ماذا لو كان "إيلون" و"جولدمان ساكس" مخطئين بشأن مستقبل الاستثمار في الأسهم؟

إيلون ماسك ذكرت هذا الأسبوع أنها تعتقد أن الركود في الاستثمار في الأسهم أمر محتمل على المدى القصير، في حين قام بنك الاستثمار جولدمان ساكس للتو بتحديث توقعاته لإظهار الركود في العامين المقبلين. ولكن هناك ثلاثة أسباب قد تجعل كلاهما مخطئين...

1. هوامش الربح على الاستثمار في الأسهم عند مستويات عالية بشكل غير عادي ​

وقال رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي الأسبوع الماضي إن البنك المركزي سيواصل رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة حتى يكون هناك انخفاض ملحوظ في التضخم مقارنة بالشهر السابق. كقاعدة عامة، إذا استمر البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة بعد أن بلغ التضخم ذروته، فقد ذهب إلى أبعد من ذلك وقد يؤدي إلى الركود.

ولكن هناك سبب وراء احتمال تفضيل الاستثمار في الأسهم هذه المرة. ومن المرجح أن تنخفض أرباح الشركات عن مستوياتها المرتفعة بسبب ارتفاع العرض، وليس انخفاض الطلب. لقد فاق الطلب العرض على كل شيء من الرقائق الدقيقة إلى الطاقة، مع انحسار الوباء وأدى انقطاع الإمدادات في دول مثل الصين وروسيا وأوكرانيا إلى ارتفاع أسعار المنتجات المتاحة. ومن المتوقع أن يتحسن العرض في جميع أنحاء العالم في الأشهر المقبلة، مما سيدفع الشركات إلى خفض الأسعار لتكون قادرة على المنافسة، مما يساعد على خفض التضخم. وبطبيعة الحال، سيؤدي ذلك إلى تقليل هوامش ربحها، ولكن ربما تفضل الشركات أن تكون هناك منافسة أكثر مع الطلب المستقر بدلاً من انخفاض الطلب، وهو ما يصاحب عادة ارتفاع أسعار الفائدة.

2. يوجد الكثير من النقود في النظام ​

تمتلك الأسر المزيد من الأموال (حوالي 3 تريليون دولار أكثر) مما كانت عليه في بداية الوباء، لذلك أصبح الناس في وضع أفضل للتعامل مع ارتفاع أسعار الغذاء والوقود. وبطبيعة الحال، لا يتم توزيع هذه التريليونات الثلاثة بشكل عادل (أو عادل في هذا الصدد). والأفقر هم الذين يعانون أكثر من غيرهم. وقبل أن ترتفع الأسعار، أنفقوا ما يقرب من 3% من دخلهم على الغذاء والطاقة، وبالتالي انخفضت أرصدتهم النقدية. لكن الإنفاق الاستهلاكي الإجمالي لا يحركه عادة أولئك من ذوي الدخل الأدنى، ويستمر الأكثر ثراء في الإنفاق حتى الآن. سيؤدي هذا إلى تقليل مدخراتك بلا شك، ولكنه قد يساعد أيضًا الاقتصاد الأمريكي على تجنب الركود.

وتمتلك الشركات من جانبها نحو 300.000 مليار دولار من السيولة الإضافية، وتظل تكاليف الديون منخفضة في الوقت الحالي. وهذا من شأنه أن يشجع الشركات على مواصلة الاستثمار في المعدات والآلات (المعروفة أيضا باسم النفقات الرأسمالية) - وهذا الإنفاق يمكن أن يساعد في تجنب الركود.

3. نمو الأجور يتباطأ بالفعل

وعندما يرتفع التضخم، كما هو الحال الآن، ويصبح من الصعب العثور على العمال، تسارع الشركات إلى رفع الأجور، وهو ما يؤدي بدوره إلى تغذية التضخم. وعندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة استجابة لكل هذا التضخم، فإن التأثير ينتقل في النهاية إلى الاستثمار في الأسهم، التي تواجه تكاليف أعلى (بما في ذلك ارتفاع تكاليف العمالة). قد يؤدي ذلك إلى انخفاض أرباحك وبالتالي يؤدي إلى خفض عدد الموظفين. وعادة ما يتبع هذا التخفيض في الوظائف بسرعة تباطؤ في بقية الاقتصاد. لكن نمو الأجور تباطأ مؤخرًا: من معدل سنوي قدره 6,5% في الربع الثالث من العام الماضي إلى حوالي 4% في الربع الثاني من هذا العام، وفقًا لشركة الأبحاث. آلهة الاقتصاد الكلي. وقد يستمر هذا التباطؤ، خاصة في ضوء الزيادة الأخيرة في عدد الأشخاص الذين يبحثون بنشاط عن عمل.

عادة، يزداد نمو الأجور في أواخر الدورة، مما يجبر البنوك المركزية على القلق بشأن التضخم "الداخلي" أو المستمر. ولكن مع تباطؤ نمو الأجور بالفعل، يبدو هذا غير مرجح هذه المرة. والواقع أن العناصر الأكثر حساسية للأجور في التضخم الأساسي بدأت تتباطأ بشكل كبير بالفعل. ويشير هذا إلى أن التباطؤ الشهري في التضخم الذي يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في رؤيته قد يحدث في وقت أقرب مما يتوقع معظم الاقتصاديين ــ وأنه بحلول شهر سبتمبر/أيلول، قد يكون البنك المركزي الأميركي في وضع يسمح له بالبدء في إجراء المزيد من الزيادات الصغيرة من هذا النوع، إذا حدث ذلك. لا احد. وفي هذا السيناريو، سيكون الركود مستبعدا للغاية. وإذا حدث ذلك، فسيكون قصيرًا ومعتدلًا.