أين ستذهب استثماراتنا بعد موسم النتائج هذا؟

لقد أعلنت أكثر من نصف الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالفعل عن نتائجها ربع السنوية، وكان كل شيء يسير على ما يرام بشكل مدهش. صحيح أنهم كانوا يكافحون معدلات تضخم قياسية وارتفاعات مستمرة في أسعار الفائدة، ولكن كانت هناك أيضًا بعض الأسباب التي جعلت المستثمرين يشعرون بالتفاؤل، ومن هنا جاء الانتعاش المفاجئ في الاستثمار في الأسهم. لذلك دعونا نلقي نظرة على الأخبار الجيدة من موسم الأرباح هذا، والتحذيرات التي يجب أخذها في الاعتبار، وأين يقف الاستثمار في الأسهم في المستقبل...

لماذا يشعر المستثمرون بالتفاؤل؟​

- نمو الإيرادات والأرباح في معظم القطاعات

شهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نمواً في الإيرادات والأرباح العالمية بنسبة 16% و9% على التوالي، مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مما يشير إلى أن الشركات تمكنت من التغلب على بيئة صعبة بشكل جيد. وعلى الرغم من الاستثمار في أسهم قطاع الطاقة (المستفيدون من ارتفاع أسعار الطاقة) كان المحرك الأكبر لهذه الأرقام، وليس الوحيد: فقد نمت دخل جميع القطاعات، وارتفعت أرباح 7 قطاعات. وفي الواقع، حتى لو استبعدنا النتائج الجيدة لقطاع الطاقة، فإن دخل الشركات الأمريكية مستمر في النمو.

ولم تكن النتائج سيئة كما كان متوقعا 

يميل المستثمرون إلى التركيز بشكل أقل على الأرقام الأولية والمزيد على كيفية مقارنة هذه الأرقام بما توقعه السوق. نتيجة الربع الثاني حتى الآن واضحة. لقد كان الاستثمار في الأسهم أفضل مما اعتقد المحللون. في الواقع، يمكنك أن ترى أدناه أن 52% من الشركات تجاوزت التقديرات بشكل كبير، في حين أن 12% فقط شهدت مفاجآت سلبية كبيرة.

تستمر الشركات في الاستثمار في النمو

غالبًا ما تكون النفقات الرأسمالية للشركات (النفقات الرأسمالية) طريقة جيدة لقياس مدى قلق الشركات بشأن المستقبل. ووفقا جولدمان ساكسقامت الشركات بشكل جماعي بزيادة خطط النفقات الرأسمالية الخاصة بها منذ بداية موسم الأرباح. ويشير هذا إلى أنهم واثقون من أن أي انتكاسات في النمو ستكون مؤقتة فقط، وأن الظروف الاقتصادية الأفضل ستعود قريبا.

ما هي المشاكل التي يمكن أن نواجهها؟

هناك علامات على وجود مشكلة تحت السطح️​

إذا جاءت تحديثات الأرباح أعلى من التوقعات، فذلك يرجع جزئيًا إلى أن المحللين قد خفضوا بالفعل تلك التوقعات إلى حد كبير. وفي حين أن معظم الشركات تتفوق بشكل كبير على تقديراتها الخاصة، فإنها تفعل ذلك كل ثلاثة أشهر تقريبًا. من الممارسات الشائعة التقليل من الوعود والإفراط في التنفيذ. لقد شهدنا أيضًا انخفاضًا: فقد تجاوزت 52% من الشركات، في المتوسط، التقديرات في موسم الأرباح هذا، مقارنة بـ 62% في الأرباع الأربعة السابقة. في الواقع، إذا نظرنا إلى الرسم البياني أعلاه، فسنرى أن نتائج هذا الربع كانت أسوأ بشكل عام من الأربعة السابقة. وهذه الأرقام لم يتم تعديلها حتى للتضخم.

البيئة الاقتصادية يمكن أن تتحول من سيئ إلى أسوأ️​

وعلى الرغم من أن التضخم وزيادات أسعار الفائدة خلقت بيئة اقتصادية صعبة في الربع الثاني، فمن المرجح أن تصبح الأمور أكثر تعقيدا في الربعين الثالث والرابع. وذلك لأن الزيادة الهائلة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سوف تستغرق وقتًا للتأثير على الاقتصاد وتقييد النشاط الاقتصادي وتبريده. وإذا انكمش الاقتصاد، فسوف يؤثر ذلك سلباً على الشركات الأميركية: فقد انخفضت أرباح الشركات بمعدل 13% في فترات الركود السابقة.

يمكن أن يكون المستثمرون متفائلين للغاية

ربما يكون المستثمرون قد خفضوا توقعاتهم، لكنهم ما زالوا متفائلين. ويتوقعون أن تنمو الأرباح بنسبة 6,7% في الربع الثالث، و6,7% في الربع الرابع، و8,9% في عام 2022 ككل، وذلك على الرغم من أن "نطاق مراجعة الأرباح" (إحصاء صافي للأرباح) بدأ عدد الترقيات لتقديرات المحللين) في الانخفاض بالفعل. هذه ليست علامة جيدة لأن السعة المتناقصة (الخط الأزرق) عادة ما تخبرنا أن نمو الأرباح خلال الـ 12 شهرًا القادمة سوف ينخفض ​​(الخط الأصفر). إذا استمر هذا النمط هذا العام، فهناك احتمال أن تقرر الشركات التخلص من جميع أخبارها السيئة مرة واحدة للاستعداد لعام 2023 أفضل. وقد يؤدي ذلك إلى تسريع الانحدار.

فأين سيذهب الاستثمار في الأسهم؟路‍♂️​

وسيؤدي تدهور البيئة الاقتصادية إلى صعوبة الحفاظ على هذه العائدات خلال العامين المقبلين. وإذا كانت الأرباح أقل بكثير من المتوقع في التحديثات القادمة، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف معنويات المستثمرين ودفع قيمة الاستثمار في الأسهم إلى الانخفاض. بعبارة أخرى، مخاطر الجانب السلبي أكبر من احتمالات الاتجاه الصعودي، خاصة في ظل التوقعات المتفائلة للمستثمرين. لذا، إذا كنت قد أتيت إلى هنا بحثاً عن إشارة للشراء عند الانخفاض، فنحن نأسف لإحباطك ولكن الآن ليس الوقت المناسب. . والحقيقة هي أننا إما أن نرى الأسعار وتوقعات الأرباح تنخفض إلى مستوى يعكس حقاً خطر الركود المطول، أو ننتظر الأدلة التي تؤكد أن الشركات قادرة على التعامل مع بيئة أسوأ. "نحن لا نرى أيًا من ذلك حتى الآن. في هذه الأثناء، ربما تريد الاحتفاظ بمحفظة متنوعة وقوية، مصممة لتحمل أي بيئة تقريبًا، مثل هذه البيئة. إذا كان ذلك يعني خسارة الأرباح من خلال التحفظ في استثمارنا في الأسهم عندما ترتفع الأسواق، فهذا ليس بالأمر الكبير. هناك أوقات يتعين عليك فيها المخاطرة، وأوقات يتعين عليك فيها توخي الحذر والحد من خسائرك. في الوقت الحالي، الخيار الأفضل هو توخي الحذر.