لقد قامت شركة Funcas بالتحرك ووضعت نمو الاقتصاد الإسباني بنسبة 2,9% للسنة المالية الحالية، وهو تعديل تصاعدي يأتي عقب تحديث الحسابات القومية للمعهد الوطني للإحصاء، وظروف خارجية أقل سلبية من المتوقع. في هذا السيناريو الجديد، ويتم دعم التوسع بشكل أكثر كثافة من خلال الطلب المحليفي حين يفقد القطاع الأجنبي قوته الجاذبة.
ويؤكد مركز الأبحاث أن التقدم سيستمر، ولكن بوتيرة أبطأ، في السنوات المقبلة: 1,9% في عام 2026 و1,7% في عام 2027ورغم التباطؤ، تظل إسبانيا من بين أسرع الاقتصادات نمواً في الاتحاد الأوروبي، وإن كان نمط نموها أقل توازناً وحساسية أكبر لبعض الاختناقات.
ما الذي يتغير مع التوقعات الجديدة؟
يُمثل هذا التحسن ستة أعشار نقطة مئوية مقارنةً بسيناريو فونكاس السابق. ووفقًا للمؤسسة، خمسة أعشار النقطة المئوية تأتي من تأثير السحب بعد مراجعة INE ويتم تفسير العشر الإضافي من خلال التأثير الأقل لـ بيئة التعريفات الجمركية الأمريكية أكثر مما تم خصمه قبل أسابيع.
على أساس ربع سنوي، تشير خريطة الطريق إلى نمو ربع سنوي قدره 0,6% و 0,5% في الفترتين الأخيرتين من العاممن المتوقع أن يستقر معدل النمو الاقتصادي العالمي عند نحو 0,4% خلال عام 2026. وهذا المعدل متوافق مع دورة أكثر نضجاً وبيئة دولية أقل ملاءمة.
يوضح فونكاس أن الطلب المحلي سيساهم بنحو 3,1 نقطة إلى النمو، مع استثمار يكتسب أهمية، مع ثبات الاستهلاك الخاص واعتدال الاستهلاك العام. بالتوازي مع ذلك، يتجه القطاع الأجنبي سوف يتم خصم حوالي 0,2 نقطة، مما يعكس ضعف الصادرات وارتفاع الواردات.
المحركات التي تفقد البخار
بعد عامين من الزخم الكبير، بدأت السياحة تعود إلى وضعها الطبيعي. ويتذكر فونكاس أن في عامي 2023 و2024 ساهمت بسبعة أعشار في الناتج المحلي الإجمالي، بينما في النصف الأول من عام 2025 بلغت هذه المساهمة حوالي ثلاثة أعشارأقل من النصف. لا تزال الديناميكية مستمرة، لكن دافعها لم يعد مميزًا.
El الاستهلاك العام يواصل النمو، رغم انخفاض مساهمته أيضًا من سبعة أعشار نقطة مئوية خلال العامين الماضيين إلى حوالي أربعة أعشار نقطة مئوية هذا العام. ويُفسر تمديد الميزانية وتراجع الزخم من الصناديق الأوروبية جزءًا من هذا التباطؤ.
وعلى الصعيد الخارجي، كان أكبر اختراق الواردات الآسيوية يساعد على احتواء الأسعار، لكنه يُوسّع العجز التجاري، في حين يُعقّد ضعف الشركاء الرئيسيين، مثل فرنسا وألمانيا، بيع المنتجات الإسبانية. هذا التحول يجعل لقد تحول الطلب الخارجي من الإضافة إلى الطرح النمو في عام 2025.
يشير فونكاس إلى أن الاقتصاد الإسباني يحافظ على فارق إيجابي مقابل منطقة اليوروولكنه يحذر من أن نمط التوسع أصبح الآن أكثر اعتمادا على الطلب المحلي، وبالتالي أكثر حساسية للظروف المحلية.
الاستثمار والإسكان: الاختناقات التي يجب مراقبتها
La الاستثمار التجاري لا يزال النمو الاقتصادي الحقيقي دون مستويات ما قبل الجائحة، على الرغم من ثقة فونكاس في انتعاش تدريجي مدعوم بتحسن الدورة الاقتصادية وتنفيذ مشاريع مرتبطة بصناديق أوروبية. وسيستمر الشعور بالدعم الناتج عن الاستثمار في السلع الرأسمالية مع تنفيذ المزيد من المشاريع.
السوق ل سكن أصبح عاملًا محوريًا. في السنوات الثلاث الماضية، ما يقرب من نصف مليون منزل جديدلكنهم بدأوا منذ حوالي منازل 300.000، وهو خلل يفرض ضغوطاً على الأسعار ويعقد تنقل العمالة بين المناطق.
يتوقع Funcas أن الاستثمار في البناء من المتوقع أن يرتفع النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة بنسبة 4,1% هذا العام، و4,4% العام المقبل، و3% في عام 2027. ومن المتوقع أن يخفف هذا التقدم جزءاً من النقص في المساكن، لكن التعديل سيكون تدريجياً ولن يحل وحده التوترات المتعلقة بالعرض في المناطق الأكثر ديناميكية.
إن هذا الاختناق السكني له آثار ديموغرافية وتوظيفية: ويفترض السيناريو المرجعي أن السكان العاملين الأجانب زيادة قدرها 875.000 ألف شخص بين عامي 2025 و2027، مقارنة بـ 1.080.000 شخص في الفترة السابقة المكونة من ثلاث سنوات، وهو ما يعني 19٪ أقل من دمج القوى العاملة مقارنة بالفترة السابقة.
التوظيف والأسعار والحسابات العامة
تقدر شركة Funcas إنشاء حوالي 550.000 ألف وظيفة صافية بحلول عام 2027في الوقت نفسه، من المتوقع أن يبلغ معدل البطالة 9,2% بحلول نهاية ذلك العام، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2007. ويتمثل التحدي في تسريع دخول الشباب إلى سوق العمل وتسهيل عودة العاطلين عن العمل على المدى الطويل إلى العمل.
في الأسعار، التوقعات هي أن التضخم نقل حوالي 2,5٪ هذا العاممع استمرار الضغوط الواضحة في قطاعي الأغذية والخدمات، من المتوقع أن تتقارب معدلات التضخم نحو هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% في عام 2026 وتستقر بالقرب من تلك العتبة في عام 2027، وهو ما تفضله يورو أقوى وطاقة مكبوتة.
وفي المجال المالي، العجز العام ومن المتوقع أن ينخفض إجمالي الناتج المحلي الإجمالي إلى 2,8% هذا العام، ثم ينخفض بمقدار عُشرين إضافيين بين عامي 2026 و2027، إلى 2,6%. الوطنية الديون ومن المتوقع أن يتبع النمو الاقتصادي العالمي مسارا تنازليا بطيئا، نحو نحو 97,5% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية عام 2027، وهو ما يظل عند مستويات مرتفعة في المنظور التاريخي.
يتوافق المسار الفصلي للناتج المحلي الإجمالي مع هذه الصورة: 0,6% و 0,5% في الأرباع الأخيرة من المتوقع أن ينمو الاقتصاد العالمي بنسبة 0,4% على أساس سنوي وحوالي 0.4% لكل ربع سنة في عام 2026، مما يشكل اعتدالًا منظمًا للدورة دون أي علامات على توقف مفاجئ في الأمد القريب.
المخاطر والمفاجآت المحتملة
ومن بين المخاطر السلبية، يستشهد فونكاس بـ بيئة جيوسياسية غير مؤكدةوالتوترات التجارية، والتقييمات المرتفعة في الأسواق المالية التي قد تنعكس إذا لم يتطابق مسار أسعار الفائدة الأمريكية. في عالم أكثر ترابطًا، لن تكون إسبانيا بمنأى عن الصدمات العالمية.
على الجانب الإيجابي، مدخرات منزلية عالية قد يُترجم ارتفاع أسعار المنازل -الذي تجاوز 11% في السنوات الأخيرة- إلى زيادة في الاستهلاك إذا تحسنت الثقة، مما سيعزز الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك، فإن استمرار ارتفاع أسعار المساكن يدفع العديد من الأسر إلى تخصيص موارد لشراء المساكن، مما يحد من هذا التأثير.
إن الجمع بين انخفاض زخم السياحة والاعتدال في الإنفاق العام و تبريد القطاع الأجنبي ويفسر هذا التباطؤ المتوقع، ولكن انتعاش الاستثمار التجاري والتقدم في الإسكان قد يخفف من التعديل في النمو المحتمل في الأمد المتوسط.
تترك لوحة فونكاس الجديدة فكرة مركزية: تنمو إسبانيا بشكل أسرع من المتوسط الأوروبي وتواجه هبوطًا ناعمًا.إن النمو في الصين سوف يظل ضعيفا، على الرغم من اعتماده بشكل أكبر على الطلب المحلي ومع وجود ثلاث مهام معلقة ــ الاستثمار، والإسكان، والعجز ــ والتي سوف تحدد إلى أي مدى وكيف سيتوسع الاقتصاد في السنوات المقبلة.