الكثير صناديق الاستثمار بقيادة مديري الصناديق الأسطوريين بيل أكمان، من ميدان بيرشينج، و دان لوب، من Third Point، يتم تداولها حاليًا بسعر مخفض. لقد كان هذا العام صعبا بالنسبة لجميع أسواق الاستثمار. في أوقات عدم اليقين في السوق، يمكننا أحيانًا العثور على نقاط دخول رخيصة لمحفظة الاستثمار في الأسهم الخاصة بنا. وهذه إحدى تلك اللحظات..
لماذا تباع هذه الأموال بسعر مخفض؟
أسهم شركة Akman's Pershing Square Holdings (بي إس إتش إل إن) ونقطة لوب الثالثة (تبو LN) مدرجة في بورصة لندن. يتم أيضًا إدراج Pershing Square بدوره في هولندا (PSH NA)، في هذه الحالة بالدولار الأمريكي. يعتبر كل من ثيرد بوينت وبيرشينج من "الصناديق المغلقة"، مما يعني أن لديهما عددًا ثابتًا من الأسهم المتاحة. ويتم تحديد سعر هذه الأسهم ليس فقط من خلال طلب المستثمرين، ولكن أيضًا من خلال صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق، وهو إجمالي أصول الشركة مطروحًا منه إجمالي التزاماتها.
هذا هو المكان الذي يمكننا أن نجد فيه صفقة لمحفظة استثماراتنا في الأسهم. يقال إن الصناديق تتداول بسعر مخفض عندما يكون سعر سهمها (الخط الأبيض) أقل من صافي قيمة الأصول (الخط الأزرق)، وبعلاوة عندما يكون سعر سهمها أعلى من صافي قيمة الأصول. كلما زاد الخصم (المنطقة السفلية الحمراء)، كان أرخص.
سعر سهم Pershing Square، صافي قيمة الأصول، والخصم على صافي قيمة الأصول (اللوحة السفلية). المصدر: بلومبرج.
عندما تنخفض الأسواق ويبيع المستثمرون جزءًا من محفظة استثماراتهم في الأسهم، فإن الخصومات على صافي قيمة الأصول عادة ما تكون أكبر. كما ترون في الرسم البياني، وصل خصم بيرشينج سكوير إلى صافي قيمة الأصول إلى 40% خلال أكثر أيام الوباء ذعرًا خلال شهر مارس 2020. لكن متوسطه على مدى السنوات الثلاث الماضية بلغ 29% فقط. حاليا، هو أقل بنسبة 32٪ من المعتاد. ولهذا السبب نعتقد أنها فرصة جيدة، نظرًا لأن Pershing Square لديها برنامج نشط لإعادة شراء الأسهم. بهذه الطريقة يساعدون في دعم صافي قيمة أصولك ويحافظون على الخصم الخاص بك تحت السيطرة.
فأين يحدث الخصم المزدوج؟✌️
AVI Global Trust (AGT LN) هو صندوق استثماري. كما أن لديها عددًا مغلقًا من الأسهم، وتستثمر في الصناديق التي تتداول بخصم على صافي قيمة أصولها وفي الأسهم ذات القيمة الأخرى. أكبر ممتلكاتها و8,5% من أصولها هي شركة بيرشينج سكوير هولدنجز. تعد شركة Third Point، التي يتم تداولها أيضًا بخصم من صافي قيمة أصولها، خامس أكبر شركة تمتلكها، حيث تبلغ 5,9٪ من قيمة محفظتها الاستثمارية في الأسهم.
نظرًا لهيكلها المغلق وضعف السوق هذا العام، ارتفع خصم AVI على صافي قيمة الأصول إلى 12%، أي ما يقرب من ضعف متوسطه البالغ 7%، وهو ليس بعيدًا عن خصمه أثناء الوباء، والذي كان 15%. وهذا يعني أنه من خلال شراء صندوق مثل AVI Global Trust، يمكننا الاستفادة من حقيقة أنه يتم تداوله بسعر مخفض، مع الاستفادة أيضًا من حقيقة أن استثماراته، مثل Pershing Square، يتم تداولها أيضًا بسعر مخفض، مما يؤدي إلى هذا الخصم المزدوج.
لماذا يجب أن ننظر إلى AVI Global Trust؟
وبصرف النظر عن صناديق بيرشينج سكوير وثيرد بوينت، تشمل استثمارات آفي غلوبال ترست شركات قابضة تسيطر عليها عائلة، مثل كريستيان ديور (CDI) من هو مالك LVMH (LVMH). تمتلك AVI أيضًا حصة في شركة Exor NV القابضة التابعة لعائلة Agnelli (0RKY)، والتي، بالإضافة إلى استثماراتها الكبيرة في فيراري (RACE) Y ستيلانتس (طوابق)، لديها أسهم في كاميكو (محكمة العدل الكاريبية) Y NexGen الطاقة (nxe).
إذا اشترينا AVI Global Trust، فسوف نكتسب التعرض لمجموعة واسعة من القطاعات. وهذا الخصم المزدوج أعلى حاليًا من المعتاد بسبب الانخفاض الأخير في السوق. هذا لا يعني أن الخصم لن يكون أكبر، ولكن عند المستويات الحالية، يبدو من غير المرجح أن يتعمق بشكل ملحوظ من هنا. إذا تحسنت معنويات السوق، فمن الممكن تخفيض الخصم مرة أخرى.
أعلى 10 حيازات للأسهم. المصدر: مستثمرو قيمة الأصول.
تلعب AVI دورًا نشطًا في تحسين إدارة الأموال. في الآونة الأخيرة، وبعد ضغوط من المساهمين في AVI، بدأت شركة Third Point عملية إعادة شراء للأسهم مما أدى إلى إغلاق خصمها على صافي قيمة أصولها. تعمل AVI أيضًا مع الإدارة لمحاولة تحسين الربحية. يمكن لصناديق الاستثمار استخدام الرافعة المالية عندما تعتقد أن الأسواق تبدو جيدة لمحاولة زيادة العائدات. وخفضت شركة AVI نفوذها في نهاية عام 2021، متوقعة انخفاضات في السوق، لكنها استأنفت مشترياتها مرة أخرى في يوليو. ولذلك، يجب علينا أن ننتهز هذه الفرص لتنمية محفظة استثماراتنا في الأسهم في أوقات مثل تلك التي نمر بها.