الطاقة معدلات سلبية مجددًا، وإن كان انخفاضها أقل حدة من الأشهر السابقة. في نوفمبر، انخفضت أسعار الطاقة بنسبة 0,5% على أساس سنوي، مقارنةً بانخفاض قدره 0,9% في أكتوبر، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 0.9% في أكتوبر. تخفيف خفض التكاليف.
ويشير هذا الانخفاض الأصغر إلى أنه على الرغم من أن أسعار الكهرباء والوقود لم تعد عند المستويات القصوى التي كانت عليها قبل عامين، إن مساهمة الطاقة في احتواء التضخم آخذة في التناقص.وعند مقارنة البيانات الحالية بالأشهر التي استقرت فيها الطاقة بالفعل، فإن التأثير الإحصائي الذي ساعد في خفض المعدل الإجمالي يفقد قوته.
إن الجمع بين الطاقة التي لا تزال أرخص قليلاً من العام الماضي و الخدمات والطعام لا يزال في ارتفاع ويؤدي هذا إلى خلق توازن هش: فالمؤشر الإجمالي قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي، ولكن البنية الداخلية للبيانات تكشف أن المعركة ضد التضخم لم تنته بعد بشكل كامل.
اختلافات ملحوظة بين البلدان في منطقة اليورو
بيانات يوروستات المميزة اختلافات كبيرة بين البلدان التي تشترك في العملة الموحدةورغم أن متوسط التضخم في منطقة اليورو بلغ 2,2%، فإن بعض الدول الأعضاء لا تزال تسجل زيادات في الأسعار أعلى بكثير، في حين تظهر دول أخرى معدلات محدودة للغاية.
في مجموعة الاقتصادات ذات ارتفاع التضخم وجدت إستونيا (4,7%), كرواتيا (4,3%) y النمسا (4,1%)، والتي تتصدر تصنيفات الزيادة السنوية. ويتبعها لاتفيا وسلوفاكيا (3,8%)و ليتوانيا ولوكسمبورغ (3,6%)، كلها أعلى من المتوسط في منطقة اليورو.
وهم أيضا فوق المتوسط أيرلندا (3,2%), إسبانيا (شنومك٪), اليونان (2,9%)، ومجموعة مكونة من بلجيكا وألمانيا وهولندابمعدلات تبلغ حوالي 2,6%. مالطا وسلوفينيا وقد تم تحديدها عند 2,4%، وهو أعلى قليلاً من الهدف البالغ 2% ولكن لا يزال ضمن نطاق محصور نسبياً.
على الجانب الآخر، أدنى معدلات التضخم مسجلة في قبرص (0,2%), فرنسا (0,8٪), إيطاليا (1,1٪) y فنلندا (1,4%)وفي كل هذه الحالات، تظل زيادات الأسعار أقل بشكل واضح من المتوسط في منطقة اليورو. البرتغالومن جانبه، يظل المعدل أقل بقليل من المتوسط، عند 2,1%.
يعكس هذا التشتت بين البلدان الاختلافات في البنية الإنتاجية، وفي تركيب الاستهلاك وفي نقل التكاليفوتميل الاقتصادات التي تعتمد بشكل أكبر على الطاقة المستوردة أو التي تعاني من أسواق عمل أكثر صرامة إلى مواجهة ضغوط أكثر استمرارا، في حين يكون الشركاء الآخرون أكثر قدرة على احتواء زيادات الأسعار.
إسبانيا: 3,1% معدل التضخم وفجوة مع منطقة اليورو
وفي حالة إسبانيا، تشير بيانات يوروستات إلى أن بلغ معدل التضخم السنوي 3,1% في نوفمبرأقل بعُشرٍ من أكتوبر، ولكنه لا يزال أعلى بوضوح من متوسط منطقة اليورو. وهذا يعني فارق غير مواتٍ يبلغ حوالي تسعة أعشار فيما يتعلق بالمنطقة بأكملها.
وعلى الرغم من هذا الاعتدال الشهري الطفيف، تظل إسبانيا من بين الدول التي تشهد أعلى زيادات في الأسعار الاتحاد النقدي. تؤكد البيانات أنه على الرغم من انحسار التوترات في قطاع الطاقة وانخفاض أسعار الكهرباء بشكل ملحوظ مقارنةً بالعام الماضي، إلا أن قطاعات أخرى من المؤشر، مثل بعض الخدمات أو الأغذية، تواصل دفعه نحو الارتفاع.
وتشير بيانات مؤشر أسعار المستهلك الوطني الصادرة عن المعهد الوطني للإحصاء أيضًا إلى أن وكان من المتوقع أن ينخفض معدل التضخم في إسبانيا إلى نحو 3%.يُعزى ذلك إلى انخفاض تكاليف الكهرباء بفضل توليد طاقة الرياح وانخفاض أسعار الغاز. وإذا تأكد ذلك، فسيكون أول انخفاض ملحوظ بعد عدة أشهر من الزيادات.
هذا السلوك السعري له تأثير مباشر على تحديث المعاشات التقاعدية ومزايا أخرى مرتبطة بالتضخم. بناءً على الأرقام الأخيرة، يُقدَّر أن معاشات التقاعد المساهمة قد تزيد بنحو 2,7% العام المقبل، ما يعني زيادة قدرها 35 يورو شهريًا في المتوسط لمعاش يزيد قليلاً عن 1.300 يورو.
الآثار المترتبة على السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي
الارتفاع الجديد في التضخم الرئيسي، إلى جانب مرونة التضخم الأساسيهذا يُعطي البنك المركزي الأوروبي مبررًا للحفاظ على موقف حذر. وقد أشار البنك في مناسبات عديدة إلى أنه لن يُجري تغييرات جذرية على سياسة أسعار الفائدة إلا عندما يرى مؤشرات واضحة ومستدامة على انحسار ضغوط الأسعار.
في الواقع، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، لويس دي غويندوسوقد أكد مؤخرا أنه على الرغم من الاعتدال الواضح مقارنة بمستويات الذروة التي تم الوصول إليها بعد اندلاع أزمة الطاقة، "إن المعركة ضد التضخم لم تنتهي بعد."في رأيه، فإن التخفيف المبكر للسياسة النقدية "قد يخلق مشاكل أكبر" وفي الأمد المتوسط، قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع جديد في الأسعار.
في هذا السيناريو، تعتبر الأسواق المالية أن هذا أمر مسلم به عمليًا سوف يترك مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية دون تغيير سعر المال وفي اجتماعها المقبل، ستواصل اللجنة تثبيت المستويات الحالية حتى تتضح الرؤية بشأن تطور الاقتصاد والتضخم في عام 2025.
وتصر المؤسسة على أنها ستتصرف بـ الحكمة والاعتماد على البياناتتحليل تطور مختلف مكونات المؤشر وسوق العمل شهريًا. ما دام معدل التضخم الأساسي أعلى من 2% ولم يُظهر قطاع الخدمات تباطؤًا أكثر حدة، فسيظل مجال خفض أسعار الفائدة محدودًا.
الصورة التي رسمتها أحدث أرقام يوروستات هي صورة منطقة اليورو التي تجاوزت المرحلة الأكثر حدة من الأزمة التضخمية، ولكنها لا تزال تكافح من أجل التغلب على هذه الأزمة. نقاط الضغط في الخدمات والأغذية والاختلافات الملحوظة بين البلدانمع بلوغ التضخم العام 2,2% والتضخم الأساسي 2,4%، يبدو تحقيق هدف البنك المركزي الأوروبي قريبًا، وإن لم يكن مضمونًا تمامًا، ولا تزال إسبانيا، عند 3,1%، متأخرة بعض الشيء عن المتوسط. تشير كل المؤشرات إلى أن الأشهر المقبلة ستظل حاسمة في تأكيد ما إذا كان هذا الارتفاع مجرد انتكاسة مؤقتة في مسار الاعتدال، أم أنه مؤشر على أن عملية انكماش التضخم ستكون أطول وأكثر تعقيدًا مما كان متوقعًا.
